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美聯(lián)儲的政策重心總是晚一天。以過去40年為例:在此期間的每一次衰退中，經濟都是在美聯(lián)儲停止加息并開始降息幾個月后開始收縮的。盡管他們的政策逆轉提前了很久，但經濟還是陷入了衰退。

是什么給了多頭信心，讓他們相信美聯(lián)儲這次的反應足夠快？

美聯(lián)儲總有可能已經吸取了教訓。但我們不應忘記，“這次不一樣”是華爾街最危險的四個詞。

想想自從美聯(lián)儲在上世紀80年代中期開始將聯(lián)邦基金利率作為目標以來發(fā)生的四次衰退吧。平均而言，美聯(lián)儲會在衰退開始前15個月停止加息周期。在2001年3月開始的經濟衰退中，最短的準備時間是10個月。在全球金融危機之前，最長的準備時間為近18個月。

請仔細注意，在美聯(lián)儲停止加息的這些日期，加息周期并不一定明顯已經結束。因此接下來關注的是，在本輪加息后，美聯(lián)儲實際上開始降息的日期。平均而言，第一次降息日期發(fā)生在隨之而來的經濟衰退前6個月——從短至2個月到長至13個月不等。所附圖表總結了這些結果。

由于自上世紀80年代初以來只發(fā)生過四次經濟衰退，這些提前期的規(guī)模在統(tǒng)計意義上非常有限。但是，至少，這些結果把舉證的責任完全推給了看多的人，他們要讓我們相信，美聯(lián)儲不會再一次等到為時已晚時才結束當前的加息周期。

更廣泛的投資教訓是，預測衰退何時開始是出了名的困難。如果擁有大量資源和專業(yè)知識的美聯(lián)儲經常犯錯，你憑什么認為自己能做得更好呢？

來源：金融界

關鍵詞： 經濟衰退 非常有限 為時已晚