智東西

編譯 | 吳菲凝

(資料圖片僅供參考)

編輯 | 李水青

智東西4月25日報道，據(jù)外媒發(fā)布的行業(yè)報告顯示，到2022年底，美國降估值融資達的公司數(shù)量達到近五年高位。由于硅谷銀行倒閉等美國加息周期中暴露出來的風險問題，使硅谷創(chuàng)企們陷入“下跌回合”的境地，只能以較低的估值從外部投資者手中獲得資金，包括熱門的人工智能初創(chuàng)公司也面臨著同樣的風險。

據(jù)數(shù)據(jù)分析服務提供商PitchBook的數(shù)據(jù)顯示，硅谷有400多家獨角獸企業(yè)自2021年以來一直沒有得到新一輪融資。目前，金融巨頭Stripe、瑞典支付初創(chuàng)公司Klarna Bank AB和安全公司Snyk等知名企業(yè)已經(jīng)進行了估值削減。PitchBook分析師凱爾·斯坦福（Kyle Stanford）稱：“預計降估值融資企業(yè)的數(shù)量在今年下半年將會增長?！?/p>

據(jù)悉，3月10日宣布破產(chǎn)關閉的硅谷銀行曾幫助過大量科創(chuàng)企業(yè)的早期發(fā)展。在硅谷銀行破產(chǎn)后，類似發(fā)展方向的銀行為手握盡量多的現(xiàn)金流，都采取了保守戰(zhàn)略，從而直接沖擊了硅谷創(chuàng)企和其他科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展。以谷歌、微軟等為首的科技公司都開始采取裁員、縮減福利等行動來降本節(jié)支。

一、風投交易量達近五年來最低值，科創(chuàng)企業(yè)估值大幅縮水

今年對于創(chuàng)業(yè)公司而言是極為艱難的一年，科技行業(yè)經(jīng)歷了大規(guī)模裁員、風險投資暴跌、硅谷銀行倒閉等混亂事件。但許多科技界人士稱，最糟糕的情況現(xiàn)在還未到來。

科技領域專家稱，隨著市場的持續(xù)低迷，投資者的現(xiàn)金難以流轉，大部分的初創(chuàng)企業(yè)將開始大量消耗現(xiàn)金儲備。同時，那些以往由風投資金所支撐的企業(yè)不得不去進行新一輪的融資，這就意味著他們現(xiàn)在只能獲得比之前更低的估值，這被稱之為“down round（下跌回合）”。這讓公司創(chuàng)始人和投資者都感到恐懼。

杰夫瑞（Jefferies）技術媒體和電信投資銀行業(yè)務全球聯(lián)席主管卡梅倫·萊斯特（Cameron Lester）在接受彭博社采訪時稱，20多年來，他們從未有過這樣的經(jīng)歷，幾乎要使他們之前的價值觀崩塌。他將這場風暴描述為“血腥屠殺”。

但萊斯特覺得，估值下跌至少比直接倒閉要好，至少他們現(xiàn)在還是幸存者。

據(jù)研究公司Prequin的數(shù)據(jù)顯示，2022年底，下跌回合到達了近五年的最高點。包括科技健身公司Tonal、支付公司Klarna和金融服務公司Stripe在內的幾家知名公司最近都因估值縮水而受到了打擊。

據(jù)數(shù)據(jù)分析服務提供商PitchBook和美國國家風險投資協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度風險投資融資交易數(shù)量創(chuàng)下近五年來的最低點，初創(chuàng)公司僅籌集到了37億美元投資。第一季度中，所有風投回合中約有7.5%是下跌回合，而且這一數(shù)據(jù)還將持續(xù)攀升。提供籌款服務的公司AngelList的CEO阿芙洛克·利科（Avlok Kohli）稱，公司近期的風投活動正處于有史以來最糟糕的時期之一。

▲美國初創(chuàng)企業(yè)融資交易總額中下降輪次的百分比

初創(chuàng)公司創(chuàng)始人們都對“下跌回合”保持謹慎態(tài)度，因為估值哪怕有一點下降都會對其股票的賬面價值以及投資者的股份價值造成影響。高管們擔心，估值下降還會削弱大眾對品牌的信心，并對公司發(fā)展的長期前景產(chǎn)生負面影響。

科技公司股價低迷的現(xiàn)象始于去年，當時美聯(lián)儲開始加息以應對通貨膨脹，利率不斷攀升使得借貸成本更加昂貴，也讓許多投資者對此望而卻步。因此，硅谷的初創(chuàng)公司們不得不以較低的公司估值來籌集資金。

二、400家獨角獸2021年以來未融到資，占總數(shù)1/3

隨著硅谷銀行（Silicon Valley Bank）的迅速崩塌，科技創(chuàng)企們遭受的打擊更上一層樓。在倒閉前，硅谷銀行的網(wǎng)站宣稱銀行為“近一半的美國初創(chuàng)企業(yè)提供資金支持”，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在2022年上市的技術和醫(yī)療保健公司中有44%是硅谷銀行的客戶。

以科技股為主的納斯達克股指自今年年初以來，已暴跌近9%。頭部科技公司也未能幸免，包括谷歌母公司Alphabet、Facebook母公司Meta和亞馬遜等在內的公司已經(jīng)進行了幾輪大規(guī)模的裁員。

雖然許多公司已經(jīng)采取了不少降本增效的措施，并主動去承擔債務，但是這些拖延策略能起到的作用十分有限，據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，有超過400家公司自2021年以來都沒有籌集到新的資金。這個數(shù)據(jù)幾乎是所有獨角獸初創(chuàng)企業(yè)的1/3。PitchBook數(shù)據(jù)顯示，約94%的科技獨角獸公司都是不盈利的。對于一家尚未盈利的公司而言，兩年已經(jīng)是一段很長的時間，他們現(xiàn)在只能靠著前幾輪融資帶來的現(xiàn)金來支撐。

風險投資公司Headline的聯(lián)合創(chuàng)始人馬蒂亞斯·席林（Mathias Schilling）稱，這些公司讓他想到了七代都沒有融資的蘇格蘭貴族，他們在大雨和風暴中悠閑地喝著香檳，卻不知道危險已經(jīng)來臨。

席林認為這些公司只能實事求是，接受現(xiàn)在的現(xiàn)實情況，用“下跌回合”的估值來進行融資。

有一些初創(chuàng)企業(yè)已經(jīng)開始在承受這種估值下降的打擊了。在線支付公司Stripe完成了一項估值500億美元的融資交易，只有其2021年估值的一半。其他幾家加密貨幣初創(chuàng)公司也已經(jīng)接受了下一輪融資，包括支付公司Klarna，其估值下降了85%以上；科技健身初創(chuàng)公司Tonal Systems也在不久前以5.5億美元的價格從一家私募股權的公司籌集來資金，僅有其2021年估值的1/3。

▲Stripe是一家專為互聯(lián)網(wǎng)建立的金融基礎設施公司

越來越多的初創(chuàng)公司開始明白，有下一輪融資總好過沒有。近幾個月以來，幾乎所有初創(chuàng)公司的風險投資都大幅下跌。

在科技公司估值受挫的推動下，那些準備首次公開募股的成熟創(chuàng)業(yè)公司首先受到了影響。而那些年輕的、離上市還有幾年的初創(chuàng)公司一開始還能幸免于難，現(xiàn)在這幾個月事是未能避免，這種估值下跌的痛苦不斷擴散、蔓延，因為沒有人愿意開出一張空頭支票。

投資者們也感到很為難，但還是給大部分的創(chuàng)業(yè)公司開出一個遠低于預期的風投估值，即使在最熱鬧的人工智能領域也是如此。利科一開始有些懷疑，人工智能領域是否過于火熱了？會不會產(chǎn)生經(jīng)濟泡沫？但他依然保持樂觀的態(tài)度，在他看來，保持希望和期待是支持新技術、新領域時很重要的一個方面，新事物的出現(xiàn)必然伴隨著風險。

利科稱，從統(tǒng)計學概率上來講，初創(chuàng)企業(yè)往往很難成功，但這只是一個數(shù)字而已，不能代表全部。

結語：公司估值遭重創(chuàng)，裁員減薪成首選維穩(wěn)手段

美聯(lián)儲持續(xù)加息導致貨幣緊縮，科技創(chuàng)企獲取融資資金越來越困難，只能取出存在硅谷銀行的存款來填補企業(yè)現(xiàn)金流，導致的最終結果就是硅谷銀行現(xiàn)金流斷裂，一朝間宣布破產(chǎn)倒閉。

在經(jīng)濟大環(huán)境波動的影響下，無論是科創(chuàng)企業(yè)還是頭部大廠，都只能以被迫卷入裁員潮的方式來應對經(jīng)濟的不穩(wěn)定。今日，Meta Platforms再次宣布將在紐約市辦公室裁員343人，早在裁員之前，Meta的元宇宙核心項目Reality Labs就已虧損近36.7億美元。

來源：彭博社

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