每經(jīng)記者：葉曉丹 每經(jīng)編輯：文多

【資料圖】

■相關(guān)公司：樂歌股份（SZ300729，股價(jià)17.35元，市值54.1億元）

■核心競(jìng)爭力：產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模目前處于全球領(lǐng)先地位，品牌升降桌在天貓、京東平臺(tái)市占率持續(xù)保持第一，較早地前瞻性布局公共海外倉。

■機(jī)構(gòu)眼中的公司：自主品牌穩(wěn)健增長，海外倉探索初見成效，2022營收穩(wěn)健增長，盈利環(huán)比改善

■所屬概念：跨境電商、智能家居、智慧辦公

項(xiàng)樂宏，“有個(gè)性”。

浙江媒體圈和跨境電商圈里，不乏熟悉這位樂歌股份董事長的人，這是他們對(duì)項(xiàng)樂宏的第一印象。

項(xiàng)樂宏的個(gè)性，在資本市場(chǎng)里一目了然。比如他開抖音當(dāng)主播，坐擁160萬粉絲。4年前他幾乎不直接面對(duì)媒體，如今主動(dòng)運(yùn)營個(gè)人IP賬號(hào)，聊營銷說財(cái)經(jīng)，從輿論場(chǎng)中走出，如今又懟臉拍視頻，走進(jìn)輿論場(chǎng)。

有個(gè)性，習(xí)慣了鏡頭，與《每經(jīng)人物?專訪董事長》記者交談時(shí)的項(xiàng)樂宏，講了不少好故事。

2011年第一次IPO失敗，得知消息的他，在原本安排的慶功桌旁邊，“喝了七瓶，八個(gè)雞爪一直啃，淚流滿面”。這一句話“揭秘”了多少IPO失敗后的幕后故事。其后，才有樂歌奮力轉(zhuǎn)型，并終在2017年上市。如今，他說自己樸素的商業(yè)邏輯是：持續(xù)做大營收，做好成本控制，為上市公司貢獻(xiàn)更多的利潤。

今年一季度，受益于海外倉處置收益，樂歌股份凈利潤增長超2000%。而公司投資海外倉的緣起，在4年前卻是項(xiàng)樂宏一意“押注”，甚至氣得他三十多年的好朋友、也是他高中同學(xué)的財(cái)務(wù)總監(jiān)意欲“掛印而去”。不過，如果你讀下去，聽到他對(duì)自己這此番押注的評(píng)價(jià)，又不得不說他很通透。

剔除“網(wǎng)紅”標(biāo)簽，項(xiàng)樂宏作為上市公司掌舵人，在波詭云譎的國際形勢(shì)中，跌倒過又爬起，同樣重要的是，公司小步調(diào)整不斷轉(zhuǎn)型。

當(dāng)下，年輕人、創(chuàng)業(yè)者頗有些迷茫與躑躅。項(xiàng)樂宏認(rèn)可人生經(jīng)歷的很多痛苦會(huì)變成財(cái)富，所以現(xiàn)在頗有“財(cái)富”的他正努力分享：創(chuàng)業(yè)者要努力讓自己活著，要如履薄冰，也要“較時(shí)量力”。

（較時(shí)量力，語出朱熹《答張敬夫書》，意為衡量時(shí)機(jī)與實(shí)力）。

“不高調(diào)好，還是高調(diào)好？”

一次次卷入輿論風(fēng)波，樂歌股份的董事長項(xiàng)樂宏在過去的三四年里，并不低調(diào)。是非、爭論、道歉、澄清……裹挾其中，不乏褒貶。

在項(xiàng)樂宏的認(rèn)知中，企業(yè)和個(gè)人都要走正道，多做對(duì)社會(huì)有益的事情，即便面臨謠言和威脅，也不能顛倒黑白。

但經(jīng)歷過這些，項(xiàng)樂宏也在反思?！斑^去發(fā)生的幾次輿情，對(duì)我個(gè)人和公司的經(jīng)營，都帶來了一些影響和觸動(dòng)。”他說，自己的性格比較直接，但在對(duì)外交流溝通中，也應(yīng)該顧及他人的感受，聽取他人的建議。

所以，他也想創(chuàng)立一種機(jī)制、創(chuàng)建一個(gè)平臺(tái)，與更多的投資者和朋友進(jìn)行良性溝通。

于是，他又成了一位UP，主動(dòng)走進(jìn)輿論場(chǎng)。

圖片來源：抖音截圖

6月19日，在樂歌股份的投資者交流日上，100多名投資者現(xiàn)場(chǎng)和公司高管進(jìn)行了交流。對(duì)于營銷投放規(guī)劃，公司管理層表示：“2022年7月上線的‘樂歌項(xiàng)董說’抖音號(hào)，目前粉絲數(shù)量已突破160萬，并在持續(xù)快速增長中，這也是樂歌品牌建設(shè)的重要嘗試。”

“不高調(diào)好，還是高調(diào)好？我覺得只要對(duì)公司和社會(huì)有利，高調(diào)一點(diǎn)也沒關(guān)系，我的理解是這樣的。我相信很多上市公司董事長肚子里都有貨，但可能基于很多原因，他們沒有講。我把自己企業(yè)經(jīng)營和所得的一些信息與大家分享，跟大家交朋友。高調(diào)一點(diǎn)，也沒有關(guān)系?！表?xiàng)樂宏說。

“高調(diào)”出圈后，項(xiàng)樂宏怎么看待自己的走紅以及被爭論？

“自己做了（視頻號(hào)）這事兒，就要去承受”。對(duì)他個(gè)人而言，承擔(dān)一些壓力沒有什么大不了，長期來看，也不一定是壓力。視頻號(hào)，并非心血來潮。項(xiàng)樂宏直言，希望自己做的視頻號(hào)能沉淀品牌資產(chǎn)。

“我做抖音這事兒，既是分享我的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，也是推廣公司的品牌，招攬海外倉客戶，相信很多股東朋友能夠理解我、支持我?！?/strong>

從最早的貼牌生產(chǎn)，到近年來大力推進(jìn)品牌戰(zhàn)略，視頻號(hào)也是上市公司品牌建設(shè)的試水渠道之一。

據(jù)項(xiàng)樂宏介紹，從起家的電視支架業(yè)務(wù)到升降臺(tái)，再到智能升降桌的生產(chǎn)，樂歌產(chǎn)品通過FOB（貿(mào)易術(shù)語：賣方在貨物越過船舷后即完成交貨）出口的價(jià)格實(shí)現(xiàn)了從10美金到150美金的躍升；在商業(yè)模式上，樂歌股份從傳統(tǒng)的貼牌出口到跨境電商品牌出海。據(jù)2022年年報(bào)，樂歌股份打造的獨(dú)立品牌Flexispot，銷售已占跨境電商收入約四成。

騏驥一躍，不能十步；駑馬十駕，功在不舍。品牌的建設(shè)非一日之功。項(xiàng)樂宏希望通過更多的觸角、更多的方式，讓更多的用戶知道、了解、信任樂歌的品牌。

而在歐美市場(chǎng)消費(fèi)疲軟的形勢(shì)下，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，越來越多的出海企業(yè)開始挖掘新興市場(chǎng)的潛力和機(jī)會(huì)，項(xiàng)樂宏也表示，樂歌股份正在大力開發(fā)新興市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，例如墨西哥、中東、巴西、智利等。

“企業(yè)的經(jīng)營要持續(xù)有利潤，利潤等于收入減成本，而收入等于價(jià)格乘以數(shù)量，過去這些年，我們?cè)谔嵘a(chǎn)品附加值、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，在打造自主品牌、多渠道布局、擴(kuò)品類、擴(kuò)市場(chǎng)，這一系列的動(dòng)作，都是基于提升公司收入的考量?！表?xiàng)樂宏介紹。

圖片來源：企業(yè)提供

還有一件與項(xiàng)樂宏上網(wǎng)當(dāng)主播有關(guān)系的事，是公司為培育未來的增長曲線，建了樂歌電商學(xué)院，培養(yǎng)控股公司下屬的跨品類跨境電商合伙成長體系。盈利后并入上市公司，持續(xù)為上市公司輸入新項(xiàng)目。

“重”也是一種壁壘

“項(xiàng)總是個(gè)性情中人，工作上，比較風(fēng)風(fēng)火火。”三年前，樂歌股份的一名高管向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹。

在項(xiàng)樂宏看來，一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，在進(jìn)行戰(zhàn)略謀劃時(shí)，要有益利觀。就是首先要考慮對(duì)社會(huì)有沒有益，社會(huì)需不需要、迫不迫切，然后再考慮有沒有商業(yè)利潤的基礎(chǔ)，二者結(jié)合，企業(yè)才能走遠(yuǎn)。

而仔細(xì)梳理過去幾年樂歌股份的出圈事件，能發(fā)現(xiàn)一條埋伏在事件背后的草蛇灰線——這是國際局勢(shì)深刻變化的窗口期，公司業(yè)務(wù)發(fā)生深度調(diào)整。

2020年疫情催化了居家辦公賽道的火熱，升降桌訂單暴增，樂歌股份當(dāng)年迎來了業(yè)績大幅增長，資本市場(chǎng)開始關(guān)注這是短期情況還是長期增長。

其后，海運(yùn)費(fèi)居高不下，國內(nèi)外向型企業(yè)多數(shù)遭遇運(yùn)費(fèi)、匯率、原材料等蝕利，樂歌股份在2020年上半年開始全力推進(jìn)海外倉業(yè)務(wù)，此后又宣布斥資造船，巨額資本支出多久能帶來回報(bào)也引發(fā)熱議。

押注海外倉，是樂歌股份主營業(yè)務(wù)發(fā)展上，一次重要的“擇時(shí)”。

在財(cái)務(wù)報(bào)告上，樂歌股份曾披露，2013年，公司在美國設(shè)立首個(gè)海外倉，截至2019年公司在美、歐、日擁有6個(gè)海外倉，其中美國三倉。2019年初，公司意識(shí)到海外倉的戰(zhàn)略意義，開始系統(tǒng)性籌劃海外倉項(xiàng)目，并于2020年上半年開始全力推進(jìn)。據(jù)公司2022年年報(bào)，樂歌股份在全球已有12倉，面積27.58萬平方米，其中全美9個(gè)核心港口和路基港口樞紐城市，覆蓋美西、美中、美南、美東。

“位于美國洛杉磯佩里斯的倉庫，占地面積400畝，建筑面積約12萬平方米，是樂歌目前全球最大的海外倉，一進(jìn)一出總共有270個(gè)裝卸平臺(tái)，320個(gè)卡車停車位，可同時(shí)容納100個(gè)集裝箱一起卸柜，日均包裹中大件發(fā)貨量可以達(dá)到5萬件以上?！睒犯韫煞萋?lián)席總經(jīng)理李響6月19日向在場(chǎng)投資者介紹，目前海外倉業(yè)務(wù)已經(jīng)是上市公司第二增長曲線。

而提到布局海外倉業(yè)務(wù)，項(xiàng)樂宏自嘲也當(dāng)過一把“韭菜”。

“2013年，我在美國舊金山設(shè)立第一個(gè)海外倉，到2016年發(fā)現(xiàn)美國租的第一個(gè)海外倉租金到期了，租金漲了，續(xù)租漲50%。漲幅這么大，我心想哪里有這樣的事情，就到處找別的倉庫，結(jié)果發(fā)現(xiàn)租金上漲很快，后面我自己就花錢買了一個(gè)海外倉?！表?xiàng)樂宏回憶說，這是他決定買入海外倉的起源。

2020年，疫情催化下，樂歌股份線性驅(qū)動(dòng)升降桌訂單暴增。彼時(shí)項(xiàng)樂宏決定全力推進(jìn)海外倉，但海外資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也讓他的決定遭到內(nèi)部高管團(tuán)隊(duì)質(zhì)疑。項(xiàng)樂宏三十多年的好朋友、也是他高中同學(xué)的財(cái)務(wù)總監(jiān)朱偉，并不同意上市公司“冒險(xiǎn)”參與。

面對(duì)項(xiàng)樂宏的孤注一擲，朱偉一度表示要“掛印而去”。

圖片來源：抖音截圖

“美國的兩類資產(chǎn)非常好。一個(gè)是物流的倉庫，還有一個(gè)就是居民的地產(chǎn)。人要住貨要放，道理其實(shí)很淺顯的。我們的高管里很多人是將信將疑。我就把很多高管帶到美國，看我買的倉庫，然后再給他們看數(shù)據(jù)。他們最后懂了，也同意了這個(gè)決定?！睂?duì)于這個(gè)決策，項(xiàng)樂宏的復(fù)盤中帶著理性，他說人是時(shí)代的產(chǎn)物，有一些現(xiàn)在看上去押注成功的決策，也并不是說他多聰明。那時(shí)是疫情暴發(fā)后，美國電商滲透率提高，進(jìn)一步刺激了線上購物。踩中風(fēng)口，也只能說明他是時(shí)代的一個(gè)幸運(yùn)兒。

2022年初，美國房地產(chǎn)公司世邦魏理仕集團(tuán)發(fā)布的一份報(bào)告稱，工業(yè)地產(chǎn)租賃價(jià)格比之前簽的長期合同的價(jià)格平均上漲了25%。CCANG TMS WMS出品的《2022北美海外倉市場(chǎng)分析報(bào)告》顯示，美國倉庫成本九年暴漲400%。

6月2日，黑石集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布消息稱，將以187億美元收購普洛斯位于美國的工業(yè)物流資產(chǎn)。這個(gè)史上最大私有不動(dòng)產(chǎn)交易中，資產(chǎn)包里就包括普洛斯美國1.8億平方英尺的倉儲(chǔ)面積。

黑石房地產(chǎn)全球聯(lián)席主管Ken Caplan表示：“物流是我們今天最有信心的全球投資主題，為滿足不斷增長的電子商務(wù)需求，我們期待在現(xiàn)有產(chǎn)品組合的基礎(chǔ)上繼續(xù)發(fā)展?！?/p>

所以說，當(dāng)時(shí)的項(xiàng)樂宏算得上“時(shí)來天地皆同力”。

2023一季度，樂歌股份營收7.96億元，同比增4.29%，歸母凈利潤3.97億元，同比增2081.97%，扣非后凈利潤2063.67萬元，同比增851.99%。

對(duì)于業(yè)績大幅增長，樂歌股份提到了幾點(diǎn)原因，其中包括海外倉業(yè)務(wù)大幅增長，形成了公司銷售和利潤的第二增長曲線。在報(bào)告期內(nèi)，公司出售了位于加利福尼亞州的一個(gè)海外倉，增加了當(dāng)期資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓稅后收益人民幣3.55億元。

2022年，樂歌股份還投資3260萬美元建造了一艘1800TEU集裝箱船舶，加之大量布局海外倉，可說相比多數(shù)人認(rèn)知中的跨境電商“輕”模式，樂歌股份走了一條非?！爸亍钡牡缆?。從上市公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，樂歌股份的固定資產(chǎn)在近幾年也呈現(xiàn)較快增長。

“重也是一種壁壘嗎？”記者拋出了這個(gè)問題。

“重當(dāng)然是壁壘。商業(yè)，很多人喜歡輕，喜歡快。你見過跑5千米，跟跑100米一樣跑的嗎？不可能的，很多人都求快，可凡是快的，后來也‘死’得快。在市場(chǎng)競(jìng)爭中，你必須有足夠體力、良好生態(tài)地運(yùn)行，才可能跑贏，不然只能是陪跑。商業(yè)要向難，商業(yè)要向善，堅(jiān)持市場(chǎng)化和可持續(xù)。”

在項(xiàng)樂宏看來，創(chuàng)業(yè)、企業(yè)經(jīng)營是個(gè)漫長的過程，業(yè)務(wù)模式重一點(diǎn)比較好，扎實(shí)。

圖片來源：視頻截圖

“力量再小，你一定按得進(jìn)一個(gè)圖釘”

6月19日，在樂歌股份投資者交流會(huì)上，項(xiàng)樂宏披露了一張跨境電商成本結(jié)構(gòu)圖。其中，尾程最后一公里的物流成本占據(jù)了整個(gè)跨境電商產(chǎn)品成本的15%~25%。

有私募人士如此向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析海外倉的價(jià)值時(shí)表示：可降低跨境電商產(chǎn)品成本，抵御未來美國免稅政策取消。

樂歌股份高管透露，2022年樂歌海外倉利潤率約為3%，2023年一季度海外倉的利潤率接近8%。6月28日，樂歌股份公告定增募集5億元資金，其中4億元擬投入美國佐治亞州Ellabell海外倉項(xiàng)目。

另據(jù)項(xiàng)樂宏介紹，樂歌目前在海外購買了800多英畝工業(yè)土地，整體建造后成本在100美金一平方英尺，后續(xù)將大力推進(jìn)海外倉的自動(dòng)化、智能化水平，降低成本。

但在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，自2020年股價(jià)一度攀高至45.2元/股（前復(fù)權(quán)，不復(fù)權(quán)為99.78元/股）后，樂歌股份近年來在二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)相對(duì)平淡。截至7月10日，樂歌股份總市值54億元。

而對(duì)當(dāng)前的估值水平，項(xiàng)樂宏表示自己不適宜談二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，“在二級(jí)市場(chǎng)，市場(chǎng)的噪音也會(huì)比較多，每個(gè)人都有不同的看法，見仁見智。我覺得最好的辦法是用時(shí)間、用數(shù)據(jù)來證明給各位投資者看。”

項(xiàng)樂宏，是在資本市場(chǎng)“摔過跟頭”的選手。

1995年大學(xué)畢業(yè)后，項(xiàng)樂宏進(jìn)入中國電子進(jìn)出口寧波公司，1998年下海創(chuàng)業(yè)做外貿(mào)。用他自己的說法便是，“見證外貿(mào)行業(yè)26年，下海做外貿(mào)23年?！苯?jīng)歷了2008年全球金融危機(jī)、2011年歐債危機(jī)……一路風(fēng)風(fēng)雨雨，在項(xiàng)樂宏看來，過去二三十年外貿(mào)行業(yè)的發(fā)展，有非常強(qiáng)大的時(shí)代烙印。

“我下海的時(shí)候，有人勸我說，你跑去下海做什么？做外貿(mào)很難的。我說，我去看看做外貿(mào)到底有多難！”

扎個(gè)猛子，游魚入海。

海面并不平靜。在2017年樂歌股份登陸深交所之前，項(xiàng)樂宏沖刺過一次IPO，但最終鎩羽而歸。

2011年8月17號(hào)，樂歌股份前身樂歌視訊科技股份有限公司沖刺IPO，未通過。

“我看著這個(gè)未通過的通知，原本為了慶功宴準(zhǔn)備的啤酒，我喝了七瓶，八個(gè)雞爪一直啃，淚流滿面?！表?xiàng)樂宏復(fù)盤，人家為什么要否你？你說你一個(gè)電視架，你上啥市？是放在電視后面的，又是貼牌的……沒品牌，產(chǎn)品沒有技術(shù)含量，規(guī)模不夠大，銷售才兩個(gè)多億。凈利潤三四千萬元?！盎貋硪院螅蚁聸Q心，一定要做品牌，提升產(chǎn)品附加值，頂著幾年虧損，也要轉(zhuǎn)型做跨境電商，剛開始沒摸出門道，后面我親自下場(chǎng)一步步總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，然后一點(diǎn)一點(diǎn)發(fā)展到現(xiàn)在?！?/p>

“痛苦嗎？”

“非常痛苦”，項(xiàng)樂宏說，創(chuàng)業(yè)過程有非常多的苦難，但回頭來看，往往是會(huì)當(dāng)凌絕頂，一覽眾山小，人生經(jīng)歷的很多痛苦會(huì)變成財(cái)富。

此刻，他感觸很多，滔滔不絕。

“在‘小’的時(shí)候、在企業(yè)資源少的時(shí)候，不要干大的事情。

圖片來源：視頻截圖

“你力量再小，也一定按得進(jìn)一個(gè)圖釘。你力量再大，一個(gè)巴掌拍不進(jìn)墻壁。人的痛苦往往是什么？實(shí)力很小，心比天高。所以有時(shí)候是安心做小。

“然后，我覺得人最重要的還是要去學(xué)習(xí)，不要怕跌倒。在困境中挺過來了，也是涅槃重生的過程?！?/p>

一席話末了，他又展現(xiàn)出抖音主播的風(fēng)格：實(shí)在困難了，要學(xué)會(huì)鍛煉身體……增加多巴胺、增加內(nèi)啡肽。

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