投資者對(duì)未來的動(dòng)蕩嚴(yán)陣以待，這類資產(chǎn)失寵，但是一旦完全定價(jià)經(jīng)濟(jì)衰退有望迅速反彈，歷史平均漲幅高達(dá)逾40%，本周這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)極其關(guān)鍵……

(資料圖)

在美國股市走高之際，中小企業(yè)的股價(jià)卻被拋在后面，這表明投資者可能在為未來的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩做準(zhǔn)備。

小盤股羅素2000指數(shù)今年以來下跌了約1%，相比之下，美國大盤股標(biāo)普500指數(shù)今年迄今上漲了7%。

與美國國債收益率曲線倒掛和金價(jià)走強(qiáng)一樣，中小企業(yè)股價(jià)走弱是投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景感到不安的幾個(gè)跡象之一。中小企業(yè)的利潤往往來自美國國內(nèi)，因此比大企業(yè)更容易受到經(jīng)濟(jì)變化的影響。

自3月初美國地區(qū)銀行爆發(fā)動(dòng)蕩以來，小盤股一直舉步維艱，羅素2000指數(shù)自3月8日以來下跌了7%。投資者擔(dān)心規(guī)模較小的企業(yè)將受到潛在的貸款放緩的沉重打擊，這可能會(huì)拖累整體經(jīng)濟(jì)。

專門投資小盤股的北極星投資管理公司首席投資官庫比（Eric Kuby）稱，投資者“正試圖根據(jù)他們認(rèn)為的經(jīng)濟(jì)形勢來調(diào)整投資組合。小盤股失寵是另一個(gè)信號(hào)，表明投資者正在為即將到來的衰退做準(zhǔn)備”。

過去，小盤股往往會(huì)在經(jīng)濟(jì)疲軟之前下跌。Strategas的數(shù)據(jù)顯示，自1980年以來，在經(jīng)濟(jì)周期見頂后的六個(gè)月內(nèi)，羅素2000指數(shù)平均落后標(biāo)普500指數(shù)約4個(gè)百分點(diǎn)。

迄今為止，數(shù)據(jù)幾乎沒有顯示出經(jīng)濟(jì)增長大幅下滑的跡象，盡管通脹和其他一些重要指標(biāo)已經(jīng)降溫。不過，一些市場人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)過去一年加息500個(gè)基點(diǎn)的舉措才剛剛開始對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

道富環(huán)球投資顧問首席投資策略師阿?。∕ichael Arone）表示：

“經(jīng)濟(jì)很可能在未來12個(gè)月內(nèi)的某個(gè)時(shí)候陷入衰退。在經(jīng)濟(jì)衰退期間，小盤股的表現(xiàn)通常不佳?！?/p>

與此同時(shí)，投資者擔(dān)心銀行業(yè)的不穩(wěn)定會(huì)損害依賴地區(qū)銀行貸款的美國小型企業(yè)，這些小企業(yè)一直處于最近這場危機(jī)的中心。

全美獨(dú)立企業(yè)聯(lián)合會(huì)4月份的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，高達(dá)67%的小企業(yè)雇主使用小型或地區(qū)性銀行，僅17%使用中型銀行，14%使用大型銀行。最近幾周，小型銀行股受到的打擊尤其嚴(yán)重，而金融股在追蹤小盤股的指數(shù)中所占比例很高，這是后者相對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)走弱的部分原因。

富國銀行投資研究所（WFII）高級(jí)全球市場策略師薩馬納（Sameer Samana）表示：

“銀行體系的狀況對(duì)中小企業(yè)來說尤其不利?！?/p>

上個(gè)月，WFII將美國小盤股評(píng)級(jí)從“負(fù)面”下調(diào)至“最負(fù)面”。薩馬納稱：

“在貸款方面，小企業(yè)可能沒有大公司那樣（多）的選擇?！?/p>

投資者本周將關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括月度零售銷售和沃爾瑪、家得寶和思科系統(tǒng)等公司的財(cái)報(bào)。

不過，一些投資者對(duì)小盤股的前景更為樂觀，尤其是在展望幾個(gè)月之后。

一個(gè)原因是，對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)敏感的小盤股往往在市場復(fù)蘇的早期表現(xiàn)搶眼。經(jīng)紀(jì)公司Edward Jones的數(shù)據(jù)顯示，在過去的六次熊市中，羅素2000指數(shù)在熊市觸底后的六個(gè)月內(nèi)平均總回報(bào)率為44.8%，而標(biāo)普500指數(shù)的平均總回報(bào)率則為32.2%。

與歷史水平相比，目前小盤股的價(jià)格也很便宜，投資者正擔(dān)心大盤股已經(jīng)變得昂貴，標(biāo)普500指數(shù)今年的上漲無視了盈利前景的不確定性。

Refinitiv Datastream的數(shù)據(jù)顯示，小型股標(biāo)普600指數(shù)的市盈率僅略高于13倍，而其10年平均市盈率為18.2倍。

T.Rowe Price多資產(chǎn)集團(tuán)的資本市場策略師Tim Murray表示，該公司在多資產(chǎn)投資組合中增持美國小盤股，并指出在對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的普遍擔(dān)憂中，這些小盤股已經(jīng)承受了“很大的痛苦”。他說：

“很多投資者現(xiàn)在會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)向小盤股感到緊張。但小盤股的上漲通常是非常超前的，而且在完全定價(jià)經(jīng)濟(jì)衰退之后很可能就會(huì)出現(xiàn)反彈。”

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