每經(jīng)記者：肖世清 每經(jīng)編輯：廖丹

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經(jīng)歷6月的“飆漲”之后，7月金融數(shù)據(jù)有所回落。

8月11日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元。同期，社會融資規(guī)模增量為5282億元，比上年同期少2703億元。另外，7月M2、M1增速雙雙回落，其中，M2同比增長10.7%，較上月回落0.6個百分點；M1同比增長2.3%，較上月回落0.8個百分點。

資料來源：Wind、華創(chuàng)證券楊靖制圖、視覺中國圖

東方金誠首席宏觀分析師王青預計，8月信貸投放會出現(xiàn)較大幅度上揚，同比將有大幅多增。當前宏觀政策調(diào)控力度正在加大，信貸低迷現(xiàn)象不會持續(xù)，三季度信貸投放整體上會比去年同期有一定幅度多增。寬信用進程會有波折，但在經(jīng)濟修復動能明顯轉(zhuǎn)強之前，總體方向不會改變。

“經(jīng)濟處于弱修復期”

7月新增人民幣貸款并未延續(xù)6月的擴張態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元。而6月新增人民幣貸款為3.05萬億元，同比多增2296億元。

分析7月新增人民幣貸款減少原因，招聯(lián)金融首席研究員董希淼對記者表示：“一是經(jīng)濟處于弱修復期，恢復態(tài)勢并不穩(wěn)固，實體經(jīng)濟融資需求仍然較為疲軟；二是6月社會融資規(guī)模和人民幣貸款意外反彈，增長較快，金融機構(gòu)信貸投放提前沖量，一定程度上構(gòu)成對7月的透支。三是季節(jié)性因素，7月本是信貸投放小月。另外，還有洪水等自然災害影響。”

王青認為，在逆周期調(diào)控力度加大的背景下，基建投資和制造業(yè)投資會保持較高韌性，企業(yè)融資需求較強，而7月樓市進一步走弱，拖累居民中長期貸款。另外，個人貸款對利率敏感度更強，居民更易于因利率下行預期而暫緩貸款計劃。這也意味著，后期提振經(jīng)濟復蘇動能，需要重點向引導房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸以及促居民消費等方向發(fā)力。

M2同比增速年內(nèi)新低

7月M2增速雖保持兩位數(shù)的增長，但為今年以來單月最低增速。

數(shù)據(jù)顯示，7月，M2同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.3個百分點。M1同比增長2.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.8個和4.4個百分點。值得注意的是，7月M2、M1增速均創(chuàng)逾1年新低。其中，M2增速創(chuàng)2022年5月來新低，M1增速創(chuàng)2022年2月以來新低。

王青指出，7月M2增速延續(xù)回落，當月信貸投放偏低，以及上年同期基數(shù)抬高是主要原因；7月M1增速下行至明顯偏低水平，表明實體經(jīng)濟活躍度不足，也受房地產(chǎn)市場低位運行拖累。7月M2與M1增速“剪刀差”擴大至年內(nèi)最高，顯示寬貨幣向穩(wěn)增長傳導不暢。

董希淼認為，雖然M2增速仍然相對較高，但也反映出市場流動性有所收斂。

另外，7月份人民幣存款減少1.12萬億元，同比多減1.17萬億元。其中，住戶存款減少8093億元，非金融企業(yè)存款減少1.53萬億元，財政性存款增加9078億元，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加4130億元。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，在去年基數(shù)快速走高、新增信貸明顯回落以及稅收大月政府存款多增等因素影響下，7月M2增速較前值繼續(xù)回落。7月新增貸款重回低位，信貸派生效應減弱；當月財政存款增加9078億元，同比大幅多增4215億元，對流動性形成回籠。

“推動房地產(chǎn)盡快軟著陸”

社融方面，數(shù)據(jù)顯示，7月份社會融資規(guī)模增量為5282億元，比上年同期少2703億元。值得注意的是，7月末社融存量同比增速降至8.9%，較上月放緩0.1個百分點。

溫彬表示，今年財政節(jié)奏后置明顯，2023年新增專項債或于9月底前發(fā)行完畢，8~9月政府債發(fā)行高峰時段，期間月均凈融資規(guī)模預計在1萬億元以上，將對下半年社融增速形成明顯正貢獻。

展望后續(xù)，王青指出，在物價水平有望持續(xù)處于溫和水平的前景下，下半年降息降準都有一定空間。著眼于為經(jīng)濟復蘇創(chuàng)新有利的貨幣金融環(huán)境，預計三季度監(jiān)管層將通過適時降準、持續(xù)加量續(xù)作MLF等方式，及時補充銀行體系中長期流動性，支持銀行加大信貸投放力度；四季度降息有可能提上政策議程，主要目標是引導實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降，特別是引導居民房貸利率持續(xù)下行，扭轉(zhuǎn)樓市預期，推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。這對下半年穩(wěn)增長和防風險都具有重要意義。

同時，董希淼建議進一步深化利率市場化改革，適度降低各類政策工具利率，發(fā)揮LPR形成機制改革作用，引導市場利率繼續(xù)下行。

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