(資料圖片僅供參考)
投資要點(diǎn):
事件:公司公布2023 年上半年業(yè)績(jī),符合預(yù)期。1)2023H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.8 億元,同比增長(zhǎng)32.3%;歸母凈利潤(rùn)4.0 億元,同比增長(zhǎng)36.4%,扣非歸母凈利潤(rùn)4.0 億元,同比增長(zhǎng)34.4%。2)2023Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.0 億元,同比增長(zhǎng)35.0%,環(huán)比增長(zhǎng)22.2%,歸母凈利潤(rùn)2.2 億元,同比增長(zhǎng)59.5%,環(huán)比增長(zhǎng)17.6%,扣非歸母凈利潤(rùn)2.1 億元,同比增長(zhǎng)55.3%,環(huán)比增長(zhǎng)14.3%。
礦服:在手訂單豐富,市場(chǎng)開拓再擴(kuò)新版圖。公司23H1 實(shí)現(xiàn)采供礦量1874.4 萬噸(含自然崩落法采供礦量),完成年計(jì)劃的44.9%;實(shí)現(xiàn)掘進(jìn)總量211.5 萬立方米,完成年計(jì)劃的49.3%;礦山服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.0 億元(yoy+22.9%),毛利率26.9%。1)國(guó)內(nèi)市場(chǎng):營(yíng)收11.5 億元(yoy+28.5%)。2)海外市場(chǎng):營(yíng)收18.4 億元(yoy+19.7%),占礦服營(yíng)業(yè)收入的61.6%。3)市場(chǎng)開發(fā):23H1 新簽及續(xù)簽合同金額約43 億元,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)首次承接貴州福麟礦業(yè)雞公嶺磷礦井巷工程等;海外首次進(jìn)入西非市場(chǎng),承接赤峰黃金加納瓦薩金礦地下采礦工程。
資源:銅磷礦進(jìn)入收獲期,23H1 銅精礦銷量約3300 噸。23H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.68 億元,毛利率43.2%。1)儲(chǔ)量:銅權(quán)益儲(chǔ)量127 萬噸,磷礦石權(quán)益儲(chǔ)量1920 萬噸。2)礦銅產(chǎn)銷量:23H1 剛果(金)Dikulushi 銅礦生產(chǎn)銅精礦含銅(當(dāng)量)約3200 噸,銷售銅精礦含銅(當(dāng)量)約3300 噸,實(shí)現(xiàn)收入1.68 億元。3)生產(chǎn)及擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃:貴州兩岔河磷礦(整體生產(chǎn)規(guī)模80 萬t/a,南部采區(qū)生產(chǎn)規(guī)模30 萬t/a,已于23H1 正式投產(chǎn),生產(chǎn)期20 年),剛果(金)Dikulushi 銅礦(2021 年12 月投產(chǎn),2023 年計(jì)劃生產(chǎn)銅精礦含銅(當(dāng)量)約8000 噸),剛果(金)Lonshi 銅礦(預(yù)計(jì)2023 年底建成投產(chǎn),項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)約4 萬噸銅金屬,已進(jìn)入系統(tǒng)完善、產(chǎn)能爬坡階段)。
維持增持評(píng)級(jí)。公司礦山服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定,開拓海外市場(chǎng),銅礦及磷礦陸續(xù)投產(chǎn)增厚業(yè)績(jī)。23 年公司進(jìn)入銅、磷礦收獲期,業(yè)績(jī)彈性增強(qiáng),“服務(wù)+資源”業(yè)務(wù)模式協(xié)同效應(yīng)漸顯,維持原盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2023-2025 年公司歸母凈利潤(rùn)為10.0/20.5/23.1 億元,對(duì)應(yīng)PE 分別為20/10/9 倍,維持增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng);海外資源項(xiàng)目開發(fā)不及預(yù)期;應(yīng)收賬款占比較高;地下礦山開發(fā)服務(wù)安全風(fēng)險(xiǎn)
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