作者：李東耳

(資料圖片僅供參考)

來(lái)源：首席消費(fèi)官（ID：CEfirst）

盡管SHEIN一直在回避有關(guān)上市的問(wèn)題，但近日一份SEC問(wèn)詢(xún)信表明SHEIN已秘密遞交上市材料。

雖然SHEIN對(duì)上市依舊保持沉默，但從目前來(lái)看，SHEIN上市只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題，對(duì)于當(dāng)前的SHEIN來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力或許比上市敲鐘更為緊迫。

上市傳聞屢現(xiàn) 總部轉(zhuǎn)移新加坡減輕上市阻力？

公開(kāi)資料顯示，2022年4月，SHEIN以1000億美元的估值獲得了超10億美元的F輪融資，這或許是SHEIN風(fēng)頭最盛的時(shí)候了，也就是在那前后，SHEIN被傳出了上市計(jì)劃。但很快，SHEIN就否認(rèn)了相關(guān)消息。

不過(guò)自2022年初開(kāi)始，有關(guān)SHEIN將要IPO的消息就不斷傳出，且基本上表示SHEIN的上市目標(biāo)是美國(guó)。

但僅1年后，SHEIN的估值就縮水了三分之一。公開(kāi)資料顯示，2023年5月18日，SHEIN獲得了20億美元的G+輪融資，融資規(guī)模超以往公開(kāi)融資規(guī)模的任何一次，但此時(shí)，SHEIN的估值已經(jīng)降到了660億美元。

雖然SHEIN一直極力回避上市相關(guān)消息，但估值大幅縮水的原因，除了創(chuàng)始人許仰天比較低調(diào)，不愿讓SHEIN過(guò)多與媒體接觸外，可能也有當(dāng)前美股IPO難度較大有關(guān)。

原來(lái)，在SHEIN 2020年8月完成的E輪和F輪之際，正是中概股上市由熱轉(zhuǎn)冷的時(shí)間，不少已經(jīng)上市的中概股紛紛由美股轉(zhuǎn)向港股市場(chǎng)。雖然當(dāng)時(shí)的SHEIN估值高達(dá)1000億美元，在全球未上市的公司中僅次于字節(jié)跳動(dòng)和SpaceX，但所面臨的壓力依然不小。

隨后不久，美聯(lián)儲(chǔ)采取了上世紀(jì)80年代以來(lái)最大幅度的加息政策，美國(guó)科技行業(yè)遇到增長(zhǎng)瓶頸，硅谷幾大科技巨頭紛紛裁員，SHEIN的估值也受到了影響。

因此，無(wú)論是近期被曝光秘密遞交上市材料的SHEIN，還是因?yàn)楸会槍?duì)而備受關(guān)注的Tik Tok都表明，這些來(lái)自中國(guó)的跨國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司在美國(guó)均面臨不小的業(yè)務(wù)壓力。

值得注意的是，就在SHEIN宣布獲得F輪融資前2個(gè)月左右，SHEIN被媒體曝出將總部遷到新加坡，并給出了大量證據(jù)，如在職場(chǎng)社交軟件Linked In上，SHEIN已經(jīng)將公司總部的地址修改為新加坡，SHEIN網(wǎng)頁(yè)和App的主體是一家名為Roadget Business Pte. LTD.的新加坡公司?；诖?，有人推測(cè)這是在為IPO鋪路，只是尚未獲得SHEIN證實(shí)，而根據(jù)SHEIN的解釋?zhuān)袊?guó)是重要的中心，但出于本地化的需求我們?cè)诟骱诵氖袌?chǎng)也會(huì)設(shè)有中心，并表示許仰天始終是中國(guó)公民。

增速放緩 SHEIN面臨業(yè)績(jī)壓力

與很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同的是，SHEIN可能早已盈利。據(jù)媒體報(bào)道，SHEIN 2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收227億美元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7億美元，這是SHEIN連續(xù)第四年盈利。若相關(guān)報(bào)道屬實(shí)，SHEIN在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上已經(jīng)超過(guò)不少知名的國(guó)內(nèi)跨境電商企業(yè)。

但根據(jù)媒體報(bào)道，SHEIN 2022年卻出現(xiàn)了增收降利的情況，招股書(shū)顯示，2022年SHEIN營(yíng)收同比增長(zhǎng)54%，凈利潤(rùn)同比降36%。同時(shí)，有報(bào)道稱(chēng)截至2020年，SHEIN連續(xù)8年?duì)I收增速超100%，也就是說(shuō)SHEIN的營(yíng)收增速也有所下滑。

雖然SHEIN已經(jīng)是一家成立15年的公司，營(yíng)收增速有所放緩也屬正?，F(xiàn)象，但凈利潤(rùn)下滑對(duì)SHEIN來(lái)說(shuō)并不是什么好事。

尼爾森發(fā)布的《2023年中國(guó)跨境電商平臺(tái)出海白皮書(shū)》顯示，SHEIN的業(yè)務(wù)范圍遍布各大洲，北美和歐洲是其業(yè)務(wù)較為成熟的區(qū)域，其中北美市場(chǎng)是SHEIN最核心的市場(chǎng)。

SHEIN能夠在北美地區(qū)站穩(wěn)腳跟，一度超越亞馬遜成為下載量最大的APP，靠的就是低價(jià)和供應(yīng)鏈。價(jià)格上，SHEIN平臺(tái)上存在大量?jī)r(jià)格不足10美元的單品，十幾美元的單品比比皆是，這種全球通用的手法讓SHEIN擁有了吸引用戶(hù)的基礎(chǔ)。

供應(yīng)鏈上，SHEIN以小單快返的方式，先做少量成品等待平臺(tái)上的情況，一旦發(fā)現(xiàn)有成為爆款的趨勢(shì)再批量生產(chǎn)。這使得SHEIN的庫(kù)存流動(dòng)性更強(qiáng)，SHEIN可以以整體規(guī)模較小的庫(kù)存規(guī)避庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，這也為SHEIN的上新速遞提供了保障。由于每款單品的初始訂單很小，大量小作坊也能成為SHEIN的供應(yīng)商，在供應(yīng)商的選擇上SHEIN本身就比較靈活，SHEIN可以快速生產(chǎn)大量不同款式的新品，上新速度領(lǐng)先同行。據(jù)報(bào)道，SHEIN日平均上新量在3000款左右，被稱(chēng)作“快時(shí)尚巨頭”的ZARA一年的上新量也只有1萬(wàn)多。

雖然這種小單的生產(chǎn)模式前期難免會(huì)遭到工廠的抵制，但隨著SHEIN的業(yè)務(wù)規(guī)模越來(lái)越大，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)出來(lái)，不少小廠也越來(lái)越愿意接受這種小單。在物流上，成立15年的SHEIN也已經(jīng)有了大量的積累，且還在不斷完善。

據(jù)悉，先發(fā)優(yōu)勢(shì)也是SHEIN能夠在北美迅速成長(zhǎng)起來(lái)并逐漸向世界其他地區(qū)擴(kuò)張的原因。

不少?lài)?guó)內(nèi)的商家早就開(kāi)始做起了跨境電商的生意，其中就有很多中小商家。由于這些中小商家自身體量不足，一種借助亞馬遜平臺(tái)的無(wú)貨源模式曾盛行過(guò)一段時(shí)間。所謂無(wú)貨源模式就是商家自己沒(méi)有庫(kù)存，只是在亞馬遜上開(kāi)店，利用信息差低買(mǎi)高賣(mài)，消費(fèi)者在其店鋪上購(gòu)買(mǎi)了商品后，商家再?gòu)钠渌蕾?gòu)買(mǎi)，商品甚至不經(jīng)過(guò)這些商家的手直接送到消費(fèi)者手里。

隨著SHEIN的崛起，這種無(wú)貨源模式受到了不小的挑戰(zhàn)。SHEIN平臺(tái)商品不僅價(jià)格便宜，而且自有渠道，消費(fèi)者直接通過(guò)SHEIN購(gòu)買(mǎi)無(wú)需借助亞馬遜銷(xiāo)售，這在一定程度上打擊了靠賺差價(jià)賺錢(qián)的商家，再加上整體價(jià)格偏低，SHEIN獲得了爆發(fā)增長(zhǎng)的機(jī)遇。

疫情暴發(fā)后，原本比較依賴(lài)線(xiàn)下門(mén)店的ZARA、H&M業(yè)務(wù)受到了不小的影響，這給了始終在做電商渠道的SHEIN一個(gè)彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)，形成了大量新訂單。

不過(guò)，隨著疫情的緩解及中國(guó)老表盯住了跨境電商這個(gè)市場(chǎng)，比如拼多多的發(fā)力，SHEIN所面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大。

短兵相接 SHEIN面臨眾多挑戰(zhàn)

由于低價(jià)，SHEIN曾一度被稱(chēng)為“美版拼多多”，但隨著真正的美版拼多多Temu在美國(guó)上線(xiàn)，SHEIN曾經(jīng)的法寶成為了Temu的手中的利器，這讓SHEIN面臨不小的壓力。

雖然Temu成立時(shí)間較短，在物流等方面存在不足，但背靠拼多多的Temu還是更懂“價(jià)格戰(zhàn)”的。

而且，虎視眈眈海外市場(chǎng)的不僅有拼多多的Temu，阿里巴巴也加入了這一跨境電商混戰(zhàn)當(dāng)中。近期，有消息稱(chēng)馬云在3月回國(guó)后不久就到了巴西，有報(bào)道稱(chēng)這意味著阿里巴巴將要加速?lài)?guó)際業(yè)務(wù)的落地。但速賣(mài)通在2013年就進(jìn)入了巴西市場(chǎng)，在歐洲也已早已布局并加大投入力度，Shopee在巴西的本地化也非常成功。據(jù)報(bào)道，Shopee在巴西的平臺(tái)上有80%的商家為本地商家。2022年，菜鳥(niǎo)又在巴西開(kāi)設(shè)了拉美總部，雖然如今阿里已經(jīng)“分家”，但憑借兩個(gè)集團(tuán)的關(guān)系，速賣(mài)通和Shopee在巴西以及拉美地區(qū)的物流將獲得進(jìn)一步保障。

SHEIN和字節(jié)跳動(dòng)也曾在美國(guó)電商市場(chǎng)上有過(guò)一次短暫交鋒。張一鳴還在任時(shí)，就將跨境電商視為其重點(diǎn)探索的新方向之一，并推出了一系列面向各市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，其中就包括面向北美市場(chǎng)的Dmonstudio。但字節(jié)跳動(dòng)很快就關(guān)停了Dmonstudio，具體原因不得而知。

但字節(jié)跳動(dòng)并未放棄北美市場(chǎng)，雖然還未正式上線(xiàn)，但Tik Tok已經(jīng)開(kāi)始為北美的電商業(yè)務(wù)大量招聘。同時(shí)，Tik Tok將在美國(guó)打出一個(gè)不同于其他跨境電商平臺(tái)的新玩法，那就是吸引大量Tik Tok上的創(chuàng)作者成為T(mén)ik Tok Shop成員，允許他們直接賣(mài)貨，有點(diǎn)類(lèi)似當(dāng)初微信公眾號(hào)的玩法。有消息稱(chēng)最早開(kāi)通TikTok Shop美國(guó)本土店的邀請(qǐng)碼要價(jià)上萬(wàn)元，若屬實(shí)Tik Tok或許會(huì)對(duì)北美的電商市場(chǎng)帶來(lái)不小的沖擊。

這種方式在國(guó)內(nèi)已經(jīng)跑通，如今Tik Tok又有意將其復(fù)制到跨境電商業(yè)務(wù)上，以Tik Tok在海外的影響力，并非沒(méi)有成功的可能，而且這種方式也有可能彌補(bǔ)直播電商存在的水土不服問(wèn)題，這對(duì)于其他跨境電商玩家來(lái)說(shuō)也是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

SHEIN的供應(yīng)優(yōu)勢(shì)很大一部分來(lái)自于大量國(guó)內(nèi)廠商，這些廠商雖然是為SHEIN生產(chǎn)產(chǎn)品獲得收益，但并非牢牢與SHEIN綁定，隨著其他幾個(gè)跨境電商主要玩家涌入北美市場(chǎng)，SHEIN也不得不拿出應(yīng)對(duì)方案，防止廠商轉(zhuǎn)向其他平臺(tái)。

比如，2023年4月，SHEIN正式推出綜合電商平臺(tái)SHEIN Marketplace，允許其它品牌商家通過(guò)SHEIN建設(shè)的渠道銷(xiāo)售自有品牌。1個(gè)月后，SHEIN Marketplace便在美國(guó)上線(xiàn)，之后，SHEIN Marketplace又開(kāi)通了墨西哥站。此外，有報(bào)道稱(chēng)SHEIN還計(jì)劃第三季度將Marketplace業(yè)務(wù)拓展到德國(guó)、西班牙、法國(guó)和意大利。雖然起點(diǎn)是定在巴西，但總體上，SHEIN Marketplace的擴(kuò)張方向仍然是以其業(yè)務(wù)在各地區(qū)的成熟情況為主。

值得注意的是，SHEIN Marketplace并不只向中國(guó)跨境電商商家開(kāi)放，而是向全球各市場(chǎng)的本地商家開(kāi)放。這意味著，SHEIN并不只是為了擴(kuò)充SKU，穩(wěn)定市場(chǎng)地位，SHEIN的目標(biāo)或許是要成為下一個(gè)亞馬遜。但目前有關(guān)SHEIN Marketplace的信息還不多，SHEIN Marketplace會(huì)像Temu那樣迅速席卷全球，還是像Dmonstudio那樣鎩羽而歸？

SHEIN的上市之路，首席消費(fèi)官將持續(xù)關(guān)注。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

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