國(guó)海證券：淡季真實(shí)動(dòng)銷延續(xù)穩(wěn)健趨勢(shì)，看好白酒中秋旺季表現(xiàn)

5月以來行業(yè)數(shù)據(jù)及端午假期數(shù)據(jù)平淡，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，并線性外推擔(dān)憂中秋旺季表現(xiàn)。一方面，5-6月為行業(yè)淡季，波動(dòng)較大是正?，F(xiàn)象，且今年端午推遲，存在錯(cuò)位因素；另一方面，市場(chǎng)調(diào)研反饋多為經(jīng)銷商主觀感受。行業(yè)當(dāng)前仍處于淡季，銷售端波動(dòng)對(duì)酒企全年任務(wù)影響程度較小。

基于三方面因素明確看好今年白酒中秋旺季表現(xiàn)，白酒動(dòng)銷與消費(fèi)場(chǎng)景聯(lián)系緊密，預(yù)計(jì)今年中秋消費(fèi)場(chǎng)景將全面恢復(fù)，不受外部因素限制，行業(yè)有望在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)彈性增長(zhǎng)；今年中秋國(guó)慶相連，假期較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)返鄉(xiāng)人數(shù)增加，走親訪友場(chǎng)景增加，有望放大需求；過去三個(gè)傳統(tǒng)節(jié)日2022年春節(jié)以及中秋，2023年春節(jié)禮贈(zèng)消費(fèi)相對(duì)疲軟，今年中秋禮贈(zèng)消費(fèi)預(yù)計(jì)也將快速修復(fù)，提振板塊情緒。

(資料圖片)

西南證券：白酒靜待消費(fèi)好轉(zhuǎn)

一線名酒和地產(chǎn)酒較為穩(wěn)健，次高端依然有壓力：2023年春節(jié)消費(fèi)較為理想，量?jī)r(jià)兩旺。二季度開始，消費(fèi)表現(xiàn)并不樂觀，靜待基本面回暖；4月份糖酒會(huì)期間反饋并不樂觀，加上4、5月份消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，行業(yè)整體承壓。目前看，高端、地產(chǎn)酒受益于宴席等，量較去年同期增加，批價(jià)穩(wěn)定略有下降；次高端，商務(wù)影響較大，導(dǎo)致銷量不及預(yù)期，靜待消費(fèi)好轉(zhuǎn)；重點(diǎn)推薦高端和部分地產(chǎn)酒。

中泰證券：白酒廠家和商家積極去庫(kù)存

當(dāng)下的消費(fèi)環(huán)境處于弱修復(fù)，商家盈利偏低，以低價(jià)走量為主，積極去庫(kù)存?？紤]到白酒的需求變化不大，中長(zhǎng)期來看需求以及價(jià)格帶相對(duì)較穩(wěn)，中長(zhǎng)期白酒的發(fā)展有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，我們參加了瀘州老窖上海的交流，部分專家指出：未來中國(guó)的服務(wù)消費(fèi)前景廣闊?？紤]到白酒既有產(chǎn)品的消費(fèi)屬性，亦有服務(wù)的消費(fèi)屬性，中長(zhǎng)期白酒依舊有望取得較好的發(fā)展。

中銀證券：白酒復(fù)蘇改善方向不變，集中度延續(xù)提升趨勢(shì)

回顧2018年下半年，市場(chǎng)過于擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)需求的影響，導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)了深度回調(diào)。但受益于集中度的提升、消費(fèi)的棘輪效應(yīng)和營(yíng)銷改革的制度紅利，名酒有效抵御了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)?；陬愃圃?，我們判斷2023年名酒有望給市場(chǎng)帶來驚喜。如果剔除需求回補(bǔ)和渠道庫(kù)存影響，二季度終端需求有改善態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)全年持續(xù)改善可期，下半年?duì)I收增速好于上半年。近期中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《2023中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》，報(bào)告中提到，對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)而言，2023年總體上是短期不樂觀，長(zhǎng)期不悲觀。產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)緩增長(zhǎng)、理性增長(zhǎng)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年隨著中秋、國(guó)慶兩節(jié)的到來，價(jià)位在300元左右的中端產(chǎn)品市場(chǎng)是品牌企業(yè)重點(diǎn)發(fā)力的方向，有望率先走出低谷。名酒集中度未來仍有提升空間。上市公司營(yíng)收占比從2021年50.7%提升到了2022年的53.3%，未來有望繼續(xù)向上提升。重視次高端、大清香的機(jī)會(huì)，可深度全國(guó)化的品種增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。

平安證券：需求偏弱預(yù)期底部，關(guān)注中報(bào)個(gè)股分化

消費(fèi)淡季持續(xù)，整體需求偏弱，市場(chǎng)信心不足，板塊估值處于低位，但整體下挫空間有限。酒企經(jīng)營(yíng)仍然保持良性，回款進(jìn)度表現(xiàn)良好，端午動(dòng)銷活動(dòng)下，批價(jià)有所下調(diào)，整體價(jià)盤仍保持穩(wěn)定，庫(kù)存相較去年同期處于較優(yōu)水平。從股東大會(huì)情況來看，多家酒企態(tài)度積極，對(duì)年度目標(biāo)實(shí)現(xiàn)信心充足。目前居民消費(fèi)意愿仍在筑底，靜待修復(fù)。我們認(rèn)為目前白酒板塊的估值處于階段內(nèi)較低水平，且行業(yè)具備穿越周期的能力，建議立足長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局，同時(shí)關(guān)注中報(bào)個(gè)股業(yè)績(jī)分化情況。

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（搜狐酒業(yè)綜合7月10日各大券商研報(bào)整理，編輯/魏茹）

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