中國(guó)白酒行歷史源遠(yuǎn)流長(zhǎng),業(yè)內(nèi)品牌林立。
(資料圖片僅供參考)
尤其在近現(xiàn)代,白酒因其商業(yè)模式出眾,長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),在資本市場(chǎng)上成就一段段傳奇,更讓白酒品牌“含金量”十足。
不過(guò)近期白酒市場(chǎng)上,殺出一匹黑馬,攪動(dòng)著“茅五瀘汾”的秩序——順鑫農(nóng)業(yè)。
事實(shí)上,順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績(jī)并不理想,但其市值卻自去年三季度以來(lái)大幅反彈了70%,成為了所有白酒股漲幅第一的標(biāo)的,這背后有什么“故事”?
01
去年三季報(bào)時(shí)的順鑫農(nóng)業(yè)財(cái)報(bào)堪稱災(zāi)難,營(yíng)收91.06億元,同比下滑21.57%,歸母凈利潤(rùn)只有2760萬(wàn)元,同比暴跌了92.58%。
而當(dāng)時(shí),以“茅五瀘汾”為代表的白酒公司,大多呈現(xiàn)出的是業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),甚至是大幅增長(zhǎng)。
貴州茅臺(tái)2022三季報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.33%、五糧液同比增長(zhǎng)15.36%,瀘州老窖同比增長(zhǎng)30.94%、山西汾酒同比增長(zhǎng)45.7%。
兩相比較,我們會(huì)發(fā)現(xiàn)順鑫農(nóng)業(yè)在白酒板塊中處于“墊底”位置。
到底是什么原因?qū)е马橏无r(nóng)業(yè)業(yè)績(jī)突然暴雷?
翻開(kāi)其財(cái)報(bào),我們會(huì)發(fā)現(xiàn):
1.順鑫農(nóng)業(yè)由于上市公司體內(nèi)擁有大量的房地產(chǎn)業(yè)務(wù),在2022年房地產(chǎn)流動(dòng)性危機(jī)的情況下,自然困難重重;
2.其豬肉養(yǎng)殖業(yè)務(wù)同樣在流動(dòng)性不足的情況下,供給過(guò)剩,導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑;
3.順鑫農(nóng)業(yè)在近年來(lái)通過(guò)并購(gòu)和產(chǎn)能擴(kuò)張,大幅增加了白酒市場(chǎng)份額,但在疫情封控導(dǎo)致白酒消費(fèi)場(chǎng)景受限。
事實(shí)上也是如此,根據(jù)順鑫農(nóng)業(yè)3月25日披露的年報(bào)顯示,公司全年凈利潤(rùn)虧損6.73億元,首次出現(xiàn)虧損。
但令人意外的是,順鑫農(nóng)業(yè)股價(jià)大幅反彈了超過(guò)70%,成為這一輪反彈幅度最大的白酒股,這相當(dāng)于一舉從全班墊底生考了個(gè)全班第一。
02
“一個(gè)公司再好,如果沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),擔(dān)憂點(diǎn),我都很少去介入。我希望去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性,當(dāng)然承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提是風(fēng)險(xiǎn)被充分暴露與定價(jià),當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)已成為現(xiàn)實(shí),大家都在擔(dān)憂的時(shí)候,我會(huì)去積極承擔(dān)它?!?/p>
新晉順鑫農(nóng)業(yè)的十大股東,著名投資人馮柳在社交媒體表示他“抄底”順鑫農(nóng)業(yè)的底層邏輯。
“我買的公司有時(shí)會(huì)有點(diǎn)瑕疵,這會(huì)帶來(lái)兩點(diǎn)好處,一是利潤(rùn)來(lái)源于瑕疵的消失,二是由于買在低位,即使錯(cuò)了也不會(huì)虧大錢?!?/p>
事實(shí)上,順鑫農(nóng)業(yè)之所以能快速反彈,歸根結(jié)底是順鑫農(nóng)業(yè)是其快速果斷的“正本清源”。
一方面順鑫農(nóng)業(yè)積極推進(jìn)地產(chǎn)項(xiàng)目銷售去化,逐步剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù),化解風(fēng)險(xiǎn)。
另一方面,順鑫農(nóng)業(yè)作為白酒行業(yè)中規(guī)模較大的企業(yè),市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升,并由于其產(chǎn)品定位與“茅五瀘汾”形成區(qū)隔,更傾向于大眾日常消費(fèi)市場(chǎng),在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段,有著強(qiáng)勁表現(xiàn)。
另外,值得注意的是順鑫農(nóng)業(yè)光瓶酒市場(chǎng)占有率行業(yè)為第一,達(dá)到14%,仍有較大的提升空間。
不少券商表示,2023年在地產(chǎn)減值計(jì)提完畢,消費(fèi)復(fù)蘇下,順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績(jī)將邊際改善。
浙商證券預(yù)計(jì)2023年順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)收入增速17.4%,歸母凈利潤(rùn)增速196.4%。
03
順鑫農(nóng)業(yè)作為白酒行業(yè)的一個(gè)“側(cè)影”,我們會(huì)發(fā)現(xiàn)其內(nèi)在的強(qiáng)大動(dòng)能。
盡管,白酒需求高峰已過(guò),未來(lái)人均與人次都沒(méi)有太大提升空間,但尤其這個(gè)行業(yè)輕資產(chǎn)低負(fù)債的特點(diǎn)導(dǎo)致供給不容易相應(yīng)退出,所以注定會(huì)形成“內(nèi)卷”態(tài)勢(shì)。
不僅是高端白酒,中低端白酒要能獲得發(fā)展,注定比的是品質(zhì),拼的是品牌,靠的是口碑。
但值得注意的是,盡管過(guò)程漫長(zhǎng)激烈,但在這個(gè)過(guò)程中有特色的白酒品牌和產(chǎn)品都一定會(huì)留存下來(lái),這是經(jīng)過(guò)歷史無(wú)數(shù)次考驗(yàn)的。
順鑫農(nóng)業(yè)不是第一個(gè),也不會(huì)是最后一個(gè)。
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