最新CPI漲幅中貢獻(xiàn)最大的類別實(shí)際上已經(jīng)下降，要想繼續(xù)利用這一降溫神器，美聯(lián)儲(chǔ)“絕對(duì)應(yīng)該放慢甚至停止加息”．．．．．．

美國(guó)7月份CPI報(bào)告顯示，核心CPI創(chuàng)兩年半來(lái)最小連續(xù)漲幅。在抑制通脹的過(guò)程中，這是一個(gè)受歡迎的消息，但彭博分析師卡爾·史密斯認(rèn)為，還有一個(gè)更好的消息深藏在報(bào)告中。

(資料圖)

根據(jù)數(shù)據(jù)，住房成本上漲占CPI漲幅的90%，這對(duì)通脹前景來(lái)說(shuō)是一個(gè)絕佳的好消息。眾所周知，該類別的數(shù)據(jù)已經(jīng)過(guò)時(shí)，而且很可能已經(jīng)在下降，這使得本就溫和的通脹數(shù)據(jù)實(shí)際上可能更加溫和。

要想了解住房成本對(duì)CPI的影響，首先要了解什么是住房成本以及如何衡量這些成本。

勞工統(tǒng)計(jì)局通過(guò)查看實(shí)際租金和業(yè)主等值租金的變化來(lái)計(jì)算這一指標(biāo)（約占消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的三分之一）。其中第二部分本質(zhì)上是基于調(diào)查的評(píng)估，即詢問(wèn)房主認(rèn)為他們可以通過(guò)出租房屋獲得多少收入。

這一切意味著，前瞻性的指標(biāo)才是CPI數(shù)據(jù)的驅(qū)動(dòng)因素。如今房東對(duì)新租約的租金要求已經(jīng)在下降。由于大多數(shù)租戶的租約都是一年或兩年，因此這一下降需要一段時(shí)間才能對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)生影響。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)最近的一份報(bào)告顯示，住房成本通脹在4月份左右達(dá)到頂峰，同比增幅為10%左右。報(bào)告稱，隨著越來(lái)越多的租約周轉(zhuǎn)，這一指標(biāo)將在今年剩余時(shí)間和2024年繼續(xù)下降，并在明年5月份達(dá)到零。事實(shí)上，來(lái)自私人部門(mén)的更及時(shí)的數(shù)據(jù)，如公寓租賃網(wǎng)站Apartment List，已經(jīng)顯示租金同比下降。

無(wú)可否認(rèn)，這對(duì)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息，因?yàn)檫@意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能不需要再次加息來(lái)使通脹率回落至2%的目標(biāo)，即目前水平的一半左右。如果不再加息，經(jīng)濟(jì)就更有可能避免一場(chǎng)導(dǎo)致數(shù)百萬(wàn)美國(guó)人失業(yè)的破壞性衰退。Bloomberg Economics目前就認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下個(gè)月將得以避免加息。

然而，有兩個(gè)重要的注意事項(xiàng)需要考慮。首先，盡管通脹有所放緩，但從食品、汽車(chē)到住房等商品價(jià)格仍然居高不下。全國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)周四表示，截至6月30日，其季度購(gòu)房者負(fù)擔(dān)能力指數(shù)跌至歷史新低。其次，對(duì)未來(lái)租金將下降的預(yù)期在很大程度上是由更多的供應(yīng)上線推動(dòng)的。多戶住宅開(kāi)工量較疫情前的約60萬(wàn)套猛增至近100萬(wàn)套，創(chuàng)歷史新高。但實(shí)際完工進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，可能是因?yàn)殚_(kāi)發(fā)商認(rèn)為借貸成本太高，完成項(xiàng)目無(wú)法盈利。

從這個(gè)意義上說(shuō)，抑制通脹的關(guān)鍵也許是降低利率，至少對(duì)開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)是這樣，因?yàn)檫@可能意味著更多的住房供應(yīng)。除此之外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)缇椭?，紐約和舊金山等地的天價(jià)租金不僅是強(qiáng)勁就業(yè)市場(chǎng)的產(chǎn)物，也是限制性建筑政策的產(chǎn)物，這些政策使得房地產(chǎn)商難以通過(guò)建筑更經(jīng)濟(jì)適用的房子來(lái)增加供應(yīng)。項(xiàng)目各個(gè)階段需要的許可和批準(zhǔn)令人眼花繚亂，也讓事情變得更難。因此，開(kāi)發(fā)商面臨的諸多障礙往往意味著，只有建造豪華公寓對(duì)他們來(lái)說(shuō)才有經(jīng)濟(jì)意義。

當(dāng)局也許可以在明尼阿波利斯-圣保羅找到前進(jìn)道路的模式。據(jù)報(bào)道，雙城是第一個(gè)整體通脹率降至2%以下的主要地區(qū)。明尼阿波利斯-圣保羅在2019年有效廢除單戶住宅分區(qū)法后，通過(guò)促進(jìn)供應(yīng)來(lái)抑制租金上漲。整個(gè)地區(qū)的房地產(chǎn)商都爭(zhēng)相建造復(fù)式公寓。因此，自2017年以來(lái)，明尼阿波利斯的租金僅上漲了1%。

因此，抑制通脹的關(guān)鍵也許不是經(jīng)濟(jì)衰退和令人窒息的利率，而是更明智的政府和貨幣政策。史密斯認(rèn)為，在高層管理上，美聯(lián)儲(chǔ)絕對(duì)應(yīng)該放慢甚至停止加息，并讓已經(jīng)發(fā)生的租金下降通過(guò)數(shù)據(jù)體現(xiàn)出來(lái)，而不是等看到實(shí)際數(shù)據(jù)后才決定不采取行動(dòng)。在地方管理上，政府應(yīng)推動(dòng)在不擾亂社區(qū)結(jié)構(gòu)的情況下增加住房供應(yīng)的方法。如此雙管齊下將為美國(guó)制造強(qiáng)勁、低通脹的經(jīng)濟(jì)。

來(lái)源：金融界

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