貝殼財經(jīng)原創(chuàng)出品

記者 王雨晨

編輯 岳彩周

(資料圖)

美國加州的蝴蝶扇動翅膀，掀起席卷歐洲的龍卷風。繼硅谷銀行倒閉引發(fā)全球銀行股板塊巨震后，恐慌情緒蔓延，僅僅相隔一周，瑞士第二大銀行瑞士信貸銀行在財報中自曝“重大缺陷”疊加大股東拒絕對其注資的消息引發(fā)新一輪銀行倒閉危機，再度重挫銀行股。

當?shù)貢r間3月15日，瑞信開盤跌近30%，股價創(chuàng)歷史新低。直到3月16日瑞士央行宣布將以充足的抵押品為瑞信提供流動性才止住跌勢。

01

瑞信倒閉危機再掀金融風波

3月9日以來，美國硅谷銀行、簽名銀行等相繼倒閉，引發(fā)銀行板塊巨震，市場恐慌情緒進一步蔓延，席卷大洋彼岸的歐洲。

當?shù)貢r間3月14日，此前深陷一系列丑聞和債務危機的瑞信自曝在2021年和2022年的財務報告內部控制方面發(fā)現(xiàn)“重大缺陷”，事關未能在財務報表中設計和維持有效的風險評估，并正在采取補救措施。而根據(jù)瑞信發(fā)布的年報，該行2022年稅前損失為35.58億瑞士法郎，歸屬于股東凈虧損為72.93億瑞士法郎。

在瑞信陷入困境之際，其最大股東沙特國家銀行表示，出于監(jiān)管和法律問題，無法向瑞士信貸銀行提供任何進一步的金融支持。據(jù)了解，沙特國家銀行擁有瑞士信貸銀行9.9%的股份，而如果跨過10%這一門檻將使其受制于新規(guī)定。

受內外因素雙重影響，經(jīng)美國銀行流動性危機渲染已久的市場情緒在瑞信陷入困境后再度崩潰，當天，瑞信開盤跌近30%，股價再創(chuàng)歷史新低。截至當日收盤，報收每股2.16美元，跌幅為13.94%，市值85.13億美元。

此后，瑞士央行、瑞士金融市場監(jiān)管局就市場不穩(wěn)定發(fā)表聲明。瑞士央行表示，如有需要，將向瑞士信貸集團提供流動性支持。瑞士金融市場監(jiān)管局亦指出，與瑞信保持著非常密切的聯(lián)系，并獲得了與監(jiān)管法相關的所有信息，瑞信當前的資本率與流動性狀況仍符合要求。

3月16日，瑞信宣布，將從瑞士央行借款并尋求回購債券。其計劃通過一個擔保貸款項目向瑞士央行借款最多500億瑞郎以增強流動性。隨后，瑞士央行表示，確認將以充足的抵押品為瑞信提供流動性。

受瑞士央行積極救市舉措影響，瑞信歐股的頹勢得到抑制，周四開盤后一度大漲40%，為創(chuàng)紀錄的單日最大漲幅，隨后漲幅收窄。

瑞信首席執(zhí)行官Ulrich Koerner稱，“我們采取了果斷行動加強自身(流動性)。在我們執(zhí)行戰(zhàn)略轉型時，我們特別感謝瑞士央行和瑞士金融市場監(jiān)督管理局(的幫助)”。

02

醞釀已久 瑞信流動性危機背后

公開資料顯示，瑞士信貸是全球最大的金融集團之一，是全球第五大財團，瑞士第二大的銀行。2022年，位列《財富》世界500強排行榜第494位。瑞士信貸管理財產(chǎn)規(guī)模達11953億瑞士法郎（折合人民幣超9萬億元），截至2022年底，瑞信的資產(chǎn)約為5800億美元，體量超過了當年的雷曼兄弟，更是硅谷銀行規(guī)模的兩倍之多。

這也意味著，瑞信一旦宣告破產(chǎn)，對全球金融市場帶來的沖擊力將遠大于硅谷銀行倒閉。

圖/IC photo

事實上，早在去年10月，瑞信瀕臨破產(chǎn)的消息就在社交媒體間流傳，投行業(yè)務和財富管理巨虧導致企業(yè)運營陷入困境。此前供應鏈金融公司Greensill的破產(chǎn)，導致瑞信最終關閉了其持有的100億美元供應鏈金融基金。而前Tiger Asia基金主管Bill Hwang對多只股票的高杠桿押注最終崩盤，也為瑞信帶來了超50億美元的損失。

其中，2022年2月的泄密事件更令瑞信的信任危機加劇，逾1.8萬個被泄露的賬戶不經(jīng)意間暴露：該行的客戶包括保加利亞毒品走私團伙頭目埃韋林·巴內夫及多名成員。隨即，瑞信因涉嫌幫毒販洗錢被檢察機關起訴。經(jīng)此一事，瑞信的企業(yè)信譽遭受重創(chuàng)。

此外，銀河期貨首席策略分析師沈恩賢指出，針對瑞信債券的一年期信用違約互換(CDS)在2月14日業(yè)務結束時的指示性報價為835.9個基點，且其他報價來源顯示該CDS價格在周三進一步上漲并逼近1000個基點(CDS價格越高說明違約概率越大)。這一增幅至少自2003年以來從未出現(xiàn)過，在信貸市場，超過1000個基點的一年期優(yōu)先級銀行CDS利差極為罕見。在希臘債務危機和經(jīng)濟衰退期間，希臘主要銀行的CDS也處于類似水平。

CDS實質是一種保險產(chǎn)品，如果公司無力兌付債務，投資者就能通過CDS上漲獲得收益（變相實現(xiàn)債務兌付）。概括而言，CDS的報價基點越高，企業(yè)債務兌付違約風險越大。CDS曲線大幅倒掛背后，意味著投資者押注瑞信短期風險大幅上升，目前瑞信CDS的報價已經(jīng)是德意志銀行、瑞銀等歐洲同行的10倍以上。

03

專家：全球“便宜錢”消失

金融體系薄弱環(huán)節(jié)頻爆雷

過去幾年，受人口老齡化、經(jīng)濟放緩、疫情等多重因素影響，全球多國央行開啟“撒錢”模式，輪番降息，超低利率盛行。但在通脹壓力下，央行們切換回加息模式，金融機構負債成本上升。

中金策略研報認為，瑞信作為因自身內控不足引發(fā)流動性壓力的“個例”，也體現(xiàn)出在全球“便宜錢”消失背景下，金融體系薄弱環(huán)節(jié)不斷出現(xiàn)問題的“共性”。

該危機是否會繼續(xù)蔓延？中金策略團隊認為，尚存在較大的變數(shù)。因為隱藏的風險才是最大的風險，這也是類似蔓延風險有多大以及是否會導致更大危機等問題很難精準預判和回答的原因。目前很少有人能完全說清楚背后潛在可能的傳染風險，尤其是期限錯配、資產(chǎn)嵌套和風險敞口等都無從得知，只有當暴露出后才能知道。此外，一些傳染的風險恰恰是市場波動本身所造成的，可能已經(jīng)不是問題的本身。

“正因如此，政策的及時且對癥下藥的應對以穩(wěn)定市場情緒最為關鍵，否則可能會因為市場波動本身誘發(fā)更大問題?！敝薪鸩呗詧F隊稱。

興業(yè)銀行理財中心發(fā)表觀點稱，瑞士信貸是全球最大的金融集團之一，是全球第五大財團，其“爆雷”的影響遠大于此前的硅谷銀行破產(chǎn)事件，流動性風險可能迅速傳染至其他金融機構，預計瑞士央行會繼續(xù)采取行動穩(wěn)定市場。

不少市場人士認為，近期接連的黑天鵝事件會遲緩歐美加息節(jié)奏。中國外匯投資研究院副院長趙慶明在接受新京報 貝殼財經(jīng)記者采訪時表示，當前美聯(lián)儲加息已經(jīng)進入尾聲，盡管沒有給出明確路徑，可以確定的是目前不會降息。不過趙慶明認為，放緩加息對于當前情況的緩解效果有限，當下儲戶、投資者還是需要中央政府或者是財政部以及央行出來安撫。

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