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衰退預(yù)期被狠狠打臉!央行加息步步緊逼,基金經(jīng)理面臨挑戰(zhàn) 世界看點(diǎn)
2023-06-16 17:52:00來源: 金十?dāng)?shù)據(jù)

對(duì)于那些在今年業(yè)績(jī)令人失望的基金經(jīng)理來說,央行們堅(jiān)守鷹派立場(chǎng)加劇了他們面臨的挑戰(zhàn),他們將如何規(guī)劃下半年的交易路線?

此前押注衰退將迫使央行很快降息的市場(chǎng)預(yù)期被現(xiàn)實(shí)“狠狠打臉”,這讓基金經(jīng)理們?cè)谙掳肽昱R近之際爭(zhēng)相尋找方向。


(資料圖片)

美聯(lián)儲(chǔ)周四暫停了數(shù)十年來最激進(jìn)的加息周期,但暗示到年底前可能再加息50個(gè)基點(diǎn)。

歐洲央行周四選擇繼續(xù)加息,并為進(jìn)一步加息敞開大門,暗示薪資上漲將帶來風(fēng)險(xiǎn),并上調(diào)通脹預(yù)估。

在英國,物價(jià)壓力持續(xù)令投資者和英國央行感到震驚,交易員認(rèn)為明年年初,其利率很有可能達(dá)到6%,這是2000年以來從未見過的水平。道富SPDR ETF業(yè)務(wù)高級(jí)固定收益策略師Jason Simpson表示,市場(chǎng)陷入了一種“虛假的安全感”。他補(bǔ)充稱:

“市場(chǎng)不僅對(duì)數(shù)據(jù)的解讀有誤,對(duì)央行反應(yīng)的解讀也有誤。盡管通脹正在下降,但你仍然會(huì)看到央行依舊保持強(qiáng)硬態(tài)度?!?/p>

對(duì)于那些在2023年業(yè)績(jī)令人失望的基金經(jīng)理來說,央行們堅(jiān)守鷹派立場(chǎng)加劇了他們面臨的挑戰(zhàn)。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為,美國主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì)衰退將強(qiáng)勁到足以抑制通脹,并在年底前引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)降息救市,這將提振美國國債價(jià)格,壓低美元,并幫助新興市場(chǎng)資產(chǎn)表現(xiàn)出色。

這些預(yù)期以及交易已被徹底顛覆,尤其是3月美國銀行業(yè)危機(jī)迅速得到解決,削弱了美聯(lián)儲(chǔ)將很快轉(zhuǎn)向?qū)捤烧叩念A(yù)期。

兩年期美國和歐洲債券收益率目前處于3月份以來的最高水平。今年短期國債收益率上升,長(zhǎng)期國債收益率幾乎沒有下降,總體而言,在2022年下跌12%之后,它們的回報(bào)率僅為1%。

英國兩年期國債收益率周四觸及全球金融危機(jī)以來的最高水平。

強(qiáng)勢(shì)的美元僅略低于1月的水平,新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)不佳,今年迄今為止上漲了6%,而全球股市上漲了13%。

其他央行方面,在暫停加息后,加拿大央行和澳洲聯(lián)儲(chǔ)上周均選擇重新開始加息,只有日本央行繼續(xù)持鴿派態(tài)度。

下半年交易主線該如何規(guī)劃?

如果說今年下半年的重點(diǎn)是正確預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),那么來自市場(chǎng)的跡象就令人困惑了。美國國債收益率曲線嚴(yán)重倒掛,這是經(jīng)濟(jì)衰退即將到來的信號(hào),但美國股市卻處于牛市。

盡管交易員已將降息押注推至明年,但他們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的新指引不以為然,預(yù)計(jì)7月再次加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性不到70%,明年的降息幅度將超過美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者的預(yù)期。

對(duì)此,華爾街大行們也存在分歧。美國銀行目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息兩次,加息幅度為25個(gè)基點(diǎn),摩根大通預(yù)計(jì)其只會(huì)再加息一次,摩根士丹利則預(yù)計(jì)不會(huì)加息。

這種分歧意味著投資者對(duì)如何交易的看法各不相同。

Jupiter固定收益基金經(jīng)理Mark Nash等一些人正在增加新興市場(chǎng)債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的頭寸,認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)目前足夠強(qiáng)勁,可以為增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備。

Nash稱,“市場(chǎng)正在進(jìn)入一種新的模式,即預(yù)期經(jīng)濟(jì)衰退已被排除在外,利率將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)走高。較短期的美國國債和歐元區(qū)政府債券很危險(xiǎn)”。

BlueBay Asset Management高級(jí)投資組合經(jīng)理Kaspar Hense等其他人則一直在買入較短期限的英國國債,因?yàn)樗麄冋J(rèn)為市場(chǎng)重新定價(jià)過高。Hense還看好垃圾債等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),他認(rèn)為這些資產(chǎn)對(duì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償過高。

Carmignac固定收益策略師Michael Michaelides表示,該公司做多五年期美債和評(píng)級(jí)較高的歐元區(qū)政府債券,預(yù)計(jì)如果央行進(jìn)一步加息,經(jīng)濟(jì)衰退或反通脹進(jìn)程將促使央行盡快降息。

英國央行前經(jīng)濟(jì)學(xué)家、紐約梅隆投資管理公司全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Shamik Dhar預(yù)計(jì),股市將在未來6至9個(gè)月面臨“嚴(yán)重低迷”,許多人認(rèn)同這一觀點(diǎn),但這種觀點(diǎn)尚未得到證實(shí)。

他認(rèn)為,債市的反應(yīng)反映出:利率可能會(huì)進(jìn)一步小幅上升,但衰退也即將到來。Dhar說:

“債市可能會(huì)出現(xiàn)這種稍微令人困惑的情況,一方面,交易員們看到衰退的可能性上升,但另一方面,他們并沒有真正看到央行言論的軟化。”

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