群益證券(香港)有限公司顧向君近期對五糧液進行研究并發(fā)布了研究報告《一月動銷超預期，新年開創(chuàng)新局面》，本報告對五糧液給出增持評級，認為其目標價位為260.00元，當前股價為208.15元，預期上漲幅度為24.91%。

(資料圖)

五糧液(000858)

結(jié)論與建議：

事件概要：

2月6日至9日，以“謀新局乘勢而上，強執(zhí)行決勝全年”為主題的五糧液品牌營銷系統(tǒng)2023年春季營銷工作會在成都順利召開。

一月發(fā)貨動銷雙位數(shù)增長，新一年開門紅在望。據(jù)五糧液集團公眾號，1月五糧液產(chǎn)品發(fā)貨量和動銷量均同比增長雙位數(shù)，表現(xiàn)出色。節(jié)后白酒市場仍保持一定熱度，依托強品牌力和渠道補庫，23Q1有望實現(xiàn)開門紅。

加強品牌建設，開創(chuàng)新局面。針對新一年營銷工作，除確保一季度開門紅以外，會議上提出：1）看清形式、堅定信心，奮力開創(chuàng)市場營銷新局面；2）要突出品牌牽引力，狠抓品牌建設不放松，全力提升五糧液品牌影響力；3）要突出市場拉動力，堅持高質(zhì)量動銷，全力推動保持量價齊升；4）要突出團隊建設，堅持抓好班子、帶好隊伍、著力打造五糧液營銷鐵軍。公司對新一年營銷工作目標明確，在營銷渠道體系建設，渠道盈利、團購拓展、品牌結(jié)構(gòu)優(yōu)化、消費者培育等多方面均提出相應要求，為提升品牌影響力，實現(xiàn)全年高質(zhì)量發(fā)展打下基礎(chǔ)。

機制完善疊加市場環(huán)境向好，批價存向上空間。目前，普五批價維持在965元/瓶，短期來看，節(jié)后控貨挺價有望保持價格堅挺；長期來看，外部消費環(huán)境改善和千元以上價格上限提高，疊加隨著營銷體系改革推進，公司品牌力及市占率提升，批價向上動力足、確定性高。

預計2022-2024年將分別實現(xiàn)凈利潤268.6億、313億和360億，分別同比增15%、16.5%和14.9%，EPS分別為6.92元、8.06元和9.26元，當前股價對應PE分別為30倍、26倍和23倍，予以“買進”投資建議。

風險提示：終端動銷不及預期、渠道改革不及預期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東興證券孟斯碩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.67%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利263.03億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為30.7。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有31家機構(gòu)給出評級，買入評級29家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為238.45。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，五糧液（000858）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財務相對健康，須關(guān)注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4.5星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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