中國基金報記者 吳君

(資料圖片僅供參考)

公募基金經(jīng)理對港股的興趣明顯提高了。數(shù)據(jù)顯示，去年四季度可投港股內(nèi)地公募基金（扣除QDII）增至2786只，合計持有港股市值4060億，較三季度增加超1000億；不少主動權(quán)益基金在四季度積極提高港股持倉占比，港股持倉比例再度受關(guān)注，其成為去年底以來基金凈值反彈力度大小的勝負手。

盡管春節(jié)后港股市場出現(xiàn)一定回調(diào)，但基金經(jīng)理對港股仍然信心十足，在短期影響因素消退后，隨著經(jīng)濟復蘇、企業(yè)盈利起來，在美聯(lián)儲加息進入尾聲的背景下，港股有望展開一輪更長的業(yè)績驗證、阿爾法選股行情，看好互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟、創(chuàng)新藥等方向。

看好2023年港股投資機遇

基金經(jīng)理積極提高港股持倉比例

中金研究最新統(tǒng)計顯示，截至2022年四季度，內(nèi)地可投港股公募基金（扣除QDII）增至2786只。這些基金合計持有港股市值4060億人民幣，較三季度3051億人民幣持倉市值增加1009億人民幣（增加33.1%左右），為2021年四季度以來最高水平。從占比情況看，2022年四季度港股持倉占基金總資產(chǎn)的13.8%，占股票總市值的19.2%，較三季度的10.3%和15.3%分別上升3.5和3.9個百分點。

其中，1543只主動偏股型基金四季度港股持倉共計3071億人民幣，較三季度的2269億人民幣增加801億人民幣（增加35.3%），占基金總資產(chǎn)（2.0萬億元）的15.7%（為2021年二季度以來最高），占股票持倉（約1.7萬億元）的17.9%，相比三季度11.8%和14.0%均有抬升。

記者發(fā)現(xiàn)，不少主動權(quán)益基金港股投資比例在去年四季度大幅提升，Wind數(shù)據(jù)顯示，有159只主動權(quán)益基金的港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比提升超過10個百分點。比如華安滬港深機會的港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比從三季度末的37.59%上升至四季度末的84.17%，提升了46.58個百分點；大成科技創(chuàng)新、寶盈研究精選、西藏東財數(shù)字經(jīng)濟優(yōu)選、華泰柏瑞質(zhì)量精選、富國均衡成長三年持有、長信內(nèi)需成長等多只基金，在去年四季度的港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比提升都超過了30個百分點。

“當前港股市場依舊處于資金、盈利、情緒三重指標改善的戰(zhàn)略配置期，持續(xù)看好港股在2023年的投資機遇?！?華安基金指數(shù)與量化投資部表示，目前對港股過去兩年估值和盈利壓制力度較大的指標均已顯著改善：資金指標中，美國通脹壓力降低后，美聯(lián)儲下半年轉(zhuǎn)鴿概率提升，海外流動性趨松；港美利差轉(zhuǎn)正后港股資金顯著流入，預計今年隨著中美基本面及貨幣政策差距拉大，港美利差有望保持高位。

盈利指標中，國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，國家密切關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展進程，平臺經(jīng)濟整體趨暖，為科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營造健康發(fā)展環(huán)境；科技板塊在降本增效力度加大下，企業(yè)盈利或有望觸底回升，互聯(lián)網(wǎng)龍頭仍將在各自領(lǐng)域中保有競爭優(yōu)勢。另外，近期情緒面出現(xiàn)對國際關(guān)系事件的擔憂，但從整體看目前國際關(guān)系穩(wěn)中向好。

長城港股通價值精選基金經(jīng)理曲少杰稱，去年港股經(jīng)歷了明顯調(diào)整，指數(shù)層面以及大部分龍頭股估值已經(jīng)跌出合理范圍，存在明顯的估值修復需要。現(xiàn)在壓制港股的三個因素已經(jīng)掉頭基本轉(zhuǎn)向為積極因素，美聯(lián)儲加息接近尾聲；企業(yè)業(yè)績在經(jīng)濟全面恢復的背景下料想將迅速恢復；海外投資者對中國重拾信心，風險偏好改善， 最近幾周外資主動和被動基金都在積極增持港股和A股等。

南方香港成長基金經(jīng)理王士聰表示，目前階段對于港股積極看好，但也認識到，2023-2024年的中國經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)的基本面和2019-2020年有很大差異，“所以我們不會只去關(guān)注在上一輪港股牛市中表現(xiàn)出色的公司，而是更加關(guān)注在本輪周期中更受益的行業(yè)和公司，以及這三年新上市的公司?！?

抓住估值修復和業(yè)績修復主線

看好互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥等板塊機會

記者從業(yè)內(nèi)了解到，去年四季度以來，不少基金經(jīng)理都加大了對港股的關(guān)注力度，對港股市場2023年的行情比較看好。

華安基金指數(shù)與量化投資部認為，港股在2023年具備較強配置價值，其是受益于全球大類資產(chǎn)配置兩條主線的核心標的：一是國內(nèi)經(jīng)濟復蘇可期，春節(jié)期間高頻消費數(shù)據(jù)和平臺數(shù)據(jù)復蘇強勁，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利端改善預期強；二是海外流動性趨松，通脹持續(xù)回落背景下美聯(lián)儲下半年可能轉(zhuǎn)鴿，前期壓制港股估值的海外流動性因素已顯著改善。

在配置思路上， 曲少杰坦言，主抓龍頭股的估值修復和業(yè)績修復機會，估值修復的行情幅度可能更高，修復完成所需的時間可能也更短，業(yè)績修復的時間更長卻有望更加持久。進入業(yè)績驗證階段和個股選擇階段后，行業(yè)龍頭股票更具投資價值。過往這些股票多為外資長線資金重倉股，之前多錄得超過一半的下跌，在外資回流的背景下也將更加受益。“ 在經(jīng)濟全面恢復背景下依然會有先后的恢復程度之分，市場也在不停的梳理修復和復蘇的邏輯，我們認為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟、醫(yī)藥、消費、新能源車等行業(yè)具有較為明確的增長動能?！?

王士聰稱，目前對港股板塊的排序是：互聯(lián)網(wǎng)>創(chuàng)新藥>新消費和金融地產(chǎn)?！皩τ诨ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)，我們認為其和經(jīng)濟周期高度同步，具備輕資產(chǎn)屬性，且率先完成了降本增效，所以利潤彈性較大，大于絕大部分商品類消費公司。對于創(chuàng)新藥行業(yè)，近期中國多家創(chuàng)新藥企完成重磅藥品的向外授權(quán)，以數(shù)十億美金將海外銷售權(quán)益授權(quán)給了海外大藥企，再次證明了中國創(chuàng)新藥企的出海潛力，我們配置了多位醫(yī)藥研究員，對創(chuàng)新技術(shù)有長期跟蹤研究，有信心把握相關(guān)機會?！?

中歐豐泓滬港深基金經(jīng)理羅佳明表示，站在這個時點，主要看好三條主線：一是上游資源品相關(guān)賽道，原因在于過去資本開支不足而供給端吃緊，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇也是需求端正面催化；二是更直接與經(jīng)濟復蘇緊密相關(guān)的行業(yè)，如地產(chǎn)、物業(yè)、消費等；三是科技成長板塊，美元流動性寬松有助于科技板塊的估值修復，如港股和中概股市場的互聯(lián)網(wǎng)、消費電子、CXO和創(chuàng)新藥。

短期調(diào)整不影響港股今年走強

基金經(jīng)理更看好阿爾法選股行情

然而節(jié)后港股市場出現(xiàn)波動，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)本周分別下跌4.53%、3.72%。

“港股近期的震蕩為階段性調(diào)整，主要源于對國際關(guān)系事件的擔憂、短期上漲較快獲利盤兌現(xiàn)以及對盈利端分歧三個因素。這些均為短期因素，在未來數(shù)月中都將逐步驗證，并有望推動港股新一輪行情?！?華安基金指數(shù)與量化投資部舉例，比如目前市場對盈利端存在分歧，但目前港股處在業(yè)績真空期，短期內(nèi)需要依靠高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行驗證。春節(jié)期間數(shù)據(jù)顯示出行旺盛、消費回暖，部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)已恢復至接近疫情前的水平；近日披露的制造業(yè)PMI/服務業(yè)PMI也大幅上升至50.1/54，均超出市場預期。

羅佳明表示，港股市場在去年10月見底之后，在三個月的時間內(nèi)指數(shù)上漲已經(jīng)超過40%，個別公司上漲超過100%，自然會有部分投資人會考慮鎖定利潤，騰挪到漲幅較為落后的A股市場板塊。“ 我們認為屬于市場正常調(diào)整，在隨后企業(yè)盈利跟隨整體經(jīng)濟修復，以及美聯(lián)儲進一步確認加息周期的尾聲之后，港股市場會回到本輪行情的主邏輯上來?！?

王士聰認為，港股的行情仍在初期階段。其主要受中國經(jīng)濟基本面和全球?qū)χ袊男判臎Q定，“ 我們認為前者確定性向上。對于后者，今年歐美經(jīng)濟大概率向下，在中美經(jīng)濟走勢相反的情況下，全球資金配置者重回中國是大概率事情。我們認為這兩個長期底層因素的反轉(zhuǎn)，很大概率會帶來整體港股市場基本面和資金面的長周期反轉(zhuǎn)，而不僅僅是一波反彈?！?

曲少杰預計，港股的走勢將經(jīng)過三個階段，一是估值的修復，二是業(yè)績驗證，前兩個階段具有貝塔行情，第三個階段會恢復正常的阿爾法選股行情，以個股選擇為主?！叭ツ?1月以來的港股上漲行情主要是估值修復帶來的，目前估值修復已經(jīng)進入尾聲但仍未結(jié)束，恒生指數(shù)依然在負一倍標準差附近。業(yè)績驗證也在逐漸展開，在這個階段可以看到大部分的行業(yè)如消費、旅游餐飲、醫(yī)療服務、汽車、互聯(lián)網(wǎng)等或都會出現(xiàn)業(yè)績向上的修復?！?

最后附上基金君統(tǒng)計的去年四季度主動權(quán)益基金港股倉位變化情況的圖

編輯：艦長

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