當(dāng)英國是否也會(huì)加入負(fù)利率隊(duì)伍的討論甚囂塵上的時(shí)候,冷不防英國的負(fù)收益率國債率先亮相了。當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日,英國以-0.003%的負(fù)收益率出售了37.5億英鎊的三年期國債,盡管英國曾在2016年以負(fù)收益率發(fā)行了1個(gè)月期的債券,但以低于零的收益率發(fā)行傳統(tǒng)的長期債券還是歷史首次。這時(shí)候英國央行行長貝利“不排除實(shí)施負(fù)利率的可能性”更讓市場猜測,負(fù)收益率國債很可能是變局的開始。
負(fù)收益率的國債意味著債券持有者如果持有該債券至到期,所獲得的收益將略低于最初支付的資金,而英國政府在發(fā)債時(shí)則將獲得收益,基本上相當(dāng)于投資者需要倒貼錢向政府提供貸款,但這似乎并不妨礙外界的熱情。據(jù)了解,本次負(fù)收益國債拍賣獲得2.15倍認(rèn)購,《金融時(shí)報(bào)》評(píng)價(jià)稱,強(qiáng)勁的需求凸顯了英國國債的吸引力,此外,也顯示出了對英國因新冠肺炎疫情大流行而借貸大幅增加的任何擔(dān)憂,都尚未影響投資者對英債的興趣。
在國債這個(gè)問題上,其實(shí)早有預(yù)警。近期,2年和3年期的英國國債收益率一直處于負(fù)值區(qū)域,Tradeweb數(shù)據(jù)顯示,現(xiàn)有3年期英國國債收益率中值周三為0.004%,2年期英國國債收益率為-0.027%。但投資者的熱情卻證明事情可能沒那么簡單,ADMInvestorServices策略師MarcOstwald表示,負(fù)收益率并不意味著所有買家都賠錢,一些人可能希望債券價(jià)格進(jìn)一步上漲、然后可以出售,而其他人可能希望對沖英國央行降息至負(fù)值的風(fēng)險(xiǎn)。
投資者希望趕在任何降息舉措之前將收益率鎖定在接近零的水平,這或許是認(rèn)購熱情的其中一條邏輯。最近一段時(shí)間,英國掀起了一股是否啟用負(fù)利率的討論熱潮。為應(yīng)對新冠肺炎疫情造成的沖擊,英國央行在今年3月連續(xù)兩次緊急降息,將基準(zhǔn)利率降至0.1%的歷史低位,但隨著疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊開始逐漸顯現(xiàn),關(guān)于英國實(shí)行負(fù)利率的預(yù)期也在不斷升溫,本月中旬,英格蘭銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安迪·霍爾丹還提到,由于英國正陷入因疫情引起的深度衰退,不能排除將利率降至零以下和購買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的可能性。
更重要的是,20日,貝利也回應(yīng)稱,在新冠肺炎疫情危機(jī)期間英國央行會(huì)積極評(píng)估利率下限,不排除實(shí)施負(fù)利率的可能性。但在大約一個(gè)星期以前,貝利還表示負(fù)利率不是目前正在計(jì)劃或考慮的事情。彼時(shí),貝利稱,一旦利率為負(fù),銀行業(yè)可能會(huì)面臨困難,并可能讓央行難以影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的借貸成本。但當(dāng)時(shí)他也提到,“盡管如此,明智的做法是不要永遠(yuǎn)排除任何事情,尤其是在現(xiàn)在這種情況下”。
目前歐盟和日本均已實(shí)行負(fù)利率,美國總統(tǒng)特朗普也頻繁向美聯(lián)儲(chǔ)“安利”負(fù)利率,但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾則明確回應(yīng)稱,負(fù)利率不在美聯(lián)儲(chǔ)考慮范圍之內(nèi)。
與英國類似,經(jīng)濟(jì)壓力也讓美國關(guān)于負(fù)利率的預(yù)期升溫,摩根大通資產(chǎn)管理公司的首席全球策略師大衛(wèi)·凱利則認(rèn)為,負(fù)利率是沒有意義的,負(fù)利率沒能幫到日本經(jīng)濟(jì),也沒能幫到歐洲經(jīng)濟(jì),“他們所做的就是堵塞了銀行系統(tǒng),導(dǎo)致所有人都更難經(jīng)營企業(yè)了”。
復(fù)旦大學(xué)歐洲問題中心主任丁純稱,一方面因?yàn)樾鹿谝咔榻o經(jīng)濟(jì)帶來了破壞性影響,尤其是大家對后市的前景不看好,所以英國可能需要?jiǎng)佑秘?fù)利率政策進(jìn)行刺激,另一方面也或許是想努力與歐洲大陸國家靠攏和看齊。而且英國作為盎格魯-薩克遜模式的國家,相對來說,對市場反應(yīng)也比較快、政策力度較強(qiáng),次貸危機(jī)時(shí)期,美國最早量化寬松,彼時(shí)英國首相布朗也很堅(jiān)決很迅速地實(shí)行量寬。這次英國經(jīng)濟(jì)受疫情打擊很大,在周邊歐盟國家都在實(shí)行負(fù)利率的時(shí)候,英國想要看齊也很正常,當(dāng)然最終負(fù)利率能有多大的效果存疑,所以目前英國方面的表達(dá)也有很大不確定性,比如不排除任何可能,而且這個(gè)“負(fù)”更多也是一種象征性的負(fù)。
盡管負(fù)利率還懸而未決,但對于英國來說,經(jīng)濟(jì)壓力卻著實(shí)不小。一方面新冠肺炎疫情的沖擊讓全球經(jīng)濟(jì)無一例外地遭受了巨大的沖擊,而英國又處于“脫歐”關(guān)鍵的過渡期,與美國和歐盟的談判又磕磕絆絆,始終難有進(jìn)展。
對此,丁純則提到,疫情對歐美經(jīng)濟(jì)的沖擊都非常巨大,這對于英國政府來說不一定是個(gè)壞事:經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)無法避免,從政治上來說,可能英國與歐盟保持強(qiáng)硬的貿(mào)易談判態(tài)度是一個(gè)不差的選擇,一方面疫情與貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)的影響比較難以區(qū)分,另一方面,執(zhí)政的保守黨黨內(nèi)離歐的民意也比較洶涌。英歐談判的下一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)是6月底,按照計(jì)劃將會(huì)發(fā)表英歐共同政治聲明。同時(shí),這也是英國能夠申請延長轉(zhuǎn)換期的最后時(shí)限。(楊月涵)
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