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邁瑞醫(yī)療:業(yè)績靚麗,卻為何難以打破股價持續(xù)下跌的“怪圈”?
2023-08-07 17:59:49來源: 覽富財經(jīng)網(wǎng)

利好因素越多,市場行情越慘淡,似乎成了邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)這兩年的常態(tài)。


【資料圖】

過去一周,邁瑞醫(yī)療好消息不斷。先是大手筆收購全球IVD知名品牌德賽診斷;后是下半年業(yè)績實現(xiàn)營收和利潤雙雙實現(xiàn)近20%的增長,都是體現(xiàn)企業(yè)價值的重大事件。

然而,邁瑞醫(yī)療股價依然“先跌為敬”。截至8月7日上午收盤,邁瑞醫(yī)療報價271.28元/股,下跌8.35%。

醫(yī)療器械“一哥”的靈魂拷問

邁瑞醫(yī)療成立于1991年,早期以代理進口醫(yī)療設(shè)備起家,后來開始踏上自主研發(fā)的道路,逐步打開國內(nèi)外市場。

經(jīng)過三十多年的發(fā)展,邁瑞醫(yī)療已經(jīng)構(gòu)筑起生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像三大主要產(chǎn)品板塊,并積極拓展海外市場,是國內(nèi)醫(yī)療器械當(dāng)之無愧的“龍頭”。

2006年,邁瑞醫(yī)療在紐交所上市,成為中國首家在海外上市的醫(yī)療設(shè)備企業(yè)。后由于“市值低估”,以33億美元完成私有化從美國退市。

2018年,邁瑞成功登陸A股創(chuàng)業(yè)板,頗受資本市場重視,其股價一路高歌猛進,2020年年底市值一舉突破5000億,反超恒瑞醫(yī)藥(600276.SH),坐上中國醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)上市公司市值頭把交椅。至2021年2月,公司市值最高突破6000億元。

此后,邁瑞醫(yī)療股價劇烈波動,在經(jīng)歷了一波過山車后,公司股價幾近腰斬。2021年8月19日,安徽省宣布率先開啟省級臨床檢驗試劑帶量采購。消息公布次日,邁瑞醫(yī)療應(yīng)聲暴跌17.23%,創(chuàng)下自上市以來單日最大跌幅。

事實上,從已執(zhí)行的安徽化學(xué)發(fā)光試劑集采結(jié)果看,集采影響相對正面。2022年,邁瑞在安徽省的化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)實現(xiàn)了超過85%的增長,試劑收入增量超1億元,并成功突破空白三級醫(yī)院35家。據(jù)邁瑞財報披露,體外診斷業(yè)務(wù)在集采后的市場占有率一躍提升至20%以上,實現(xiàn)了安徽市場第一的目標(biāo)。

近日,安徽省醫(yī)保局也擬定了此次試劑集采的項目范圍,并邀請其他省份參與聯(lián)盟集采。邁瑞醫(yī)療表示,將維持一貫的態(tài)度和做法,繼續(xù)積極主動地配合醫(yī)保局完成此次集采。

從財務(wù)表現(xiàn)上看,上市至今,邁瑞醫(yī)療一直保持了20%以上的業(yè)績增速。2022年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入303.66億元,同比增長20.17%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤96.07億元,同比增長20.07%。

令投資人心寒的是,過去一年,邁瑞醫(yī)療股價一直在300元左右徘徊,與其業(yè)績增長嚴重背離。

“業(yè)績連年有余它不漲,股東宣布不減持它不漲,疫情形勢嚴峻它不漲,股票回購注銷它不漲,北向連續(xù)增持它不漲,半年報增幅超20它不漲,散戶股東數(shù)下降它不漲。一直活在集采陰影下,我就想問問還有繼續(xù)持有的必要嗎?什么樣的利好它才會不跌?”這是投資者的心聲,也是對邁瑞醫(yī)療發(fā)出的“靈魂拷問”。

“押寶”體外診斷業(yè)務(wù)

對邁瑞未來業(yè)績的預(yù)期上,最大的核心看點在于成長空間比較大體外診斷業(yè)務(wù)如何發(fā)力。

醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)方面,根據(jù)行業(yè)增速數(shù)據(jù),成長性較低,所以疫后修復(fù)的彈性就不會很大;醫(yī)療新基建業(yè)務(wù)方面,總體上是慢邏輯,難以在短時間內(nèi)有大幅提升。

根據(jù)公告,邁瑞醫(yī)療預(yù)計2023年第二季度營收約101億元,同比增長約20%,環(huán)比增長約20%,凈利潤約38億元,同比增長約20%,環(huán)比增長約48%,超出預(yù)期。其中,體外診斷重磅儀器及流水線的裝機表現(xiàn)十分亮眼。

在體外診斷領(lǐng)域,成為全球化發(fā)展的醫(yī)療器械公司一直是邁瑞堅定不移的戰(zhàn)略目標(biāo)。

2021年,邁瑞豪投約合42億人民幣收購全球IVD知名原料供應(yīng)商海肽生物100%股權(quán),補全IVD產(chǎn)業(yè)鏈上游,實現(xiàn)了IVD原材料領(lǐng)域核心技術(shù)的自主可控,從根本上解決了上游原料供應(yīng)“卡脖子”問題。

近日,邁瑞醫(yī)療收購IVD行業(yè)鼻祖DiaSys德賽診斷的消息再次震動業(yè)界。本次擬收購DiaSys德賽診斷75%股權(quán),收購總價預(yù)計約為1.15億歐元,以公司自有資金進行交易。

DiaSys為海外知名體外診斷品牌,成立于1991年,總部位于德國Holzheim,在歐洲享有“液體生化試劑之父”的美譽,也是歐洲首家獲得CE認證的體外診斷試劑生產(chǎn)廠家。

從業(yè)務(wù)層面,DiaSys對于邁瑞醫(yī)療最重要的價值是幫助公司完善海外IVD供應(yīng)鏈平臺。DiaSys擁有遍布全球的子公司和分銷網(wǎng)絡(luò),服務(wù)于一百多個國家和地區(qū),有助于邁瑞醫(yī)療完善全線IVD產(chǎn)品的海外供應(yīng)鏈平臺,達到延長試劑有效期、避免斷供風(fēng)險、減少運輸成本的效果。

邁瑞醫(yī)療表示,中長期看公司海外IVD業(yè)務(wù)將持續(xù)保持較高增速。其原因一方面來自于邁瑞IVD產(chǎn)品競爭力的全面提升,公司預(yù)計2025年底之前實現(xiàn)“全線IVD產(chǎn)品競爭力對標(biāo)世界一流品牌”的目標(biāo);另一方面源于整合DiaSys后,海外IVD供應(yīng)鏈平臺建設(shè)帶來的中大樣本量客戶群的全面突破。

盡管資本市場表現(xiàn)不佳,邁瑞依舊對自己未來的發(fā)展保持樂觀。

在2020年,邁瑞提出過一個小目標(biāo):即未來5-10年躋身全球醫(yī)療器械前20強。最新數(shù)據(jù)顯示,2022年全球排名第20名的是奧林巴斯,營收為67億美元。

據(jù)此計算,邁瑞想邁入全球前20強,至少需實現(xiàn)營收500億才有入門的資格,還需要進一步發(fā)力。

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