美聯(lián)儲(chǔ)十多年來(lái)一直在人為壓低利率和定期量化寬松,經(jīng)濟(jì)戒斷“藥癮”恐怕只是時(shí)間問(wèn)題,代價(jià)可能比大衰退時(shí)期更慘重.......
【資料圖】
貴金屬做市商SchiffGold的分析師馬哈雷(Michael Maharrey)最新撰文指出,兩位美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家最近發(fā)表的一份報(bào)告揭示了一場(chǎng)迫在眉睫的災(zāi)難。
馬哈雷直言,美聯(lián)儲(chǔ)的加息已經(jīng)引發(fā)了一場(chǎng)金融危機(jī),但它設(shè)法掩蓋了這個(gè)問(wèn)題,并通過(guò)救助計(jì)劃將其從新聞?lì)^條撤下,但問(wèn)題本身并沒(méi)有得到解決。當(dāng)銀行在高利率環(huán)境中苦苦掙扎時(shí),它們繼續(xù)利用救助貸款。
而且還有更大的問(wèn)題即將出現(xiàn)。
正如華爾街資深投資者彼得·希夫(Peter Schiff)所說(shuō), 美聯(lián)儲(chǔ)搞砸了與利率有關(guān)的一切因素。憑借十多年的寬松貨幣政策,美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造了一個(gè)依賴(lài)人為低利率和定期量化寬松的經(jīng)濟(jì)。這樣的經(jīng)濟(jì)根本無(wú)法在高利率環(huán)境下運(yùn)作。希夫此前一直強(qiáng)調(diào),其他領(lǐng)域的奔潰只是時(shí)間問(wèn)題。
美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家似乎也知道這一點(diǎn)。
Ander Perez-Orive和Yannick Timmer在一份報(bào)告中透露,由于最近的利率上升,數(shù)量空前的陷入困境的公司可能會(huì)倒閉。
根據(jù)他們的分析,超過(guò)三分之一(37%)的美國(guó)非金融企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。報(bào)告寫(xiě)道:
“陷入財(cái)務(wù)困境的非金融企業(yè)比例已達(dá)到20世紀(jì)70年代以來(lái)大多數(shù)緊縮時(shí)期的水平?!?/strong>
企業(yè)陷入困境意味著接近違約。這對(duì)經(jīng)濟(jì)意味著什么??jī)晌唤?jīng)濟(jì)學(xué)家指出:
“我們的研究結(jié)果表明,在當(dāng)前陷入困境的企業(yè)比例較高的環(huán)境下,限制性貨幣政策立場(chǎng)可能會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)投資和就業(yè)明顯放緩。”
換句話說(shuō),就是深度衰退。
為了正確看待這種風(fēng)險(xiǎn),一個(gè)值得關(guān)注的事實(shí)是:與金融危機(jī)和大衰退之前美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮周期相比,如今陷入困境的企業(yè)數(shù)量更多。
上述報(bào)告的結(jié)論是,大量陷入困境的過(guò)度杠桿化企業(yè)“可能對(duì)投資、就業(yè)和總體活動(dòng)產(chǎn)生影響,其影響比上世紀(jì)70年代末以來(lái)的大多數(shù)緊縮時(shí)期都要嚴(yán)重”。
換句話說(shuō),本次緊縮周期的影響可能比大衰退(Great Recession)更嚴(yán)重。
這是美聯(lián)儲(chǔ)自己造成的問(wèn)題。
十多年來(lái)的人為壓低利率,加上疫情期間向經(jīng)濟(jì)注入的大規(guī)模刺激措施,導(dǎo)致企業(yè)增加低息債務(wù)。在利率接近于零時(shí),一切就都很好。但隨著利率現(xiàn)在升至5%以上,許多企業(yè)無(wú)法償還巨額債務(wù)。毫無(wú)疑問(wèn),它們中的許多都會(huì)破產(chǎn)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的報(bào)告,這可能會(huì)“對(duì)投資和就業(yè)產(chǎn)生重大影響”。
該報(bào)告還指出貨幣政策變化與其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響之間存在典型的滯后性,并稱(chēng)違約浪潮可能要到明年才會(huì)出現(xiàn)。
實(shí)際上,美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的結(jié)論不應(yīng)該令人震驚。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)讓經(jīng)濟(jì)沉迷于寬松的貨幣政策,正如當(dāng)你把酒鬼的酒撤走時(shí),他就會(huì)進(jìn)入戒斷狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了動(dòng)搖,進(jìn)入全面戒斷期恐怕只是時(shí)間問(wèn)題。
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