華西證券股份有限公司盧周偉,寇星近期對香飄飄進行研究并發(fā)布了研究報告《Q1恢復勢頭明顯,股權(quán)激勵彰顯信心》,本報告對香飄飄給出買入評級,當前股價為20.71元。
(資料圖)
香飄飄(603711)
事件概述
公司22年實現(xiàn)收入31.28億元,同比-9.8%,歸母凈利潤2.14億元,同比-3.9%;其中22Q4實現(xiàn)收入15.98億元,同比+7.1%,歸母凈利潤2.89億元,同比+57.8%。公司23Q1實現(xiàn)收入6.79億元,同比+37.0%,歸母凈利潤0.06億元,實現(xiàn)扭虧。此外,公司發(fā)布股權(quán)激勵草案。
分析判斷:
沖泡業(yè)務恢復性增長,即飲放量值得期待
去年因疫情擾動,沖泡業(yè)務有所下滑。隨疫情防控完全放開,Q1已出現(xiàn)改善趨勢。此外公司打造凍檸茶、牛乳茶等瓶裝即飲新品,市場反饋良好,Q1保持增長態(tài)勢。我們預計今年沖泡業(yè)務將實現(xiàn)恢復性增長,即飲產(chǎn)品放量增長,業(yè)績表現(xiàn)值得期待。
沖泡成本壓力緩解,利潤彈性逐步釋放
成本端來看,公司去年受制于成本高企,毛利率被壓制。今年隨著包材、植脂末等主要原材料價格回落,成本壓力有望緩解。費用端來看,公司組建獨立即飲運營團隊,銷售管理更加專業(yè)化,費用投放效率有望提升??紤]到去年因疫情擾動所致費用率波動,今年費用率整體水平有望保持穩(wěn)定,利潤彈性有望釋放。
股權(quán)激勵彰顯信心,未來成長可期
公司宣布股權(quán)激勵計劃,目標23/24/25年營收同比22年增幅不低于15%/35%/50%,并在個人層面提出業(yè)績考核要求。我們認為公司股權(quán)激勵計劃將激發(fā)公司員工積極性,同時彰顯公司中長期發(fā)展信心,未來發(fā)展值得期待。
投資建議
基于公司最新披露財報,我們預測2023-2025年公司總營收為39.25/46.21/51.71億元,預測2023-2025年EPS分別0.70/0.89/1.04元,對應4月25日收盤價20.71元,PE分別為30/23/20倍,首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
成本壓力緩解不及預期,新品推廣不及預期,疫情反復風險
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,海通證券張宇軒研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為36.97%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.46億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為34.52。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級,買入評級7家,增持評級5家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為23.38。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,香飄飄(603711)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好,盈利能力一般,營收成長性一般。財務相對健康,須關(guān)注的財務指標包括:應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星,好價格指標2.5星,綜合指標2.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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