亞洲資本網(wǎng) > 資訊 > 熱點(diǎn) > 正文
環(huán)球新資訊:美聯(lián)儲(chǔ)為硅谷銀行買單:能否防止金融危機(jī)?
2023-03-14 05:52:37來(lái)源: 澤平宏觀

文:任澤平團(tuán)隊(duì)


(資料圖片僅供參考)

美國(guó)時(shí)間2023年3月12日晚,美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司聯(lián)合發(fā)表聲明:

1、允許聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)以全額保護(hù)所有存款人的方式完成對(duì)硅谷銀行的清算。存款人將從3月13日開(kāi)始獲得他們的全額資金,硅谷銀行的清算不會(huì)由納稅人承擔(dān)任何損失。同樣應(yīng)用于今天關(guān)閉的紐約市Signature Bank。

2、相對(duì)應(yīng)的,股東和部分次級(jí)債權(quán)(unsecured)擁有人則無(wú)法獲得保護(hù),高級(jí)管理人員也已經(jīng)被撤職。

3、美聯(lián)儲(chǔ)宣布,將向符合條件的存款機(jī)構(gòu)提供額外資金。美聯(lián)儲(chǔ)將創(chuàng)建新的銀行期限資金計(jì)劃(BTFP),向銀行、儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)、信用合作社和在美國(guó)的國(guó)外銀行分行等存款機(jī)構(gòu)提供最長(zhǎng)為一年的貸款。

4、財(cái)政部將從外匯穩(wěn)定基金中提供高達(dá)250億美元的資金支持BTFP。

1美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司聯(lián)合出手,為硅谷銀行儲(chǔ)戶兜底,遏制危機(jī)升級(jí)

針對(duì)美國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)事件,美國(guó)應(yīng)對(duì)措施:1)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)釋放存款保險(xiǎn)基金(DIF),為儲(chǔ)戶兜底;2)推出銀行期限資金計(jì)劃(BTFP),為銀行提供流動(dòng)性支持。短期看,兩項(xiàng)措施或較有效的解決初現(xiàn)苗頭的美國(guó)銀行擠兌潮,同時(shí)緩和市場(chǎng)情緒。

具體來(lái)看:

1)針對(duì)已經(jīng)被托管的銀行,除開(kāi)將其資產(chǎn)變賣以籌措資金外,其余的資金缺口將通過(guò)FDIC的存款保險(xiǎn)基金(DIF)補(bǔ)齊,保證了儲(chǔ)戶的資產(chǎn)。截至2022年底,F(xiàn)DIC共有保費(fèi)1288億美元。

但也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果未來(lái)FDIC需要獲得更多的保費(fèi)收入,可能會(huì)促使銀行系統(tǒng)儲(chǔ)備更多的現(xiàn)金及其等價(jià)物,銀行中期來(lái)看面臨隱性流動(dòng)性問(wèn)題。

舉例來(lái)說(shuō),DIF保費(fèi)有三個(gè)補(bǔ)充的渠道,第一是收取一次性特別保費(fèi),第二是提前收取保費(fèi),第三個(gè)是向財(cái)政部借款。2009年6月,F(xiàn)DIC收取了特別保費(fèi)共計(jì)55億美元,對(duì)整體銀行業(yè)流動(dòng)性帶來(lái)了一定壓力;2009年12月,F(xiàn)DIC收取了提前保費(fèi)共計(jì)45.7億美元,進(jìn)一步限制了在危機(jī)情形下銀行的信貸能力。

2)美聯(lián)儲(chǔ)新推出的銀行期限資金計(jì)劃(BTFP),通過(guò)高質(zhì)量證券抵押貼現(xiàn)的方式向銀行的準(zhǔn)備金賬戶注入流動(dòng)性。抵押品主要以美債、機(jī)構(gòu)債和抵押貸款支持證券等資產(chǎn)為主;且這些資產(chǎn)的抵押價(jià)值將以面值計(jì)算,利率為OIS + 10bp;不設(shè)置單一機(jī)構(gòu)使用的上限,且允許機(jī)構(gòu)提前還款。 這意味著,相較于貼現(xiàn)窗口(Discount Window)和常規(guī)回購(gòu)工具(Standing Repo Facility),向BTFP借款可以獲得更多的現(xiàn)金流動(dòng)性。

在當(dāng)前金融環(huán)境收緊和流動(dòng)性壓力增加的時(shí)期,BTFP緩解金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上折價(jià)出售這些高質(zhì)量證券回升流動(dòng)性的壓力。同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)端收到抵押的證券,負(fù)債端增加銀行等金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金,整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表也會(huì)再次小幅擴(kuò)張。

2 廚房里不止一只蟑螂:美國(guó)面臨的是整個(gè)銀行業(yè)危機(jī)和流動(dòng)性危機(jī)

美國(guó)硅谷銀行、Signature銀行、以及第一共和銀行連續(xù)暴雷。這僅僅是美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的冰山一角,美聯(lián)儲(chǔ)面臨的是整個(gè)銀行業(yè)危機(jī)和流動(dòng)性危機(jī)。

美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去兩年直升機(jī)撒錢。2020年3月美聯(lián)儲(chǔ)推出無(wú)限量量化寬松,隨后承諾將長(zhǎng)時(shí)間維持0利率水平。截至2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息時(shí),其資產(chǎn)負(fù)債表累計(jì)增長(zhǎng)110%,達(dá)到9萬(wàn)億峰值。其中準(zhǔn)備金、財(cái)政部一般賬戶以及衡量剩余流動(dòng)性的隔夜逆回購(gòu)用量分別增長(zhǎng)135%、57%以及712%。

銀行在流動(dòng)性過(guò)剩的環(huán)境下大量購(gòu)入美國(guó)國(guó)債。在2020年全球大放水的環(huán)境下,銀行貸款需求疲軟,銀行資金無(wú)處可去。2019年第四季度至2022年第四季度期間,美國(guó)銀行業(yè)存款增加了超過(guò)5萬(wàn)億美元,其中僅14%被用于貸款。同時(shí),隔夜逆回購(gòu)賬戶、貨幣市場(chǎng)基金和T-Bills等收益較低。現(xiàn)金存入美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)賬戶只能獲得約5bp-15bp的年化收益,貨幣市場(chǎng)基金與T-Bills也僅有不到20bp的年化收益。截至2022年3月15日美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息前,美國(guó)商業(yè)銀行持有國(guó)債約4.6萬(wàn)億美元,較量化寬松開(kāi)始前增加53%。

2022年3月,美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟激進(jìn)加息,銀行資產(chǎn)端縮水、負(fù)債端儲(chǔ)蓄流出,陷入流動(dòng)性緊張。截至2023年3月,美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn),導(dǎo)致美債收益率快速飆升。此前在流動(dòng)性寬松背景下大量購(gòu)買的美債資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌,被歸類為可出售資產(chǎn)(AFS)的美國(guó)國(guó)債開(kāi)始出現(xiàn)浮虧。根據(jù)FDIC數(shù)據(jù),截至2022年第四季度,美國(guó)銀行系統(tǒng)內(nèi)未實(shí)現(xiàn)損失約為6200億美元,其中可售國(guó)債及證券約為2795億美元。

從目前美聯(lián)儲(chǔ)公布的工具以及解決方案來(lái)看,僅對(duì)銀行資產(chǎn)端起到了托底的作用,但對(duì)負(fù)債端儲(chǔ)蓄流出的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有進(jìn)行有效抑制。

美聯(lián)儲(chǔ)要打掃所有戰(zhàn)場(chǎng),能否防止金融危機(jī),取決于美聯(lián)儲(chǔ)能否應(yīng)對(duì)及時(shí)、阻止傳染鏈條、以及獲取市場(chǎng)信任。

3 美聯(lián)儲(chǔ)宣稱不必納稅人負(fù)擔(dān),究竟誰(shuí)買單?

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫表示“硅谷銀行的清算不會(huì)由納稅人承擔(dān)任何損失”,從表象上確實(shí)如此:無(wú)論是救助被托管銀行的FDIC保費(fèi)收入,還是對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行補(bǔ)充的BTFP都不直接來(lái)自于政府支出。

事實(shí)是,所有的債務(wù)重組多數(shù)是債務(wù)貨幣化,最終都由超發(fā)貨幣進(jìn)而稀釋納稅人承擔(dān)。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明,硅谷銀行等被托管銀行進(jìn)行債務(wù)重組和處置的過(guò)程往往需要貨幣化,即獲得財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、FDIC為其提供的額外資本。屬于變相超發(fā)貨幣的行為。

貨幣超發(fā)帶來(lái)高通脹,稀釋居民購(gòu)買力。同時(shí),為了抑制高通脹,美國(guó)加息,帶來(lái)強(qiáng)美元周期,全球買單。

疫情以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表翻了近三倍,最高達(dá)到了超9萬(wàn)億美元,導(dǎo)致了美國(guó)通脹高企、激進(jìn)加息、強(qiáng)美元周期。高通脹嚴(yán)重?fù)p害了美國(guó)居民部門的購(gòu)買力。同時(shí),美國(guó)在收割全球非美經(jīng)濟(jì)體、壓制非美經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。

這背后是美元霸權(quán)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)占世界經(jīng)濟(jì)22%左右,貿(mào)易量占全球貿(mào)易13%左右,但以美元計(jì)價(jià)的交易占了50%,美元外匯儲(chǔ)備占了60%,以美元計(jì)價(jià)的跨境信貸占了50%。

美元霸權(quán)存在深層次問(wèn)題,給美國(guó)自身和外圍國(guó)家均施加桎梏,短期難以撼動(dòng),但長(zhǎng)期難以維系。對(duì)內(nèi),低儲(chǔ)蓄和高消費(fèi)模式下,美國(guó)深受貿(mào)易逆差、產(chǎn)業(yè)空心化困擾,巨額債務(wù)和財(cái)政赤字攀升,收入差距拉大。對(duì)外,美國(guó)控制全球跨境支付系統(tǒng),頻繁實(shí)施金融制裁,凍結(jié)資產(chǎn),利用對(duì)國(guó)際組織的表決權(quán),限制他國(guó)的融資渠道和融資條件, 向全世界征收鑄幣稅,輸出通脹使債務(wù)貶值,稀釋各國(guó)積累的外匯儲(chǔ)備,其他經(jīng)濟(jì)體被迫承受輸入性通貨膨脹、債權(quán)貶值和金融波動(dòng)。

而現(xiàn)在硅谷銀行的暴雷正是對(duì)其金融業(yè)和新貴資本的反噬,以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量QE的清算。

當(dāng)前中國(guó)正處于復(fù)蘇的通道,打鐵還得自身硬,中國(guó)當(dāng)務(wù)之急是發(fā)展經(jīng)濟(jì),全力拼經(jīng)濟(jì)。發(fā)展是防風(fēng)險(xiǎn)最好的根基。如果能夠啟動(dòng)以新基建新能源領(lǐng)先的擴(kuò)大內(nèi)需經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃,有望化危為機(jī),就像2009年一樣,如果應(yīng)對(duì)有力,2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望重新引領(lǐng)全球。

關(guān)鍵詞:

專題新聞
  • 房貸延期需要手續(xù)費(fèi)嗎?房貸延期怎么辦理?
  • 網(wǎng)貸逾期了可以協(xié)商延期嗎?網(wǎng)貸延期最長(zhǎng)多久?
  • 山東棗莊女子銀行存100萬(wàn)5年后剩1塊錢 銀行存款丟失案例如何處理?
  • 吳亦凡關(guān)聯(lián)公司僅剩1家存續(xù) 明星塌房違約金能賠得起嗎?
  • 華爾街英語(yǔ)學(xué)費(fèi)可以退嗎?培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不退費(fèi)去哪里投訴?
  • 全國(guó)首例證券集體訴訟案宣判 康美藥業(yè)訴訟多少人起訴?
最近更新

京ICP備2021034106號(hào)-51

Copyright © 2011-2020  亞洲資本網(wǎng)   All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com