今年1月以來，伴隨著PPI增幅首次轉(zhuǎn)正，CPI-PPI剪刀差經(jīng)歷短暫的磨頂之后持續(xù)走擴(kuò)。據(jù)了解，CPI-PPI剪刀差走擴(kuò)帶來的直接影響是加大企業(yè)成本壓力。國海證券研報(bào)顯示，從本輪PPI向CPI的傳導(dǎo)來看，當(dāng)前上游漲價(jià)對(duì)下游的傳導(dǎo)并不順暢，主要原因是上游原材料的漲價(jià)傳遞到中游制造業(yè)后，中游行業(yè)較難完全向下游轉(zhuǎn)移上游的漲價(jià)壓力，傳導(dǎo)過程較慢。

8月以來，“能耗雙控”和“限電限產(chǎn)”政策的加碼加劇了上下游價(jià)格之間的錯(cuò)位。國海證券認(rèn)為，“能耗雙控”加劇了上中下游利潤的分化，今年上游利潤增速明顯快于中下游，利潤分配將向上游持續(xù)聚集。

王靜文表示，9月以來，疫情影響邊際減弱，但能耗雙控對(duì)生產(chǎn)、需求以及民生問題都產(chǎn)生了不小沖擊，PPI與CPI剪刀差刷新歷史新高，“類滯脹”趨勢(shì)加劇，這種情況下將會(huì)非?？简?yàn)政策的拿捏。

從公布的金融數(shù)據(jù)來看，10月社融增速持續(xù)回落，已降至10%的歷史最低水平，預(yù)計(jì)政策跨周期調(diào)節(jié)力度會(huì)繼續(xù)加大，尤其需要加大結(jié)構(gòu)性寬信用力度。同時(shí)，央行在8月下旬的金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)以及三季度貨幣政策例會(huì)中均要求“增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性”，已經(jīng)體現(xiàn)出寬信用的考量。另外，在央行提出房地產(chǎn)市場(chǎng)的“兩個(gè)維護(hù)”之后，網(wǎng)簽和按揭發(fā)放明顯加速，部分地區(qū)按揭貸款利率也出現(xiàn)下行，房企的融資環(huán)境略有好轉(zhuǎn)。

王靜文預(yù)計(jì)，CPI-PPI剪刀差收窄或?qū)⒊霈F(xiàn)在四季度。原因在于，從基數(shù)考慮，去年四季度以來，PPI基數(shù)不斷抬高，而CPI基數(shù)一度走低，兩者在四季度將會(huì)一降一升。而在CPI方面，雖然PPI向CPI的傳導(dǎo)較慢，但是傳導(dǎo)仍存在，特別是非食品方面。所以，預(yù)計(jì)四季度CPI-PPI剪刀差將會(huì)雙向縮窄。

高瑞東也表示，年內(nèi)CPI同比上行幅度有限，食品價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，非食品價(jià)格溫和回升。當(dāng)前生豬供應(yīng)已恢復(fù)正常，但產(chǎn)能尚未見頂，年內(nèi)將持續(xù)拖累食品價(jià)格。非食品價(jià)格則會(huì)溫和回升，在基數(shù)效應(yīng)下，11月大概率會(huì)出現(xiàn)年內(nèi)CPI高點(diǎn)，預(yù)估在2%左右。

關(guān)鍵詞： 消費(fèi)市場(chǎng)供需 PPI同比增速 剪刀差 生產(chǎn)資料漲價(jià)