(資料圖)
出口進(jìn)一步走弱。中國(guó)7月出口持續(xù)負(fù)增,同比較前值繼續(xù)回落2.1個(gè)百分點(diǎn),不及市場(chǎng)預(yù)期。同比降幅的擴(kuò)大一方面來(lái)自去年同期基數(shù)的走高,去年同期我國(guó)出口額因海外通脹及地緣政治沖突對(duì)供應(yīng)鏈的擾動(dòng)而延續(xù)高增。另一方面出口總額環(huán)比下行,全球制造業(yè)低景氣的拖累仍存。全球及主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI偏弱,出口導(dǎo)向型國(guó)家(韓國(guó)、越南)出口增速持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI新出口訂單也不斷下行。重點(diǎn)商品出口多數(shù)負(fù)增,對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口普遍走弱。商品方面,機(jī)電及高技術(shù)產(chǎn)品拖累加重,自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件、通用機(jī)械設(shè)備及集成電路對(duì)出口增速的壓制較為明顯。勞動(dòng)密集型產(chǎn)品降幅擴(kuò)大,海外整體商品消費(fèi)或在走弱;地產(chǎn)后周期產(chǎn)品持續(xù)表現(xiàn)不佳,海外加息對(duì)房地產(chǎn)這一利率敏感性部門造成沖擊。汽車及船舶出口同比相對(duì)亮眼。國(guó)內(nèi)車企在國(guó)際市場(chǎng)明顯擴(kuò)張,一方面得益于國(guó)內(nèi)汽車性價(jià)比優(yōu)勢(shì),另一方面歐美市場(chǎng)份額的提升及地緣沖突下對(duì)俄羅斯市場(chǎng)上國(guó)際品牌的替代也是拉動(dòng)力量。7月船舶同比增長(zhǎng)主要受去年同期低基數(shù)影響。手機(jī)在價(jià)格上漲支撐下環(huán)比上行相對(duì)明顯。主要出口國(guó)家(地區(qū))方面,本月對(duì)東盟、歐盟及美國(guó)出口占比依舊居前,合計(jì)近45%。同比降幅均超過(guò)20%,環(huán)比普遍下行。一方面東盟拉動(dòng)有限,另一方面,歐美需求收縮,且美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口依賴度也有所下降,這相應(yīng)削弱其需求對(duì)我國(guó)出口的拉動(dòng)。本月俄羅斯是僅有同比明顯正增的出口重點(diǎn)國(guó)家,除兩者原有貿(mào)易合作外,俄烏沖突下俄羅斯自歐美的進(jìn)口轉(zhuǎn)移是一大積極因素。
量?jī)r(jià)共同拉低進(jìn)口。7月進(jìn)口同比較前值明顯回落5.6個(gè)百分點(diǎn),低于市場(chǎng)一致預(yù)期。進(jìn)口的偏弱表現(xiàn)一是受國(guó)內(nèi)需求不足制約,二是源于大宗漲價(jià)傳導(dǎo)滯后,價(jià)格壓制依然存在。進(jìn)口總額來(lái)看,本月進(jìn)口主要拖累項(xiàng)有三,分別為原油、機(jī)電及高新技術(shù)產(chǎn)品。具體而言,“量”的角度,內(nèi)需與外需均為掣肘。一方面是內(nèi)需處于底部區(qū)間,穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷推出,但居民及企業(yè)預(yù)期扭轉(zhuǎn)繼而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)擺脫階段性低迷需要時(shí)日。另一方面,出口的持續(xù)負(fù)增,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)投資所需的原材料、中間品的進(jìn)口需求也走弱?!皟r(jià)”的角度,大宗商品漲價(jià)還未在本月商品進(jìn)口價(jià)格中體現(xiàn)。近期大宗商品價(jià)格呈上漲態(tài)勢(shì),但多數(shù)商品進(jìn)口價(jià)格走低,漲價(jià)還未完全傳導(dǎo)至進(jìn)口端。
出口增速大幅下行難再續(xù)。7月進(jìn)出口持續(xù)回落且均低于市場(chǎng)預(yù)期,基數(shù)、需求及價(jià)格方面的擾動(dòng)仍存。不過(guò)相比顯著降幅,后續(xù)的邊際變化可能更為重要,即進(jìn)出口下行趨勢(shì)是否會(huì)繼續(xù),下行空間還有多大。對(duì)此我們認(rèn)為未來(lái)出口增速難以繼續(xù)大幅下行,有一定反彈可能,進(jìn)口也將受到量?jī)r(jià)層面的提振。出口方面,一則下半年高基數(shù)效應(yīng)漸退,對(duì)表觀數(shù)據(jù)的下拉作用將有所減弱;二則價(jià)格層面,大宗商品價(jià)格的上行及PPI同比于6月的拐點(diǎn)釋放出積極的價(jià)格信號(hào),出口價(jià)格有望抬升,而這也將對(duì)名義增速形成支撐。進(jìn)口方面,隨著近期大宗商品價(jià)格上漲傳導(dǎo)至進(jìn)口端,價(jià)格拖累或?qū)⒆呷?,此外,?guó)內(nèi)存量穩(wěn)增長(zhǎng)政策顯效、新增政策有望推出,這為復(fù)蘇注入一定動(dòng)能,有望提振進(jìn)口需求,量?jī)r(jià)角度對(duì)進(jìn)口增速的壓制因素都將出現(xiàn)緩和。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1.海外經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。2.新興市場(chǎng)拉動(dòng)有限。
作者:尤春野 執(zhí)業(yè)資格證書編號(hào)S1190522030002
2023.8.10
*風(fēng)險(xiǎn)揭示:尊敬的投資者,我們鄭重提醒您理性看待市場(chǎng),沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng),也沒(méi)有包賺不賠的投資,投資者應(yīng)理解并始終牢記“買者自負(fù)”的原則與“股市有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎”的投資準(zhǔn)則,防止不顧一切、盲目投資的非理性行為。理性管理個(gè)人財(cái)富,安全第一。
*免責(zé)聲明:文中內(nèi)容不代表投資建議,并不構(gòu)成對(duì)任何股票的購(gòu)買、拋售或持有的邀約或意圖。再次提示您,市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。
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