每經(jīng)記者：蔡鼎 每經(jīng)編輯：蘭素英

(資料圖)

盡管美國1月份強勁的CPI和PPI引發(fā)了市場對美聯(lián)儲繼續(xù)激進加息的擔憂，不過，得益于一系列藍籌股超預期的財報，以及經(jīng)濟前景的大幅好轉(zhuǎn)，倫敦時間2月16日（周四），歐洲主要股指升至一年多新高，其中英國富時100指數(shù)和法國CAC40盤中創(chuàng)出歷史新高，其他包括德國DAX30指數(shù)等主要歐洲股指也均在新高附近徘徊。

然而，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，就在3個月前（2022年11月），在能源危機等多重挑戰(zhàn)下，包括華爾街頂級投行在內(nèi)的絕大部分機構(gòu)一度都認為，2023年歐元區(qū)將陷入衰退。然而，一個冬天過去，如今市場對歐元區(qū)經(jīng)濟前景的預期已經(jīng)大幅改善，并愈發(fā)樂觀。

是什么讓歐元區(qū)的經(jīng)濟前景在短短3個月的時間里出現(xiàn)了如此大的反差？為何在美國、日本等其他發(fā)達市場的股指走勢仍然相對平庸的情況下，歐洲股市卻能脫穎而出，創(chuàng)出歷史新高？

歐洲經(jīng)濟強勢逆轉(zhuǎn)

2022年，歐洲經(jīng)歷了俄烏沖突帶來的一系列地緣政治危機，以及隨之引發(fā)的能源危機、高通脹、外部需求陡降等經(jīng)濟問題?！督?jīng)濟學人》在2022年9月的一篇文章指出，多重問題加之借貸成本快速上升等眾多因素的綜合作用下，歐洲肯定會陷入衰退。

圖片來源：《經(jīng)濟學人》

2022年11月，歐盟委員會還發(fā)布報告稱，由于不確定性增加、能源價格飆升、家庭購買力承壓、融資條件收緊等多重因素影響，歐洲大多數(shù)國家的經(jīng)濟預計在2022年第四季度陷入衰退，2023年第一季度經(jīng)濟活動將繼續(xù)萎縮。分析人士還指出，歐洲通脹高企、購買力下降、經(jīng)濟不景氣或?qū)⒅饾u殃及主要貿(mào)易伙伴，需及早做好準備。

時間僅過去三個月，歐元區(qū)經(jīng)濟不但沒有惡化，反而出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)。

三菱日聯(lián)金融集團全球市場研究主管Derek Halpenny在置評郵件中對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，這個冬天，歐元區(qū)經(jīng)濟并沒有如擔憂那般整體出現(xiàn)更嚴重、更持久的經(jīng)濟放緩。他表示，“自去年年底以來，歐元區(qū)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出人意料地上行，相對于更為悲觀的預期，經(jīng)濟數(shù)據(jù)卻創(chuàng)出了2021年年中以來最強勁的走勢。在溫暖冬季氣候的幫助下，歐元區(qū)經(jīng)濟似乎比人們擔心的更具有彈性，這降低了歐元區(qū)的衰退風險，從而為歐元提供了更多的周期性支撐?！?/p>

最近幾周，隨著歐洲各地出現(xiàn)前所未有的溫暖天氣，天然氣短缺壓力大大減輕，其批發(fā)價格也明顯下降。

根據(jù)倫敦洲際期貨交易所（ICE）的數(shù)據(jù)，阿姆斯特丹時間2月17日（周五），歐洲基準荷蘭TTF天然氣期貨跌破50歐元/兆瓦時，盤中最低觸及49.5歐元/兆瓦時，遠低于去年8月近350歐元/兆瓦時的水平，甚至比去年2月俄烏沖突爆發(fā)前的價格還要低。

圖片來源：ICE

“如果未來一年歐洲的天然氣價格仍保持在較低的水平，那么歐元區(qū)經(jīng)濟增長的下行風險將進一步減弱。隨著中國的‘重新開放’以及對歐洲將在今年晚些時候出現(xiàn)更強勁反彈的樂觀情緒的增長，人們也更加看好歐元區(qū)經(jīng)濟體和歐元的前景?！盌erek Halpenny在郵件中補充道。

從基本面來看，歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)在今年1月份上升至16.7，為2022年2月以來新高，較前值-23.6大幅好轉(zhuǎn)，其中工業(yè)和服務業(yè)信心在當月都有所上升。

1月歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)大幅好轉(zhuǎn)（圖片來源：英為財情）

投行Jefferies全球股票策略師Sean Darby在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中指出，“經(jīng)常被忽視的歐元區(qū)建筑業(yè)PMI（1月份錄得46.1）顯示，歐元區(qū)建筑業(yè)活動正以2022年6月份以來最慢的速度萎縮。事實上，1月法國公司的土木工程活動在基礎(chǔ)設(shè)施的建造過程中再次出現(xiàn)了增長，意大利的建筑商還出現(xiàn)了10個月以來的最快擴張速度。此外，歐元區(qū)1月份綜合PMI（50.3）顯示，歐元區(qū)上個月經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)2022年6月份以來的首次擴張?！?/p>

Sean Darby認為，從各種角度來看，目前投資者應該對除英國以外的歐洲市場保持樂觀態(tài)度。“市場情緒已經(jīng)出現(xiàn)了反彈，且正受到各項數(shù)據(jù)觸底的支撐，此外，賣方目標價和每股收益修正的迅速變化表明，歐洲企業(yè)和分析師一直低估了復蘇（的速度）。”他在郵件中補充道。

歐元區(qū)經(jīng)濟前景的迅速好轉(zhuǎn)，也促使各大投行和機構(gòu)紛紛上調(diào)預期。據(jù)高盛的最新預測，歐元區(qū)2023年的GDP將增長0.6%，較此前預期的-0.1%大幅好轉(zhuǎn)。高盛指出，歐元區(qū)的經(jīng)濟在2022年底顯示出韌性，再加上天然氣價格大幅下跌以及中國優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施，提振了歐元區(qū)的積極面。

另外，歐盟委員會2月13日發(fā)布的2023年冬季經(jīng)濟預測，將歐盟和歐元區(qū)今年經(jīng)濟增長預期分別上調(diào)至0.8%和0.9%。此前發(fā)布的秋季經(jīng)濟預測報告預計，2023年歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟均增長0.3%。

三大要素支撐歐股新高

大幅改善的經(jīng)濟基本面和前景，加上強勁的財報助歐洲基準股指延續(xù)了今年以來的大幅漲勢。倫敦時間2月16日（周四），歐洲主要股指升至一年多新高，其中英國富時100指數(shù)和法國CAC40盤中創(chuàng)出歷史新高，包括德國DAX30指數(shù)等在內(nèi)的主要歐洲股指也均在新高附近徘徊。

英國富時100指數(shù)創(chuàng)歷史新高（圖片來源：雅虎財經(jīng)）

法國CAC40指數(shù)創(chuàng)歷史新高（圖片來源：雅虎財經(jīng)）

德國DAX30指數(shù)創(chuàng)逼近歷史新高（圖片來源：雅虎財經(jīng)）

歐洲斯托克50指數(shù)本周創(chuàng)出一年多新高（圖片來源：雅虎財經(jīng)）

對于歐股近期的連續(xù)上漲，Sean Darby對記者指出，“從表面上看，歐洲資產(chǎn)似乎只是受益于天然氣價格的下跌和市場情緒的巨大變化。然而，數(shù)據(jù)中出現(xiàn)的反彈顯示了第二輪的效應：歐洲的資本支出與固定資產(chǎn)投資總額也出現(xiàn)了同步恢復，以及服務業(yè)的觸底反彈，這些方面的改善可能在2023年進一步提振市場。”

Sean Darby補充稱，在過去幾周時間里，他所在團隊愈發(fā)肯定了歐洲資產(chǎn)上漲背后的因素：一是中國經(jīng)濟的復蘇推動金融類股盈利反彈，二是歐元區(qū)實際收入的提高，最后是中國游客重返歐洲大陸提振了消費類股的業(yè)績。

彭博社也在報道中稱，由于天然氣價格回落，以及與增長相關(guān)的科技股在主要股指中的權(quán)重占比較小，歐洲藍籌股2022年四季度的業(yè)績也優(yōu)于美股的藍籌股。此外，在中國優(yōu)化防疫措施后，歐洲對中國的風險敞口，也在推動投資者押注歐洲股市將走強。

瑞士瑞訊銀行（Swissquote Bank）高級分析師Ipek Ozkardeskaya在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時也指出，從衰退預期到無衰退預期，歐洲所面對的變化如此之快，原因有三：“首先是溫暖的冬天緩解了能源危機，并排除了歐洲能源短缺的可能性；其次是去年9月以來歐元的走強，尤其是歐元兌美元的走強，使得歐洲企業(yè)對能源成本的承受度更高；最后，好于預期的歐洲公司業(yè)績也支撐了市場的樂觀情緒。不過，對于創(chuàng)出歷史新高的英國股市而言，主要的推動因素并不完全相同。除中國的‘重新開放’外，能源和大宗商品價格的反彈對以能源為主的富時100指數(shù)起到了很好的提振作用。”

后續(xù)風險尚存

盡管部分主要股指創(chuàng)出歷史新高，但歐洲股市后續(xù)面臨的風險仍不容小視。

雖然歐洲整體通脹降溫的跡象增加了人們對歐洲央行可能放慢加息步伐的押注，但該行政策制定者一再重申歐元區(qū)利率可能會在更長時間內(nèi)保持在較高水平。

根據(jù)初步估計，歐元區(qū)1月的調(diào)和消費者物價指數(shù)（HICP）為8.5%，低于去年12月的9.2%。歐元區(qū)通脹水平在去年10月曾一度達到10.6%，之后連續(xù)下降。不過《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，歐元區(qū)1月剔除能源和食品價格后的核心HICP為7%，高于去年12月的6.9%。這意味著歐元區(qū)的核心通脹水平依然較為堅挺，仍未出現(xiàn)明顯的回落。

歐元區(qū)過去一年核心HICP走勢（圖片來源：英為財情）

另外，2月17日（周五）歐洲交易時段，美元指數(shù)飆升至六周高位，此前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，同時美聯(lián)儲官員繼續(xù)發(fā)表鷹派言論并暗示還需加息更多次。同時，10年期美債收益率本周稍早觸及3.898%，創(chuàng)2022年11月以來新高。

美聯(lián)儲持續(xù)激進的加息預期推動美元指數(shù)反彈的同時，導致其他非美貨幣走低，其中就包括歐元。彭博社的數(shù)據(jù)顯示，本月初以來歐元兌美元已累計下挫1.8%。

歐元兌美元本月初以來一路下行（圖片來源：彭博社）

瑞訊銀行高級分析師Ipek Ozkardeskaya認為，歐元最近的貶值將是歐股接下來持續(xù)反彈的一大阻力之一。

她向《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，“歐元最近的貶值，以及能源價格的潛在反彈，可能會對歐股后續(xù)的繼續(xù)反彈造成壓力。歐洲現(xiàn)在的情況其實并沒有那么好，但我們確實不再擔心短期內(nèi)能源的短缺，這很重要。但是，這是否足以支持歐股持續(xù)的反彈還有待觀察。此外，歐洲央行（的持續(xù)）加息以及歐洲通脹的粘性也將是關(guān)鍵的風險因素。”

Ipek Ozkardeskaya還對記者補充稱，她認為英國富時100指數(shù)的走勢是積極的，因為該指數(shù)是對能源導致的全球通脹危機的很好的對沖。

對于做多歐洲風險資產(chǎn)的投資者，Jefferies董事總經(jīng)理、首席歐洲經(jīng)濟學家Mohit Kumar建議獲利了結(jié)。他在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中指出，“自去年12月以來，我們一直在做多風險資產(chǎn)。我們觀點基于三個主要因素：投資倉位的不足、市場可能押注歐洲央行放慢加息的步伐，以及中國的‘重新開放"，其中后兩個因素仍然是決定性的?！?/p>

“但如今，我們的倉位指標顯示，歐股的倉位已經(jīng)開始顯得過于緊張。我們的倉位在上周突破了+5.5（范圍在-10~+10），這在歷史上往往與反彈的勢頭消退有關(guān)，表明投資者已經(jīng)對歐洲股票的態(tài)度趨于謹慎。因此，我們建議在（歐洲）風險資產(chǎn)多頭頭寸上獲利了結(jié)?！盡ohit Kumar補充道。

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不作投資建議。據(jù)此操作，風險自負。

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