壞消息不斷的情況下,市場(chǎng)已經(jīng)開始押注黑天鵝事件的發(fā)生,VIX指數(shù)或預(yù)示著暴風(fēng)雨即將到來......
在華盛頓,兩黨在債務(wù)上限的扯皮正有可能將美國(guó)推向違約。在華爾街,交易員們預(yù)測(cè),市場(chǎng)可能出現(xiàn)罕見的黑天鵝事件。
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期權(quán)市場(chǎng)中,對(duì)波動(dòng)性爆發(fā)的對(duì)沖需求創(chuàng)下了五年來的最高記錄。保護(hù)自己免受市場(chǎng)大幅下跌(大約10%,即一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差)的成本是一年來最高的。此外,對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)下跌高達(dá)30%,即三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差),也就是黑天鵝事件的避險(xiǎn)需求已經(jīng)上升至今年三月銀行業(yè)危機(jī)的峰值。
這種末日對(duì)沖發(fā)生在市場(chǎng)邊緣,而市場(chǎng)普遍平靜,導(dǎo)致廣泛使用的芝加哥期權(quán)交易所(Cboe)波動(dòng)率指數(shù)(VIX)跌破一年平均水平。
不過,資深人士警告稱,這可能是風(fēng)暴前的平靜,就像2011年一樣,當(dāng)時(shí)幾乎沒有人注意到兩黨之間的僵局,直到來到違約的懸崖邊緣。摩根大通已經(jīng)設(shè)立了一個(gè)“戰(zhàn)情會(huì)議”,專門研究突發(fā)事件。
無論如何,防范市場(chǎng)大跌的成本很低,因此人們正在采取預(yù)防措施,以應(yīng)對(duì)不可想象的情況。加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示:
“對(duì)防范市場(chǎng)低迷和尾部風(fēng)險(xiǎn)的需求有所上升??纯碫IX在2011年債務(wù)上限之前的表現(xiàn),感覺與今天非常接近。由于當(dāng)時(shí)發(fā)生的事情,我們看到了對(duì)VIX看漲期權(quán)的需求?!?/p>
在華盛頓,避免潛在違約的機(jī)會(huì)日益縮小,美國(guó)總統(tǒng)拜登和眾議院議長(zhǎng)麥卡錫之間的會(huì)談已經(jīng)延遲到下周,美財(cái)政部長(zhǎng)耶倫敦促國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人在6月1日國(guó)庫(kù)枯竭之前解決分歧。
早在2011年,類似的僵局導(dǎo)致美國(guó)政府的信用評(píng)級(jí)遭到前所未有的下調(diào),標(biāo)普500指數(shù)在10天內(nèi)下跌16%,而VIX指數(shù)攀升至48。
對(duì)波動(dòng)性對(duì)沖的需求預(yù)示著6月份的市場(chǎng)動(dòng)蕩,無論是由于X日的臨近還是其他因素,VIX看漲期權(quán)的未平倉(cāng)合約水平最近達(dá)到2018年以來的最高水平。
從經(jīng)濟(jì)衰退到銀行體系的崩潰,再到對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“倒車”的希望有所落空,其他一系列風(fēng)險(xiǎn)也在給市場(chǎng)帶來壓力。Fulcrum Asset Management合伙人Stephen Crewe表示:
“還有其他因素,比如糟糕的通脹數(shù)據(jù)、強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)等。人們真的不明白,在壞消息不斷的情況下,股市為什么會(huì)走得這么好,所以他們一直在購(gòu)買保護(hù)措施?!?/p>
就目前而言,給自己上好保險(xiǎn)可能是對(duì)抗已變得令人不安的市場(chǎng)彈性的最佳政策。
以快速入市和快速出市著稱的量化投資者一直在買入股票,原因是一季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁,波動(dòng)性較低。他們可能會(huì)突然變成賣家,并放大股市的下跌走勢(shì)。
投資者正在為動(dòng)蕩做準(zhǔn)備的另一個(gè)跡象可以從VVIX指數(shù)中找到,這是衡量VIX指數(shù)波動(dòng)性的指標(biāo)。該指標(biāo)因強(qiáng)勁的需求而飆升至99,并在周三攀升,即使VIX下跌。
Susquehanna國(guó)際集團(tuán)衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy表示,這種分歧值得注意,因?yàn)檫@些指標(biāo)一起移動(dòng),可能預(yù)示著市場(chǎng)對(duì)債務(wù)上限動(dòng)蕩的“保險(xiǎn)”需求在上升。 他說:
“隨著債務(wù)上限問題的出現(xiàn),對(duì)波動(dòng)率指數(shù)期權(quán)的需求增加,盡管股市波動(dòng)性總體下降,但防范更極端尾部事件的需求依然存在。”
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