01、除了需求不足，庫(kù)存對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生哪些影響？

有關(guān)目前消費(fèi)弱的需求原因我們可以找到很多個(gè)，例如疫情和地產(chǎn)影響居民資產(chǎn)負(fù)債表、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇影響當(dāng)期收入和未來(lái)預(yù)期、教育醫(yī)療等潛在開(kāi)支壓力等因素。而另一個(gè)影響消費(fèi)行業(yè)的供給因素中，庫(kù)存具有決定性的作用，因此從庫(kù)存視角來(lái)研究消費(fèi)狀況具有重要意義。

庫(kù)存泛指企業(yè)部門(mén)為進(jìn)入制造或流通環(huán)節(jié)而儲(chǔ)備的相關(guān)資產(chǎn)，主要包括原材料、中間品以及產(chǎn)成品庫(kù)存。我們可以分別從宏觀、中觀、微觀三個(gè)層次去考察本輪庫(kù)存周期，同時(shí)結(jié)合海外國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)來(lái)具體展開(kāi)分析。

(資料圖片)

從上面引用的天風(fēng)證券研究所宏觀團(tuán)隊(duì)分享的中美兩國(guó)庫(kù)存變化圖表可以看出，國(guó)內(nèi)外庫(kù)存正在加速見(jiàn)底，按照美國(guó)此前去庫(kù)速度，今年Q3末-Q4初可能是美國(guó)去庫(kù)存尾聲，美國(guó)Q4或?qū)㈤_(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)存階段，屆時(shí)中國(guó)出口訂單好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)外貿(mào)企業(yè)更早補(bǔ)庫(kù)，因而Q2或是疫后復(fù)蘇環(huán)比最弱的階段。對(duì)應(yīng)庫(kù)存周期見(jiàn)底，在沒(méi)有其他大變量前提下，消費(fèi)行業(yè)的利潤(rùn)空間也將提前進(jìn)去量?jī)r(jià)回升階段，庫(kù)存研究可作為行業(yè)景氣度的先行指標(biāo)指導(dǎo)投資布局。

02、當(dāng)下為什么優(yōu)先關(guān)注可選消費(fèi)出口鏈？

通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外庫(kù)存狀況的宏中微觀研究之后，我們會(huì)更準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)未來(lái)不同市場(chǎng)的復(fù)蘇力度，并且找到不同彈性的消費(fèi)方向。為了更詳細(xì)專業(yè)全面分析目前庫(kù)存情況，以及未來(lái)重點(diǎn)需要關(guān)注的可選消費(fèi)出口鏈投資機(jī)會(huì)，格隆匯集結(jié)令此次特邀開(kāi)源證券可選消費(fèi)首席分析師呂明老師，于明晚7點(diǎn)在各大直播間為投資朋友們帶來(lái)全面詳細(xì)的專業(yè)分享，歡迎大家掃碼一鍵預(yù)約直播，準(zhǔn)時(shí)互動(dòng)收看：

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直播主題

可選消費(fèi)出口鏈投資機(jī)會(huì)

主講嘉賓

呂明 開(kāi)源證券可選消費(fèi)首席分析師

直播看點(diǎn)

（1）本輪海外高庫(kù)存起因

（2）宏觀視角看本輪庫(kù)存周期：美國(guó)或已接近去庫(kù)尾聲

（3）中觀視角看本輪庫(kù)存周期：零售庫(kù)存回落，可選品類(lèi)出口現(xiàn)改善趨勢(shì)

（4）微觀視角看本輪庫(kù)存周期：零售商營(yíng)收穩(wěn)健，去庫(kù)階段性收效

（5）可選消費(fèi)出口鏈的優(yōu)選細(xì)分方向

直播時(shí)間

2023年7月6日（周四） 19:00

格隆匯APP直播間& 視頻號(hào)“格隆匯投資學(xué)苑”直播間

主辦方聲明：

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