今年以來(lái)，各國(guó)股市經(jīng)歷了強(qiáng)勢(shì)反彈，讓大家看到了收復(fù)去年失地的希望。

但很可惜，要回到高點(diǎn)，仍然要強(qiáng)勁的資金面和基本面支撐，無(wú)論是A股還是港股還是美股，都尚未完全回到2021年高點(diǎn)。但在此時(shí)，一直默默無(wú)聞的英國(guó)股市卻悄然創(chuàng)出新高。

其中，2022年英國(guó)股市毫發(fā)無(wú)損，微漲0.91%，今年又大漲6%，這就導(dǎo)致了歷史新高。

【資料圖】

從疫情結(jié)束到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，資源短缺，說(shuō)了兩年，歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入衰退，人們生活不堪重負(fù)，然而，股市的表現(xiàn)卻如此堅(jiān)挺，到底是什么導(dǎo)致了英國(guó)股市的超額表現(xiàn)呢?

一、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)成主要?jiǎng)恿?/strong>

指數(shù)不跌，主要來(lái)自于英國(guó)股市指數(shù)里面成分股的超額表現(xiàn)。其中，多家公司的業(yè)績(jī)?cè)谌ツ陝?chuàng)出新高。這帶動(dòng)這一堆股票的股價(jià)上漲新高。

看到英國(guó)富時(shí)100指數(shù)前十大成分股，分別是殼牌、阿斯利康、聯(lián)合利華、匯豐、帝亞吉?dú)W、英國(guó)石油、英美煙草、嘉能可、力拓、葛蘭素史克。

分開(kāi)行業(yè)來(lái)看，首先是兩個(gè)醫(yī)藥股，阿斯利康去年表現(xiàn)不錯(cuò)，受益加息浪潮下穩(wěn)定的需求，big pharma整體上漲，阿斯利康英國(guó)全年上漲37%。但葛蘭素史克業(yè)績(jī)相對(duì)不夠好，前景也不如其他醫(yī)藥股亮眼，沒(méi)有跟上，去年跌了7%。

而資源股里，殼牌，英國(guó)石油，力拓，嘉能可，去年全部利潤(rùn)受益俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，業(yè)績(jī)都爆發(fā)了，這幾個(gè)權(quán)重股的漲幅都超過(guò)了30%。

英國(guó)最大企業(yè)之一英國(guó)石油去年取得了33%的年漲幅

這些公司的基本面可以支撐得起指數(shù)的上行。

此外還有聯(lián)合利華、帝亞吉?dú)W、英美煙草等三個(gè)國(guó)際大型消費(fèi)股，此類(lèi)股票的屬性與醫(yī)藥股阿斯利康和GSK等big pharma相似，其中聯(lián)合利華和英美煙草都保持了10%左右的漲幅，帝亞吉?dú)W可以說(shuō)無(wú)功無(wú)過(guò)，下跌了近2%。

最后還有傳統(tǒng)金融股匯豐，盡管去年金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，但沒(méi)有釀成信貸危機(jī)，匯豐的收入又所下滑，但是由于利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定，股息率也不低，作為高息股，去年也沒(méi)跌多少，甚至漲了一點(diǎn)。

綜合起來(lái)，權(quán)重股中漲多跌少，更重要的是，幾個(gè)石油資源巨頭和阿斯利康漲幅都高達(dá)30%+，在這種情況下，指數(shù)不新高很難。

同樣的股票在A股和港股去年也沒(méi)少漲，例如三大運(yùn)營(yíng)商和三桶油，以它們做權(quán)重作指數(shù)，我想也是跟英股一樣天天新高的。

而時(shí)間來(lái)到2023年，這些股票仍延續(xù)了良好的業(yè)績(jī)預(yù)期和低估值的特性。而英國(guó)股市去年沒(méi)跌，今年美股反彈帶著全球股市繼續(xù)飛，英國(guó)股市也因此趁機(jī)漲了6%。因此，創(chuàng)下了歷史新高。

而重要的是，英國(guó)股指成分股里都是很傳統(tǒng)的公司，普遍估值不高。

美股的大股票如特斯拉，英偉達(dá)，亞馬遜等，都由于高估值和高預(yù)期在去年大跌，它們的業(yè)績(jī)也都很好，但就是屬于新經(jīng)濟(jì)，在寬松周期的估值特別高，在加息時(shí)估值調(diào)整的幅度巨大。它們的巨大跌幅拖累了去年美股的納斯達(dá)克指數(shù)。

所以說(shuō)，英國(guó)股市很像道指，而去年道指跌了8%，幅度也不大，這解釋了英國(guó)股指為何強(qiáng)勢(shì)。

二、長(zhǎng)期低漲幅和匯率損

這里面需要注意匯率虧損的因素，2022年全年，英鎊兌美元貶值了10.73%，因此與全年1%的指數(shù)漲幅對(duì)沖后，最后以美元計(jì)算的英國(guó)富時(shí)100指數(shù)真實(shí)漲幅為-9%。事實(shí)上，這個(gè)漲幅是與道指類(lèi)似的。

同樣受此影響的還有日本股市，去年只跌了不到10%，然而把匯率一算，實(shí)際跌幅才是嚇人。

而匯率對(duì)股價(jià)上漲的作用也可以從財(cái)務(wù)的側(cè)面去看。例如很多大型國(guó)際化公司，收入以美元結(jié)算，然后在英國(guó)股市交易是以英鎊作為eps列載貨幣，因此，即使2022年美元利潤(rùn)不變，但英鎊計(jì)算的利潤(rùn)必然有10.73%的提升，也因此，整個(gè)英國(guó)股市只要是賺美元的公司，就一定會(huì)有利潤(rùn)提升的可能，也因此，在業(yè)績(jī)提升的基礎(chǔ)上。以英鎊定價(jià)的英國(guó)股票也都易漲難跌。

所以本質(zhì)上，這些以其他貨幣計(jì)價(jià)的市場(chǎng)，在美元強(qiáng)勢(shì)升值的過(guò)程中，只要公司賺的利潤(rùn)是美元且穩(wěn)定，那就理應(yīng)跟隨美元匯率上漲。我們可以看到一個(gè)極端的例子：土耳其的指數(shù)，在過(guò)去的一年里上漲了77%，幾乎是全球最佳，但我們可以看到土耳其對(duì)美元的匯率。過(guò)去的一年里跌了近31%，而再把時(shí)間拉長(zhǎng)，幾乎跌了80%。

用美元換過(guò)去買(mǎi)土耳其股票，賺的那點(diǎn)還不夠匯率虧的。

所以說(shuō)，英國(guó)股市的上漲也大同小異，沒(méi)什么好驚訝的，并不代表英國(guó)的基本面如何，畢竟英國(guó)石油賺很多，似乎對(duì)于英國(guó)民眾來(lái)說(shuō)不是好事，而聯(lián)合利華賺很多，也都是在全世界范圍內(nèi)賺的，不代表英國(guó)經(jīng)濟(jì)怎么樣。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)的收益算上匯率后，其實(shí)不怎么樣。我們對(duì)比過(guò)去三年的股市表現(xiàn)，從20年初至今，英國(guó)股市累計(jì)上漲了6%。而同期的英鎊兌美元累計(jì)貶值12%。綜合來(lái)算，英國(guó)股市目前仍比疫情前下跌6.8%。

美國(guó)股指的表現(xiàn)，則遠(yuǎn)比英國(guó)富時(shí)100指數(shù)要好，道瓊斯指數(shù)目前仍比2020年初漲18%，納斯達(dá)克指數(shù)目前比2020年初漲32%。

而把時(shí)間拉得更長(zhǎng)，從2011年至今，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)累計(jì)上漲了35.8%,年化回報(bào)不足3%。相比之下。道指上漲了191%。納指漲了343%。還有人喜歡英國(guó)股市的投資價(jià)值嗎？

從成分股的質(zhì)地也能明顯感覺(jué)到，美股的核心資產(chǎn)在成長(zhǎng)性方面確實(shí)要比英國(guó)股市那幾個(gè)核心資產(chǎn)要高得多。英國(guó)股市的指數(shù)成分，基本上由是有一定周期性，低成長(zhǎng)性的收息股組成。

其中也反應(yīng)了在全球化維度，英國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力一般，這與我們印象中知名英國(guó)企業(yè)不多的情況是一致的。投資英國(guó)股市的獨(dú)特標(biāo)的不多。

只更何況，通過(guò)ADR基本可以買(mǎi)到英國(guó)股市中的大部分核心標(biāo)的。

所以，所謂的英國(guó)股市新高，只是一種假象，扣了匯率和拉長(zhǎng)時(shí)間看什么都不是，只是去年的大環(huán)境下，英國(guó)指數(shù)成分股更抗跌，而且過(guò)去漲得不多罷了。土耳其股市天天漲，也沒(méi)見(jiàn)大家天天去報(bào)導(dǎo)。

三、結(jié)語(yǔ)

從投資價(jià)值看，英國(guó)股市還是相當(dāng)一般的，不斷的新高只是多因素的綜合，例如中國(guó)移動(dòng)去年以來(lái)表現(xiàn)算是AH股很亮眼的公司了，也算是不斷新高，但是沒(méi)有人靠中國(guó)移動(dòng)成就市場(chǎng)里面的長(zhǎng)期高收益。

我們經(jīng)?？吹降挠?guó)，印度，越南，甚至土耳其股市，它們不是在新高，就是在新高的路上，引發(fā)不少投資者眼紅，可是又有誰(shuí)算過(guò)當(dāng)中的利弊呢？所以綜合了匯率等各項(xiàng)因素，還是美股是最容易取得高回報(bào)的市場(chǎng)。不要被不斷新高的指數(shù)欺騙了。