隨著京東、網(wǎng)易已秘密提交赴港上市申請，目前不少中概股踏上或正在踏上“回家”的路。證券時報記者獲悉，為使來港上市的新股更有效率，港交所原定于今日與業(yè)界討論縮短IPO的處理時間，但臨時改了時間，有券商人士向證券時報記者透露，具體會面時間還沒確定，但應(yīng)該很快了。

事實上，港交所去年初就已經(jīng)提出研究縮短新股結(jié)算周期，并已經(jīng)向個別大型券商 “摸底”。港交所行政總裁李小加曾在今年2月份表示，縮短新股結(jié)算周期正在緊鑼密鼓的進行相關(guān)工作，但必須綜合考慮技術(shù)、機制基本結(jié)構(gòu)和邏輯，以及散戶交易前預(yù)先付款的問題。此外，李小加表示，可以考慮在粵港澳大灣區(qū)先行先試“新股通”。

種種跡象看來，縮短IPO招股時間已經(jīng)箭在弦上。

IPO招股時間有望縮短至1天

近期不斷有在美國上市的中概股尋求在香港第二上市，為使來港上市的新股更有效率，港交所正在考慮縮短新股上市的招股結(jié)算周期，希望由T+5改至T+1天，以增強市場競爭力。

這意味著新股定價至掛牌日所需時間將由目前的5天(T+5)縮短至1天(T+1)，并讓散戶和機構(gòu)投資者一樣，不用過早鎖定資金，由銀行及券商等向散戶給予信用代替。

港交所原定于今日與業(yè)界會面討論縮短IPO處理時間，但由于業(yè)界對此有一定意見，港交所將有關(guān)會面改期。有券商人士向記者透露，會面時間并未具體透露是哪一天，但相信應(yīng)該非?？?。對于縮短IPO周期，大部分業(yè)界人士表示支持，只是縮短至1天，仍需要再討論下細(xì)節(jié)。

知情人士稱，港交所希望能盡快縮短新股定價結(jié)算周期，與美股等市場看齊。如果進展順利，港交所有望未來數(shù)周內(nèi)就推出咨詢。

早在今年2月，港交所行政總裁李小加表示，縮短新股結(jié)算周期正在密鑼緊鼓地進行相關(guān)工作，但須綜合考慮包括技術(shù)、機制基本結(jié)構(gòu)和邏輯，以及散戶交易前預(yù)先付款的問題。去年5月22日他就指出，目前美股市場的新股發(fā)行定價日和上市日之間只隔一天(T+1)，而港股市場新股發(fā)行定價日和上市日之間最短也隔著5個工作日(T+5)。當(dāng)遇到市況急劇變化時，5天前的定價很可能不能完全反映5天后的市場溫度，會出現(xiàn)定價失真的情況。

不過按照港交所以往政策，從提出意見到意見咨詢再到具體落實，中間需要一個過程，目前縮短IPO招股時間尚還處于意見咨詢期，距離真正落實還有一段距離。有市場傳言稱，網(wǎng)易擬于6月11日在港第二上市，京東則爭取6月18日京東購物節(jié)當(dāng)天上市。若傳言為真，網(wǎng)易、京東或?qū)o緣嘗得頭啖湯。

而據(jù)報道，李小加在參加全國政協(xié)界別協(xié)商會議時表示，目前，滬深港三地資本市場已實現(xiàn)二級市場的互聯(lián)互通，可以考慮在粵港澳大灣區(qū)先行試點，將二級市場互聯(lián)互通機制向一級市場推動，即研究論證“新股通”。

散戶無需在預(yù)付IPO認(rèn)購費用

從全球市場來看，紐約、倫敦的結(jié)算周期均為T+3，新加坡的結(jié)算流程如投票、處理退款支票等通常需要一到兩天，香港則至少需要五天。同時，在全球主要市場中，只有港交所設(shè)置了從國際配售部分向零售部分強制回補的要求，這在某種程度上降低了香港交易結(jié)構(gòu)的靈活性。

據(jù)悉，香港新股的T+5結(jié)算周期，第一天主要為確定零售發(fā)行認(rèn)購清冊、定價、支票隔夜交收;

第二天處理退回支票和無效申請，準(zhǔn)備分配股份的最后程序，供全球協(xié)調(diào)人和賬簿管理人確認(rèn);

第三天通過“eIPO”系統(tǒng)，提交包含股份分配及退款詳情的文件至香港中央結(jié)算有限公司;

第四天派送退款支票和股份證書;

第五天正式在港交所掛牌交易。

按照港股現(xiàn)有機制，機構(gòu)投資者認(rèn)購新股，需要先向承銷團申請有意認(rèn)購的股份數(shù)目，在股份定價后，再根據(jù)實質(zhì)分配到的股份數(shù)目，繳納認(rèn)購款項，最遲可在上市當(dāng)日付錢。

但是散戶投資者則需要在公開招股期間，提前準(zhǔn)備資金或者孖展進行認(rèn)購。孖展打新簡單來說就是以保證金的方式加杠桿，用來申請認(rèn)購新股。散戶投資者通過券商進行融資，通常10%的本金，可以向券商融資90%，并支付利息和其他費用，利息最低可達2%/年。這樣做的好處就是增加申購資金的規(guī)模，提高中簽率和中簽數(shù)量，對于像中煙香港這樣上市后暴漲的熱門股票來說，杠桿投資的收益具有“四兩撥千斤”的效果。然而，2019年7月，百威亞太首次申請在港上市時，卻在原計劃的定價日次日宣布終止上市，讓不少現(xiàn)金或?qū)I展參與新股認(rèn)購的投資者白白虧損認(rèn)購手續(xù)費和孖展利息。

中泰國際(香港)分析師顏招駿向記者表示，縮短上市時間，即定價日后的第二天便上市，散戶就不需要再預(yù)付IPO的認(rèn)購費用，而是跟國際配售的大戶一樣，在定價日公布分配結(jié)果后才付款，便可節(jié)省處理凍結(jié)資金即退款等程序，也會吸引更多人認(rèn)購新股，激活新股市場。不過他也指出，縮短IPO招股時間可能會導(dǎo)致券商的孖展收入減少，因為目前從招股完成至上市大約6-7天，是券商孖展收入的來源。

金利豐證券研究部執(zhí)行董事黃德幾表示，5天的IPO結(jié)算周期太長，衍生了很多問題，對上市公司及包銷商而言，IPO周期長會使市場波動與不可測性增加;對投資者而言，付出的孖展利息成本較大，資金周轉(zhuǎn)也變得困難了;對券商而言，流動資金會被鎖死，資金成本也較大。

據(jù)記者獲悉，港交所上市委員會去年就已設(shè)立專門小組，從上市前投資、“重復(fù)申請”、基石投資者、新股回?fù)軝C制、配售指引、定價機制的靈活性等六方面進一步完善新股發(fā)行及上市程序的空間。此外，港交所還希望在今年底前能實現(xiàn)新股支付全面電子化，目前香港新股在招股時采取印刷紙本招股書及紙本認(rèn)購申請表(俗稱“白表”)，而通過全電子化招股后，就毋須處理通過實物表格認(rèn)購的支票清算，可以加快向未中簽人士退款，節(jié)省上市流程。(羅曼)

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