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企業(yè)貸款意愿弱 票據(jù)融資撐起了7月的人民幣貸款
2023-08-11 23:11:10來源: 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 “預(yù)感7月數(shù)據(jù)會(huì)掉,但也沒想到這樣?!庇腥谭治鰩煾袊@。


(資料圖片僅供參考)

他說的數(shù)據(jù)是8月11日,央行公布的7月的金融數(shù)據(jù)——7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為5282億元,比上年同期少2703億元,7月份人民幣貸款增加3459億元,同比少增3498億元。

尤其是人民幣貸款新增3459億元,創(chuàng)下自2009年12月以來的新低。

貸款市場(chǎng)有“大小月”的說法,一直以來,7月都是“小月”,不過,今年7月的數(shù)據(jù),還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過去幾年7月的平均水平。

信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮認(rèn)為,7月新增貸款只有3459億,創(chuàng)近年同期最低,和2009年同期(3559億元)相當(dāng)。七年一輪回,2009年恰是上輪產(chǎn)能周期的谷底,如今又走到了這輪產(chǎn)能周期的底部。

債券融資支撐社融

7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為5282億元,比2022年7月少2703億元。這個(gè)數(shù)據(jù)創(chuàng)近7年以來新低,社融增速回落至8.9%。

從構(gòu)成社融的各個(gè)分項(xiàng)來看,主要是政府債券融資、企業(yè)債券等做出了貢獻(xiàn):對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加364億元,同比少增3892億元;委托貸款增加8億元,同比少增81億元;信托貸款增加230億元,同比多增628億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1962億元,同比少減782億元;企業(yè)債券凈融資1179億元,同比多219億元;政府債券凈融資4109億元,同比多111億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資786億元,同比少651億元。

“債券融資成為新增社融主要支撐因素?!敝袊y行研究院研究員梁斯認(rèn)為,從直接融資看,企業(yè)債券凈融資1179億元,同比多219億元,政府債券凈融資4109億元,同比多111億元。

梁斯認(rèn)為,企業(yè)債券多增與貨幣市場(chǎng)利率中樞下行帶動(dòng)債券發(fā)行成本下降有關(guān),7月份銀行間質(zhì)押回購加權(quán)平均利率為1.53%,為今年最低。政府債券多增與三季度以來財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力,專項(xiàng)債券發(fā)行速度加快有關(guān)。

從表外融資看,委托貸款增加8億元,同比少增81億元,信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比分別多增628億元、少減782億元。

票據(jù)融資拉動(dòng)7月貸款

7月份人民幣貸款增加3459億元,同比少增3498億元。這個(gè)數(shù)據(jù)是2009年12月以來的新低。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷,7月貸款疲弱主要有以下原因:一是6月信貸沖量高增,對(duì)7月信貸需求有一定透支效應(yīng),這種透支效應(yīng)會(huì)顯著加大月度之間的新增貸款規(guī)模波動(dòng),在2022年4月、7月和10月曾多次出現(xiàn);二是盡管7月穩(wěn)增長政策預(yù)期積累,但增量政策落地有限,經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度仍然偏弱,尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步下行,企業(yè)和居民等實(shí)體部門信貸需求并不強(qiáng);三是6月降息落地、LPR報(bào)價(jià)下調(diào),可能在貸款主體中形成了比較強(qiáng)的利率下行預(yù)期,這可能導(dǎo)致部分企業(yè)或者居民推遲融資需求釋放,以等待更低的融資成本。

從構(gòu)成人民幣貸款的部門來看,主要是居民貸款(也即住戶貸款)和企(事)業(yè)單位(也稱對(duì)公貸款),以及非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款。

其中,居民貸款減少2007億元,其中,短期貸款減少1335億元,中長期貸款減少672億元。這是居民貸款2023年第二次出現(xiàn)負(fù)增長(今年4月減少2411億),不管是以消費(fèi)貸為主的短期貸款,還是以房貸為主的中長期貸款,均為負(fù)增長。

企(事)業(yè)單位貸款增加2378億元,其中,短期貸款減少3785億元,中長期貸款增加2712億元,票據(jù)融資增加3597億元。非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2170億元。

“在企業(yè)貸款中,企業(yè)貸款意愿偏弱,票據(jù)融資多增明顯,或指向企業(yè)存在降息預(yù)期。”泰證券研究所政策專題組負(fù)責(zé)人、首席分析師楊暢認(rèn)為。

在對(duì)公貸款中,僅票據(jù)融資增加3597億元,如果不算票據(jù)融資,整個(gè)7月的人民幣貸款則是減少138億元。

解運(yùn)亮認(rèn)為,票據(jù)融資增加3597億,明顯較往年同期偏強(qiáng),體現(xiàn)了本月一定的沖量因素。

料信貸低迷現(xiàn)象不會(huì)持續(xù)

7月數(shù)據(jù)與6月數(shù)據(jù)形成了明顯的反差。6月,人民幣貸款增加3.05萬億元,同比多增2296億元;6月社會(huì)融資規(guī)模增量為4.22萬億元,比上月多2.67萬億元,比上年同期少9859億元。在分析人士看來,6月數(shù)據(jù)對(duì)7月信貸形成了透支效應(yīng)。

解運(yùn)亮認(rèn)為,6月信貸社融大幅好于預(yù)期,7月則恰好相反,新增社融低于預(yù)期5700億元,新增信貸低于預(yù)期4300億元。就像6月沒那么好一樣,7月也沒那么差,需求有限的背景下,季末大幅沖量的結(jié)果,必然是次月大幅縮量。

對(duì)于未來的融資情況,梁斯認(rèn)為,隨著政策加力提效及經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力修復(fù),金融數(shù)據(jù)有望穩(wěn)步走強(qiáng)。

“不代表寬信用進(jìn)程發(fā)生變化?!蓖跚囝A(yù)計(jì),8月信貸投放會(huì)出現(xiàn)較大幅度上揚(yáng),同比將有大幅多增。當(dāng)前宏觀政策調(diào)控力度正在加大,信貸低迷現(xiàn)象不會(huì)持續(xù),三季度信貸投放整體上會(huì)比去年同期有一定幅度多增。寬信用進(jìn)程會(huì)有波折,但在經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)之前,總體方向不會(huì)改變。

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