文章來源：孫立平社會(huì)觀察

作者：孫立平 清華大學(xué)社會(huì)學(xué)系教授

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工業(yè)革命不是技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果，而是金融革命的結(jié)果

一般都認(rèn)為，是技術(shù)創(chuàng)新引發(fā)了工業(yè)革命。但英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂乖凇督?jīng)濟(jì)史理論》一書中指出，“工業(yè)革命不是技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果，或至少不是其直接作用的結(jié)果，而是英國金融革命的結(jié)果”。

為什么這么說？

希克斯指出，實(shí)際上，工業(yè)革命早期使用的技術(shù)創(chuàng)新，大多數(shù)在工業(yè)革命之前早已有之。然而，技術(shù)革命既沒有引發(fā)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，也沒有導(dǎo)致工業(yè)革命。因?yàn)樵缫汛嬖诘募夹g(shù)發(fā)明缺乏大規(guī)模、低成本的長期資金的支持。這樣，這些技術(shù)就很難從小規(guī)模作坊階段走向大規(guī)模工業(yè)生產(chǎn)的階段。

這樣，如同希克斯所說，“工業(yè)革命不得不等候金融革命”。

而恰在這時(shí)，英國金融革命發(fā)生了。什么是金融革命？一般說，就是以英格蘭銀行的創(chuàng)立、公債的發(fā)行和現(xiàn)代資本交易市場為代表的一系列金融創(chuàng)新和現(xiàn)代金融體系的建立。金融革命所建立的現(xiàn)代金融體系，不斷為工業(yè)革命注入資本的燃料和動(dòng)力。由此可見，低利率和大規(guī)模投資是推動(dòng)工業(yè)革命的核心動(dòng)力。

金融孕育和助推著現(xiàn)代的技術(shù)創(chuàng)新

二戰(zhàn)結(jié)束之后，技術(shù)創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新進(jìn)入一個(gè)新的階段。正是在這個(gè)時(shí)候，波士頓的美國研究與開發(fā)公司、紐約的惠特尼公司和洛克菲勒兄弟公司這三大知名風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)運(yùn)而生，他們與美國政府聯(lián)手為技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域提供投資。到了70年代，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，更是風(fēng)起云涌。

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新是至關(guān)重要的。我們知道，科技創(chuàng)新有這樣的幾個(gè)特點(diǎn)：投入大、周期長、成功的概率低。也就是說，這是一種風(fēng)險(xiǎn)極大的商業(yè)行為。這個(gè)特點(diǎn)決定了他們很難在傳統(tǒng)的金融市場得到支持。而風(fēng)險(xiǎn)投資，恰恰是以概率的邏輯，為他們分散和承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為自己獲得一種此前未有的贏利方式。

我們知道，風(fēng)險(xiǎn)投資有一個(gè)特點(diǎn)，他們的投資并不以經(jīng)營被投資公司為目的，僅是提供資金及專業(yè)上的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，以協(xié)助被投資公司獲得成功。風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目標(biāo)是在被投企業(yè)上市后，進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以此獲得數(shù)倍于投資成本的利益回報(bào)。正因?yàn)槿绱?，他追求的是成功率，而不是每個(gè)項(xiàng)目都盈利。這樣，就形成了一種對(duì)沖技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制（見《孫立平：底層密碼：是哪些因素醞釀和滋養(yǎng)了科技創(chuàng)新？》）。

今年上半年，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的陰影之下，美國股市的表現(xiàn)卻相當(dāng)強(qiáng)勁。但仔細(xì)看，絕大多數(shù)股票其實(shí)漲幅有限，股指的上漲，主要是科技股貢獻(xiàn)的，尤其是英偉達(dá)、Meta和特斯拉。如果再仔細(xì)分析一下，又可以發(fā)現(xiàn)，美國最有代表性的科技公司，大部分都是在金融泡沫中誕生的。正因?yàn)槿绱耍瘍?nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡洛塔·佩雷斯寫了一本書，叫《《技術(shù)革命與金融資本：泡沫與黃金時(shí)代的動(dòng)力學(xué)》。

在這本書中，佩雷斯研究了技術(shù)革命和金融泡沫的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)金融泡沫往往是技術(shù)革命不可缺少的一部分，并且對(duì)于技術(shù)革命推廣意義重大。其道理是，突然增加的泡沫型財(cái)富不僅增加了財(cái)富的總量，而且打破了舊有的資源配置格局，使得技術(shù)創(chuàng)新更容易獲得所需的資源。所以泡沫過后才能迎來全面的大繁榮。

在金融的推動(dòng)下，大繁榮之后，往往是可怕的大蕭條

現(xiàn)代金融是一種革命性的創(chuàng)新。但回顧現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)史，又可以發(fā)現(xiàn)，那些大的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，又往往是在金融的土壤中孕育的。這不僅僅是人們通常注意到的所謂金融風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是，這里有一種內(nèi)在的周期性邏輯。

所以，羅斯巴德在《美國的大蕭條》一書中有句名言：在大規(guī)模的信貸擴(kuò)張帶來長時(shí)間的大繁榮之后，便是可怕的大蕭條，并由此形成跌宕起伏的經(jīng)濟(jì)周期。對(duì)此，我們將另文討論。

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