長(zhǎng)安街知事微信公眾號(hào) | 記者 劉曉琰

近期，人民幣對(duì)美元呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。6月30日，在岸人民幣兌美元收盤報(bào)7.2620，美元兌離岸人民幣匯率晚間一度突破7.28，逼近去年7.3的低點(diǎn)。

(資料圖片僅供參考)

7月3日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.2157，較前一交易日調(diào)升101個(gè)基點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)走低的態(tài)勢(shì)。

如何看待近期人民幣匯率走勢(shì)？對(duì)外貿(mào)市場(chǎng)有哪些影響？人民幣是否仍然具有應(yīng)對(duì)外部沖擊的韌性？就這些問(wèn)題，長(zhǎng)安街知事專訪了中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶研究院何青教授。

國(guó)內(nèi)外多種短期經(jīng)濟(jì)因素影響

知事：關(guān)于近期人民幣本幣貶值的原因，有一種聲音認(rèn)為是俄羅斯、阿根廷等貨幣互換國(guó)拋售造成的，也有人說(shuō)是周期因素，您認(rèn)為原因是什么？

何青：近期人民幣走勢(shì)延續(xù)貶值趨勢(shì)，主要受到國(guó)內(nèi)外多種短期經(jīng)濟(jì)因素影響。

首先，中美貨幣政策出現(xiàn)分化。隨著美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出爐，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)預(yù)期的大幅度衰退，這使得美聯(lián)儲(chǔ)加息空間進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將繼續(xù)加息1至2次。國(guó)內(nèi)方面，4月以來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭放緩，利率政策持續(xù)偏向?qū)捤?。中美利差的擴(kuò)大可能導(dǎo)致資金出現(xiàn)外流，形成人民幣匯率貶值壓力。

其次，二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行弱于預(yù)期，也影響了外部資金進(jìn)入中國(guó)尋找投資機(jī)會(huì)的意愿。同時(shí)，受到目前歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升、需求不足的影響，中國(guó)對(duì)外出口數(shù)據(jù)處于疲弱狀態(tài)，也導(dǎo)致了外匯市場(chǎng)人民幣的貶值。

對(duì)經(jīng)貿(mào)發(fā)展的影響是雙向且有限的

知事：人民幣走弱對(duì)外貿(mào)市場(chǎng)有什么影響？

何青：匯率下降一定程度上會(huì)降低我國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格，增強(qiáng)其國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，有利于我國(guó)的對(duì)外出口貿(mào)易。但要指出的是，匯率的短期貶值需要一定時(shí)間才能傳導(dǎo)至外貿(mào)市場(chǎng)。

同時(shí)，外貿(mào)市場(chǎng)不僅需要觀察產(chǎn)品價(jià)格，也需要觀察外部貿(mào)易需求。目前，中國(guó)的前三大貿(mào)易伙伴為東盟、歐盟和美國(guó)。歐盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)體正陷入技術(shù)性經(jīng)濟(jì)衰退，進(jìn)口需求較弱。中美關(guān)系尚未完全恢復(fù)，美國(guó)持續(xù)以國(guó)家安全為由限制從中國(guó)的進(jìn)口，我國(guó)對(duì)美出口持續(xù)下降?？偟膩?lái)看，短期人民幣貶值對(duì)外貿(mào)市場(chǎng)的影響有限。

知事：人民幣走弱的態(tài)勢(shì)還將持續(xù)多久？是否會(huì)影響國(guó)內(nèi)貨幣政策走向？

何青：從短期外部環(huán)境因素和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)壓力來(lái)看，貶值壓力依然存在。但是在匯率持續(xù)走低情況下，央行有可能動(dòng)用匯率工具箱部分對(duì)沖貶值壓力，如外匯存款準(zhǔn)備金、外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、逆周期因子等外匯市場(chǎng)宏觀審慎工具。

目前我國(guó)的貨幣政策是完全獨(dú)立自主的，貨幣政策的錨點(diǎn)還在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和穩(wěn)定就業(yè)上，匯率的短期波動(dòng)對(duì)我國(guó)貨幣政策的總體取向影響有限。

7月3日，上海，大屏顯示人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.2532。圖源：視覺(jué)中國(guó)

長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣資產(chǎn)仍可提供可觀的回報(bào)

知事：人民幣是否仍然具有應(yīng)對(duì)外部沖擊的韌性，您如何看待人民幣資產(chǎn)的前景？

何青：人民幣匯率的貶值只是短期波動(dòng)，長(zhǎng)期來(lái)看人民幣不具有貶值的趨勢(shì)，人民幣資產(chǎn)在長(zhǎng)期仍然可以提供可觀的回報(bào)。因?yàn)槟壳按偈谷嗣駧刨H值的因素更多是周期性因素造成，而非中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的下滑導(dǎo)致。

利率環(huán)境方面，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的加息操作已經(jīng)階段性遏制了通脹上升的勢(shì)頭。長(zhǎng)期來(lái)看，各國(guó)央行會(huì)逐步退出加息周期，轉(zhuǎn)而關(guān)注就業(yè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這一方面會(huì)降低中外利率差，另一方面也會(huì)帶動(dòng)進(jìn)口需求，從而增強(qiáng)中國(guó)對(duì)外出口情況。

從經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，近期中國(guó)正加大宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控力度，采取各類措施積極擴(kuò)大內(nèi)需，穩(wěn)定就業(yè)。隨著各類宏觀經(jīng)濟(jì)措施逐步落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快，利率政策將逐步退出寬松環(huán)境，從而促使人民幣由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。

堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)

知事：7月1日起，多家國(guó)有大行正式下調(diào)美元存款利率，這對(duì)穩(wěn)定匯率有何積極意義？

何青：目前國(guó)內(nèi)的人民幣存款利率已經(jīng)完成下調(diào)，過(guò)高的境內(nèi)美元存款利率會(huì)促使居民更多購(gòu)買美元。通過(guò)下調(diào)境內(nèi)美元存款利率，將降低居民持有美元意愿，進(jìn)行結(jié)匯操作，這有助于緩解人民幣貶值壓力。

知事：中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2023年第二季度（總第101次）例會(huì)于6月28日在京召開(kāi)。與一季度相比，本次例會(huì)對(duì)人民幣匯率有了新的提法，在繼續(xù)提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的同時(shí)，著力強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)”。您如何解讀這一最新表態(tài)？

何青：從會(huì)議內(nèi)容上看，會(huì)議關(guān)注的焦點(diǎn)還是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，擴(kuò)大內(nèi)需、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前貨幣政策最重要的工作。因此在穩(wěn)定匯率方面應(yīng)該更多會(huì)以市場(chǎng)化引導(dǎo)措施為主，外匯儲(chǔ)備主動(dòng)干預(yù)的可能性較小。

此番表態(tài)一方面有助于市場(chǎng)形成一致預(yù)期，逐漸形成市場(chǎng)認(rèn)同的匯率底部。同時(shí)也作為央行的政策引導(dǎo)，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)使用一定的政策手段降低外匯市場(chǎng)波動(dòng)。

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