作 者丨陳植

編 輯丨張星

(資料圖)

圖 源丨圖蟲

在美元指數持續(xù)回落與全球股市債市價格回升的共振下，1月中國外匯儲備環(huán)比大幅上漲。

2月7日，國家外匯管理局（下稱“外匯局”）公布最新數據顯示，截至1月底，中國外匯儲備達到 31844.6億美元，較2022年底增加568億美元，漲幅為1.82%。

外匯局表示，1月受全球宏觀經濟數據、主要經濟體貨幣政策預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲。在匯率折算和資產價格變化等因素的綜合作用下，當月外匯儲備規(guī)模上升。

一位華爾街對沖基金經理指出，1月中國外匯儲備遠遠高于市場預期的31520億美元。究其原因，一是美元指數持續(xù)回落，令外匯儲備非美貨幣資產折算成美元計價后，相應金額超預期上漲；二是得益于1月歐美股市大幅反彈，比如標普500股票指數上漲6.2%，令中國外匯儲備里的權益類資產獲得較高的估值回升。

受1月外匯儲備環(huán)比大漲影響，人民幣匯率也隨之收復當天下跌“失地”。

截至2月7日18時，境內在岸市場人民幣對美元匯率徘徊在6.7876附近，較前一個交易日小幅回升42個基點。

“盡管近日美元指數反彈令人民幣匯率被動下跌，但1月外匯儲備超預期上漲，無形間給海外投機資本造成較大的威懾力，因為中國相關部門擁有更寬裕的外匯儲備遏制海外投機資本借美元反彈而沽空人民幣獲利浪潮?！币晃幌愀坫y行外匯交易員告訴記者。

值得注意的是， 1月中國外匯儲備里的黃金儲備達到6512萬盎司，較去年12月環(huán)比增加48萬盎司，實現連續(xù)三個月增持黃金。

世界黃金協會中國區(qū)CEO王立新接受記者采訪時表示，這意味著全球央行持續(xù)增購黃金的趨勢依然穩(wěn)固。

數據顯示，去年全球央行總計購買1136噸黃金，價值約700億美元，創(chuàng)下1967年以來的最高值。

在王立新看來， 全球央行增購黃金，絕不是基于金價短期上漲獲利，而是從更長遠的視角配置黃金。具體而言，一是看中黃金在全球金融資產價格波動加大趨勢下的避險功能，有助于降低外匯儲備規(guī)模波動幅度，二是隨著俄烏沖突持續(xù)令長期通脹壓力有所增加，黃金也能起到較好的抗通脹與資產保值功能。

外匯局表示，中國經濟持續(xù)恢復并呈現回升態(tài)勢，內生動力不斷增強，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

中銀國際證券全球首席經濟學家管濤指出，盡管以美聯儲為代表的主要央行貨幣緊縮影響正進一步顯現，外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，世界經濟增長動能減弱，國際金融市場波動性較大。但中國經濟韌性強、潛力大、活力足，長期向好的基本面沒有改變，加之中國回歸匯率政策中性，央行基本退出外匯市場常態(tài)干預，有利于外匯儲備規(guī)模保持總體穩(wěn)定。

1月外匯儲備緣何超預期上漲

上述華爾街對沖基金經理向記者直言，1月中國外匯儲備增加值遠遠超過市場預期，的確令金融市場頗感驚訝。

“不少海外投資機構分析認為，這可能與近期中國外匯儲備調倉有著密切關系?！?/strong>他告訴記者。具體而言，去年11月中國持有的美國國債規(guī)模降至8700億美元，創(chuàng)下2010年5月以來最低值。不排除中國相關部門將美債套現資金投向新興市場與歐美國家權益類資產。

隨著美聯儲即將結束加息周期預期升溫令1月全球股市債市較大幅度反彈，比如以美元標價的已對沖全球債券指數（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上漲2.3%，令中國外匯儲備的調倉行為實現相當可觀的投資回報。

在一位外匯經紀商看來，1月中國外匯儲備之所以超預期上漲，另一個關鍵因素是美元指數持續(xù)疲軟。

1月份，美元指數從103.49持續(xù)回落至102.1，跌幅達到1.4%，帶動歐元、日元、英鎊等非美貨幣匯率大幅反彈，令中國外匯儲備里的非美貨幣資產折算成美元計價后，相應金額超預期增加。

“事實上，很多國家1月外匯儲備回升，都得益于此?！彼赋?。比如1月韓國外匯儲備額環(huán)比增加68.1億美元，達到4299.7億美元，其中一個重要原因是其非美貨幣計價資產換算成美元后的金額明顯增加。

記者多方了解到，除此之外，去年底不少國家外匯儲備與主權財富基金自營部門還抄底加倉估值偏低的優(yōu)質上市公司股票。受益于1月份這些上市公司股價明顯回升，這些國家外匯儲備估值也獲得不小的漲幅。

數據顯示，1月韓國外匯儲備里的有價證券環(huán)比增加17.3億美元，達到3714.2億美元。

“2月以來，人民幣、韓元、日元等非美貨幣與美元指數保持較高的負相關性。這背后，是這些國家外匯儲備近期明顯回升，令投機資本投鼠忌器，不敢再借美元指數回升機會大舉沽空獲利?！鼻笆鱿愀坫y行外匯交易員指出。

連續(xù)3個月增持黃金“探因”

值得注意的是，1月中國外匯儲備里的黃金儲備達到6512萬盎司，較去年12月環(huán)比增加48萬盎司，實現連續(xù)三個月增持黃金。

受此影響，1月中國黃金儲備估值達到1252.83億美元，較去年底的1172.35億美元環(huán)比增加80.48億美元。

在多位貴金屬經紀商看來，中國相關部門連續(xù)三個月增持黃金儲備，主要受到兩大因素影響，一是鑒于未來全球金融市場波動加大，中國相關部門通過增持黃金，可以有效降低外匯儲備規(guī)模的波動幅度，確保外匯儲備金額繼續(xù)平穩(wěn)波動，二是國際形勢變化令中國外匯儲備加快資產多元化配置步伐，作為傳統避險類資產與超主權資產，黃金可以帶來更好的資產保護作用；三是隨著中國外匯儲備持續(xù)回升，相關部門也需增持黃金，令黃金占比保持在一個相對合理的水準。

數據顯示，截至1月底，中國黃金儲備占外匯儲備的比重僅有3.93%，低于眾多新興市場國家與西方國家。一直以來，西方國家的黃金在外匯儲備的比重始終超過50%，不少新興市場國家的黃金占比也達到約8%-10%。

“事實上，歐美國家外匯儲備里的黃金儲備占比較高，對歐美貨幣的跨境流通起到更好的促進作用。因為很多國家民眾與企業(yè)之所以更愿使用歐元美元作為交易結算貨幣，是因為他們認為充足的黃金儲備能給歐元美元帶來更高的安全性。”一位貴金屬經紀商向記者解釋說。這背后，一是金本位觀念依然影響著眾多國家企業(yè)個人的金融交易行為，令他們認為擁有充足黃金儲備支撐的貨幣更加“安全”，二是黃金可以起到資產保值作用，令西方國家外匯儲備波動相對平穩(wěn)。

記者獲悉，盡管中國已連續(xù)三個月增持黃金儲備，金融市場仍預計未來中國相關部門將繼續(xù)增持黃金儲備。畢竟，面對歐美經濟衰退風險加大所衍生的金融市場劇烈波動風險，增持黃金能更好地保障中國外匯儲備規(guī)模平穩(wěn)波動。

浙商證券首席經濟學家李超表示，黃金兼具金融和商品的多重屬性，有助于調節(jié)和優(yōu)化國際儲備組合的整體風險收益特性，增持黃金充分體現央行從市場化角度優(yōu)化儲備資產結構的配置思路。

且當前黃金具有較高配置價值，一是未來全球央行轉向寬松驅動實際利率回落，將對黃金價格形成提振，二是利率長期下行與美元長期趨弱走勢也將利好金價。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，中國央行持續(xù)增持黃金儲備，主要目的是優(yōu)化外匯儲備資產結構，促進外匯儲備資產多元化，增強外匯儲備資產抵御全球金融市場波動的能力和資產穩(wěn)定性。就全球環(huán)境而言，美聯儲加息接近尾聲，美元前景偏弱，全球政經局勢不確定仍高，一定程度提升黃金儲備的吸引力。

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本期編輯 江佩佩 實習生 肖楠

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