華夏時報(www.chinatimes.net.cn)記者 肖君秀 深圳報道
不斷加碼的寬松貨幣政策,近日似乎悄悄生變。
二季度市場總計存在超萬億的資金缺口,央行不僅沒有如預(yù)期降準,而且還進行了“鎖長放短”的操作,市場瞬間有些不淡定了。
4月17日,有3665億的麻辣粉(MLF)到期,央行沒有采取等量對沖,而是采取了“逆回購操作1600億元+MLF操作2000億元”來解決,市場稱之為一份縮量的“麻辣粉”。也就是說,央行的操作朝著微略偏緊的方向。
央行此次操作只是微調(diào)預(yù)調(diào),還是寬松的貨幣政策生變,轉(zhuǎn)向“中性”階段?
央行態(tài)度變了!
央行操作手法變化之前,“態(tài)度”早已發(fā)生改變。
4月12日,央行貨幣政策委員會召開2019年第一季度例會,貨幣政策的表述變了。會議指出,穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度,把好貨幣供給總閘門,不搞“大水漫灌”,同時保持流動性合理充裕,廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。
去年四季度例會的表述是這樣的:穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重松緊適度,保持流動性合理充裕,保持貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。
對比一下發(fā)現(xiàn):去年四季度的“松緊適度,保持流動性合理充裕”變成今年一季度的“把好貨幣供給總閘門,不搞大水漫灌”,去年四季度的“保持貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長”到如今的“M2和社融規(guī)模增速要與GDP名義增速匹配”。
市場已經(jīng)嗅出央行態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變。去年以來持續(xù)降準貨幣寬松,如今走到了一個新階段。央行此次給出這份縮量“麻辣粉”,其中7天期逆回購的中標利率持平在2.55%,1年期MLF的中標利率持平在3.30%。市場秒懂央行心思,市場利率應(yīng)聲而漲,全線走高。上海銀行間同業(yè)拆借利率,隔夜Shibor漲至接近3%,創(chuàng)出2015年4月以來新高。也就是說,市場作出了資金預(yù)期偏緊的反應(yīng)。
聯(lián)訊證券李奇霖認為,中國貨幣寬松必要性較去年下半年減弱 資金不穩(wěn)定性或增加。原因是一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)與金融數(shù)據(jù)較去年年底有了一定的改善,政策的觀察期可能已經(jīng)過去,貨幣寬松的必要性與緊迫性較去年下半年有所減弱。未來政策的重心將繼續(xù)在穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上注重防風險。
央行去年和今年1月總共進行了五次降準,凈投放基礎(chǔ)貨幣總計高達3.1萬億。為了緩解經(jīng)濟下滑壓力以及疏通信貸渠道,央行持續(xù)加碼寬松。市場已經(jīng)習慣降準放水的節(jié)奏,并預(yù)計4月央行會降準,因為二季度資金存在過萬億的缺口,然而央行此次不但沒有降準,而且端來的“麻辣粉”還是縮量版的,市場這時候才清醒,央行的態(tài)度變了。
中信證券固定收益首席分析師明明認為,降準和TMLF缺席,央行給出一份縮量的MLF“鎖長放短”,原因是針對一季度、尤其是3月份信貸投放超預(yù)期,通過減少中長期流動性投放,包括縮量續(xù)作MLF、降準推遲來平滑信貸。展望未來,貨幣政策將會表現(xiàn)為中性偏緊,流動性供給會略小于流動性到期量。
定向降準不會缺席
就在市場感覺降準無望、央行態(tài)度生變之時,降準的希望又再次升起。
4月17日,國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議指出,要堅持不搞“大水漫灌”,實施好穩(wěn)健的貨幣政策,靈活運用貨幣政策工具,擴大再貸款、再貼現(xiàn)等工具規(guī)模,抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架,針對融資難融資貴主要集中在民營和小微企業(yè)的問題,要將釋放的增量資金用于民營和小微企業(yè)貸款。
其中“對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架”為首次提到,通過調(diào)降中小銀行的存款準備金率,來釋放資金支持民營企業(yè)和小微企業(yè),成為市場的又一期待。甚至有聲音認為,近日或?qū)χ行°y行進行定向降準。
川財證券宏觀策略首席分析師鄧利軍認為,目前我國大型銀行的法定存款準備金率實際執(zhí)行標準是 12%-13%,參照其他國家標準預(yù)計下調(diào)空間不大。我國的中小銀行的法定存款準備金率水平在 10%-11%之間,仍然偏高,下調(diào)空間較大,因為大部分發(fā)達國家基本取消了中小銀行的法定存款準備金,由銀行自己掌控。
中小銀行法定存款準備金率下調(diào)的幅度有多大?天風證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認為,中型銀行法定存準率或下調(diào),小型銀行等可能由第二檔歸入第三檔,下調(diào)幅度或更大。
目前銀行存準基準檔次為:大型銀行13.5%、中小型銀行11.5%、縣域農(nóng)村金融機構(gòu)8%。如果小型銀行從第二檔進入第三檔,即由10%-11.5%的執(zhí)行法準率調(diào)至縣域農(nóng)村金融機構(gòu)的7-8%,中間有3 pct的下降空間。
那么按這個下調(diào)幅度會釋放出多少資金呢?鄧利軍在報告中稱,根據(jù)人民銀行披露,中小型銀行的總體資產(chǎn)規(guī)模與大型銀行大致相同, 預(yù)計每下調(diào)一個百分點可能給市場釋放 4000億左右的流動性。
中型銀行法定存款準備金率下調(diào)的幅度,肯定沒有小型銀行大,那么未來整體能夠釋放的資金不會超過萬億,甚至在數(shù)千億。經(jīng)過去年以來的五次降準,未來降準和釋放資金的空間都比較有限。降準節(jié)奏和力度,央行都會更加謹慎地把握。
今年兩會上,央行行長易綱在記者會上稱,我們通過準備金率下調(diào),在中國目前的情況下,應(yīng)該說還有一定的空間,但是這個空間比起前幾年已經(jīng)小多了。
針對中小銀行的定向降準,何時會來到呢?市場都在等待央行給出答案。
責任編輯:馮櫻子 主編:冉學東
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