雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途出品 文|莫恩盟 編|深海

李子柒和麻六記還未登陸資本市場(chǎng)之際，為它倆代工的阿寬食品已經(jīng)向A股發(fā)起了沖刺，擬在深交所主板上市。

(資料圖)

不過(guò)，阿寬食品此番IPO的背后，卻面臨營(yíng)收增速放緩、凈利潤(rùn)下跌、毛利率下滑的多重困境。

與此同時(shí)，電商自營(yíng)店鋪的人均消費(fèi)金額下降、復(fù)購(gòu)用戶數(shù)量下滑等問(wèn)題也在困擾著阿寬食品。

事實(shí)上，阿寬食品能有如今的知名度，除了自家爆款商品紅油面皮的加持，還有一部分原因則是其擁有的李子柒、麻六記等網(wǎng)紅品牌代工合作方的身份。但作為代工方，阿寬食品給他人做“嫁衣”的生意賺的都是“辛苦錢”。一方面，阿寬食品通過(guò)該模式取得的定制銷售收入與電商自營(yíng)取得的營(yíng)收存在一定的差距；另一方面，阿寬食品定制銷售模式的毛利率也相對(duì)較低。

而在阿寬食品沖擊A股的過(guò)程中，不時(shí)有消費(fèi)者向其發(fā)起投訴。阿寬食品想要獲得更多消費(fèi)者的信賴以及資本市場(chǎng)的認(rèn)可，勢(shì)必需要在品控方面做出更多努力。

阿寬食品沖刺IPO

近日，四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（下稱“阿寬食品”或“白家食品”）在深交所官網(wǎng)披露了新的招股說(shuō)明書。

事實(shí)上，作為近幾年走進(jìn)越來(lái)越多消費(fèi)者家中的網(wǎng)紅食品品牌，阿寬食品的發(fā)展最早可以追溯至2001年。而阿寬食品的創(chuàng)始人陳朝暉在創(chuàng)立阿寬食品之前，曾在成都團(tuán)委、百事四川分公司、雅士廣告公司有過(guò)多段從業(yè)經(jīng)歷。之后，陳朝暉籌錢將雅士廣告公司收入囊中，開始了自己的創(chuàng)業(yè)之路。

在憑廣告公司賺到第一個(gè)100萬(wàn)后，陳朝暉在與朋友的交談中萌生了進(jìn)軍食品行業(yè)的想法。2001年，川白食品（阿寬食品的前身）推出了能夠復(fù)原白家酸辣粉口味的方便食品，隨即川白食品便在年內(nèi)取得超過(guò)4000萬(wàn)的銷售額。

然而，由于粉絲類產(chǎn)品的局限性，即便白家陳記的品牌知名度不斷擴(kuò)大，但川白食品在后續(xù)幾年的發(fā)展中逐漸遇到瓶頸，營(yíng)收規(guī)模遇阻。為了攻下更多消費(fèi)者的味蕾，川白食品大舉向方便面市場(chǎng)發(fā)起進(jìn)攻。

在此契機(jī)之下，阿寬紅油面皮于2015年正式誕生，憑借非油炸、有嚼勁、風(fēng)味足等特點(diǎn)，這款食品在市場(chǎng)上獲得很好的反饋。自此，川白食品便開始了“白家陳記”和“阿寬”雙品牌運(yùn)營(yíng)的策略，公司的年?duì)I收規(guī)模在此期間進(jìn)一步上升至2億元。

2017年末，公司完成重大資產(chǎn)重組，緊接著便提出著重發(fā)展“新型方便食品”的口號(hào)。在這一發(fā)展階段，阿寬食品不斷豐富自家的產(chǎn)品品類，年?duì)I收規(guī)模再度上升至10億元的新臺(tái)階。

憑借產(chǎn)品在市場(chǎng)上取得的良好表現(xiàn)，阿寬食品逐漸吸引來(lái)了資本的注目。天眼查顯示，截至目前阿寬食品共計(jì)獲得過(guò)4輪融資，而這4輪融資均在2020年披露。當(dāng)年2月，阿寬食品完成了融資金額達(dá)1.1億元的A輪融資，本輪融資由同創(chuàng)偉業(yè)集團(tuán)領(lǐng)投，前海股權(quán)投資基金和常州彬復(fù)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)基金跟投。

4個(gè)月后，阿寬食品再獲一筆價(jià)值近2億元的融資，本輪融資阿寬食品吸引了包括高瓴創(chuàng)投、茅臺(tái)基金、壹叁資本、同創(chuàng)偉業(yè)、彬復(fù)資本等在內(nèi)的多家投資方。

同年9月、12月，阿寬食品又相繼披露兩輪股權(quán)融資，眾源資本、易簡(jiǎn)資本、兼固資本、麥星投資4家投資方入局。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，阿寬食品此次IPO擬募資6.65億元。至于本次募集到的資金，阿寬食品將主要用于兩個(gè)方面，其中阿寬食品預(yù)計(jì)將在健康食品產(chǎn)業(yè)園（第一期）建設(shè)項(xiàng)目投資5.35億元，在研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目投資1.3億元。

招股書顯示，2019年至2021年，阿寬食品分別錄得6.31億元、11.1億元、12.14億元的營(yíng)收；同期阿寬食品的歸母凈利潤(rùn)分別為2364.85萬(wàn)元、7626.49萬(wàn)元、5896.69萬(wàn)元。

盡管阿寬食品的營(yíng)收保持住了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但其營(yíng)收增速已出現(xiàn)放緩的趨勢(shì)，2020年阿寬食品的營(yíng)收增速為75.91%，但到了2021年阿寬食品的營(yíng)收增速已降至9.37%，增速下滑明顯；而阿寬食品的歸母凈利潤(rùn)則在2020年達(dá)到近幾年的峰值后，又在2021年出現(xiàn)了下滑，利潤(rùn)同比減少22.68%，阿寬食品借此陷入增收不增利的尷尬境地。

與此同時(shí)，阿寬食品的毛利率也從2019年的36.22%下滑至2020年的29.31%，并在2021年進(jìn)一步下滑至27.37%。對(duì)此，阿寬食品表示，公司的毛利率指標(biāo)水平主要受行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品價(jià)格、原材料價(jià)格等多方面因素的影響，其中，產(chǎn)品銷售價(jià)格的變動(dòng)會(huì)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入及毛利產(chǎn)生較大影響。

復(fù)購(gòu)用戶數(shù)量減少，代工生意毛利率低

經(jīng)過(guò)多年在方便食品領(lǐng)域的探索，目前阿寬食品生產(chǎn)的食品包含方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等，而這些食品的共同特點(diǎn)是均為非油炸食品。去年上半年，方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品四個(gè)品類為阿寬食品主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)收比重分別為58.15%、29.5%、10.92%、0.42%。

按銷售渠道劃分，阿寬食品的銷售模式主要可以分為經(jīng)銷模式和直銷模式兩大類。其中，經(jīng)銷模式是阿寬食品營(yíng)收的重要來(lái)源，其在2019年至2022年上半年期間分別為阿寬食品貢獻(xiàn)54.97%、52.35%、56.08%、58.33%的營(yíng)收，占比始終維持在一半以上，且自2020年以后阿寬食品來(lái)自經(jīng)銷模式的營(yíng)收占比逐年上升。截至去年上半年末，阿寬食品的經(jīng)銷商數(shù)量已達(dá)到1278家。

而阿寬食品的直銷模式，則可以進(jìn)一步劃分為電商自營(yíng)、直供銷售和定制銷售三種。其中，電商自營(yíng)主要指的是阿寬食品自己在天貓、京東、拼多多等第三方電商平臺(tái)上開設(shè)的自營(yíng)店鋪，直供銷售則是阿寬食品直接向沃爾瑪、物美、永輝超市、大潤(rùn)發(fā)等傳統(tǒng)線下商超連鎖及京東自營(yíng)、天貓超市、唯品會(huì)等線上電商平臺(tái)提供商品。

值得注意的是，阿寬食品于公司電商自營(yíng)店鋪的人均消費(fèi)金額呈現(xiàn)出小幅下滑的趨勢(shì)，2019年至2022年上半年該金額分別為47.40元、45.15元、42.69元和42.78元。

與此同時(shí)，阿寬食品電商自營(yíng)店鋪終端的復(fù)購(gòu)用戶數(shù)量也出現(xiàn)了明顯的下滑，從2020年的87.38萬(wàn)人下滑至2021年的72.4萬(wàn)人，去年上半年僅有18.92萬(wàn)人，相當(dāng)于2021年72.4萬(wàn)復(fù)購(gòu)用戶數(shù)量的26.13%。此外，阿寬食品去年上半年電商自營(yíng)店鋪終端144.42萬(wàn)人的活躍用戶數(shù)也不及其2021年全年的一半。

除了自家生產(chǎn)的商品外，阿寬食品還是市面上不少網(wǎng)紅食品品牌的代工方，這種模式便是阿寬食品直營(yíng)模式下的第三種類型——定制銷售。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，與阿寬食品合作過(guò)的品牌有三只松鼠、百草味、李子柒、名創(chuàng)優(yōu)品、來(lái)伊份、良品鋪?zhàn)印⒖系禄?、網(wǎng)易嚴(yán)選、薄荷健康、楊國(guó)福、麻六記等。

值得一提的是，在阿寬食品此前遞交的招股書中，其定制銷售模式下的前五大客戶名單里還并未看到麻六記的身影。伴隨著去年汪小菲與大S離婚風(fēng)波掀起的全民吃瓜熱潮，麻六記在張?zhí)m的賣力吆喝下強(qiáng)勢(shì)破圈，此番麻六記也成功出現(xiàn)在了阿寬食品最新的招股書之中。

去年上半年，阿寬食品通過(guò)為麻六記代工錄得1592.87萬(wàn)元的銷售收入，麻六記借此成為了阿寬食品該報(bào)告期內(nèi)的第二大定制銷售客戶，占同期阿寬食品定制銷售總收入的比重為18.96%，排在李子柒、來(lái)伊份、百草味等網(wǎng)紅品牌之前，僅次于三只松鼠的21.34%。

相比于電商自營(yíng)模式所取得的收入，阿寬食品與第三方品牌合作取得的定制銷售收入仍有所不及。招股書顯示，去年上半年阿寬食品通過(guò)電商自營(yíng)和定制銷售取得的營(yíng)收分別占到主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收的18.02%、13.76%。

而貼牌代工生意的毛利率指標(biāo)，也與電商自營(yíng)和直供銷售存在較大差距。以去年上半年的數(shù)據(jù)為例，阿寬食品直銷模式下電商自營(yíng)和直供銷售的毛利率分別為30.36%、37.72%，而定制銷售的毛利率僅為17.32%。

有分析指出，盡管阿寬食品擁有紅油面皮這款銷量表現(xiàn)較好的商品，但其旗下的爆款商品仍顯得有些單一，相比李子柒、麻六記等擁有名人效應(yīng)的網(wǎng)紅代工產(chǎn)品，阿寬食品自家的產(chǎn)品要稍顯遜色。由于代工生意可替代性強(qiáng)，阿寬食品在與第三方公司的合作過(guò)程中存在一定的不穩(wěn)定性，因此阿寬食品在未來(lái)的發(fā)展中仍需要不斷強(qiáng)化自身品牌的建設(shè)和產(chǎn)品品類的擴(kuò)充，夯實(shí)自己打造爆款商品的實(shí)力。

存有食品安全隱憂

在品牌發(fā)展二十年左右的過(guò)程中，阿寬食品的年?duì)I收規(guī)模從4000萬(wàn)元一路上漲到10億元以上。通過(guò)自產(chǎn)自銷以及替其他網(wǎng)紅食品品牌代工，阿寬食品從競(jìng)爭(zhēng)激烈的方便食品賽道中搶得一席之地。

根據(jù) Euromonitor/光大證券研究所數(shù)據(jù)顯示，阿寬食品的銷售額市占率由2016年的0.6%一路上漲至2021年的2.1%，在內(nèi)資品牌中位居前3。另?yè)?jù)中國(guó)食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會(huì)向四川省經(jīng)濟(jì)和信息化廳出具的證明顯示，阿寬食品2021年在非油炸新型方便食品的市占率約為18%，躋身細(xì)分行業(yè)龍頭地位。

然而，阿寬食品知名度、影響力不斷擴(kuò)大的背后，也藏有食品安全的隱憂。盡管阿寬食品在招股書中強(qiáng)調(diào)，“在質(zhì)量控制方面，公司始終將食品質(zhì)量安全作為日常工作的重中之重，建立了一整套完善的食品質(zhì)量與安全管控體系”，但阿寬食品此前曾卷入多起食品安全風(fēng)波。

去年2月，有網(wǎng)友發(fā)文稱其在購(gòu)買的阿寬紅油面皮中發(fā)現(xiàn)了疑似老鼠肉的不明黑色物體。后續(xù)，阿寬食品稱，經(jīng)鑒定問(wèn)題面餅內(nèi)沒(méi)有異物、更無(wú)老鼠，消費(fèi)者和品牌雙方最終達(dá)成和解并簽署和解協(xié)議。

疑似在產(chǎn)品中發(fā)現(xiàn)老鼠肉的風(fēng)波過(guò)去后，去年5月6日，證監(jiān)會(huì)又在給阿寬食品IPO的第一次反饋意見(jiàn)中，重點(diǎn)提及了阿寬食品的食品安全問(wèn)題。

一個(gè)月后，成都市市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布了2022年二季度重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)者消費(fèi)投訴信息公示的公告，阿寬食品“榜上有名”，涉及投訴的主要問(wèn)題為所售部分方便食品存在黑點(diǎn)黑斑、異物等問(wèn)題，成都市市場(chǎng)監(jiān)督管理局于當(dāng)月27日對(duì)阿寬食品進(jìn)行了行政約談。

彼時(shí)，阿寬食品回應(yīng)稱，投訴中所提及的黑點(diǎn)黑斑并非是異物，而是食品在高溫?cái)D壓熟化過(guò)程中偶然產(chǎn)生的，但公司同樣會(huì)針對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行設(shè)備和工藝方面的升級(jí)改良，以減少類似情況的發(fā)生。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，目前在黑貓投訴平臺(tái)上也有大量與白家食品相關(guān)的投訴，截至發(fā)稿相關(guān)的投訴已超250起。消費(fèi)者發(fā)起的這些投訴中，有多起涉及在食品中發(fā)現(xiàn)蟲子、異物、毛發(fā)等類似的問(wèn)題。

在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來(lái)，阿寬食品在食品品控方面的問(wèn)題頻發(fā)，證明其品控還有進(jìn)一步提升的空間。由于相關(guān)部門對(duì)于上市公司的品控要求比較高，因此阿寬食品若想達(dá)成上市公司食品安全的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，便需要不斷提升自己在品控方面的要求。

關(guān)鍵詞： 用戶數(shù)量 食品安全