同樣是就業(yè)報(bào)告,在5月非農(nóng)顯示就業(yè)新增近34萬人之際,另一報(bào)告卻顯示就業(yè)人數(shù)減少了31萬人!非農(nóng)報(bào)告被嚴(yán)重夸大了?
(相關(guān)資料圖)
市場屏息等待周五非農(nóng)報(bào)告之際,《華爾街日?qǐng)?bào)》表示,勞動(dòng)力市場緊張只是假象,關(guān)鍵報(bào)告可能高估就業(yè)增長。
報(bào)道指出,從表面上看,美國經(jīng)濟(jì)看起來很強(qiáng)勁。今年第一季度,GDP年率增長了2%,今年迄今為止,雇主增加了160萬名員工,同比增長2.5%,幾乎是2019年平均增幅的兩倍。
但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示,就業(yè)市場實(shí)際上可能比這些數(shù)據(jù)所暗示的更為疲軟,經(jīng)濟(jì)也更接近衰退。原因在于工資單數(shù)據(jù)的計(jì)算方式存在一些奇怪的地方。
他們指出,就業(yè)數(shù)據(jù)與顯示經(jīng)濟(jì)大幅走弱的其他數(shù)據(jù)并不一致。
5月份失業(yè)率躍升0.3個(gè)百分點(diǎn)至3.7%,這是自2010年以來除疫情期間的最大單月增幅。商業(yè)調(diào)查中就業(yè)指標(biāo)的減弱和工作時(shí)間的減少也可能是就業(yè)報(bào)告落后于實(shí)際的跡象。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常將就業(yè)調(diào)查視為就業(yè)市場最準(zhǔn)確、最完整的反映。但少數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出該調(diào)查可能會(huì)計(jì)算出比實(shí)際創(chuàng)造的更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。
渣打銀行北美宏觀策略主管英格蘭德(Steve Englander)表示:“(非農(nóng)報(bào)告)超過50%的可能性被高估了,但還遠(yuǎn)不能確定?!彼f,這種高估可能高達(dá)每月幾十萬個(gè)就業(yè)崗位。
SMBC Nikko的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph LaVorgna稱,這種扭曲可能掩蓋了美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)就業(yè)的影響。他說:“美聯(lián)儲(chǔ)有可能面臨著一個(gè)不像它認(rèn)為的那么穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì),因?yàn)榫蜆I(yè)市場并沒有它認(rèn)為的那么健康?!彼a(bǔ)充說,被高估的非農(nóng)就業(yè)崗位可能會(huì)在每月約77000人左右。
不過,Maria Fiorini Ramirez首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joshua Shapiro表示,當(dāng)就業(yè)市場狀況迅速變化時(shí),就業(yè)調(diào)查更有可能夸大就業(yè)人數(shù),而目前的情況并非如此。他說:“這一次將是一個(gè)較慢的過程,因?yàn)橛捎趧趧?dòng)力供應(yīng)有限,企業(yè)的行為有所不同?!?/p>
同樣是就業(yè)報(bào)告,分歧為何這么大?
月度非農(nóng)就業(yè)報(bào)告通常在每個(gè)月的第一個(gè)星期五公布,并受到投資者、政策制定者和企業(yè)的密切關(guān)注。
這份調(diào)查基于對(duì)逾12.2萬家企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)的抽樣調(diào)查,涵蓋了約4200萬名員工,約占正式就業(yè)人數(shù)的28%。同樣是就業(yè)報(bào)告,家庭調(diào)查則是基于6萬個(gè)家庭的樣本。
5月份非農(nóng)就業(yè)調(diào)查顯示就業(yè)人數(shù)增加33.9萬人,而家庭調(diào)查卻顯示就業(yè)人數(shù)減少31萬人,并且失業(yè)人數(shù)增加44萬人,達(dá)到2022年2月以來的最高水平。
這兩項(xiàng)調(diào)查經(jīng)常出現(xiàn)分歧,要么是因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)噪音,要么是因?yàn)樗鼈儗?duì)就業(yè)的定義不同。例如,家庭調(diào)查中會(huì)統(tǒng)計(jì)自雇人員,而非農(nóng)調(diào)查中則不包含此項(xiàng),該項(xiàng)指標(biāo)在5月份急劇下降。
從歷史上看,經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為非農(nóng)就業(yè)調(diào)查是勞動(dòng)力市場健康狀況的更可靠指標(biāo),但在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)時(shí)除外。
例如,從2007年到2010年,在經(jīng)濟(jì)衰退和復(fù)蘇乏力的時(shí)期,非農(nóng)調(diào)查累計(jì)夸大了170萬個(gè)就業(yè)崗位,隨后更全面的稅收數(shù)據(jù)顯示了這一點(diǎn)。
模型在經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)存在“盲區(qū)”
造成這種高估的一個(gè)主要原因與初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)和企業(yè)倒閉導(dǎo)致的就業(yè)機(jī)會(huì)減少有關(guān)。這項(xiàng)調(diào)查無法捕捉到它還不知道已經(jīng)存在的企業(yè),也無法確定沒有回應(yīng)調(diào)查的公司是否在回避調(diào)查,或者是否已經(jīng)倒閉,直到稅收數(shù)據(jù)顯示出全局。
在此之前,美國勞工統(tǒng)計(jì)局會(huì)使用“出生-死亡模型”,從最近的趨勢推斷出新公司創(chuàng)造了多少就業(yè)機(jī)會(huì),而企業(yè)倒閉又損失了多少就業(yè)機(jī)會(huì)。Inflation Insights的創(chuàng)始人謝里夫(Omair Sharif)說,該模型貢獻(xiàn)重大。“在某些年份,企業(yè)凈新增員工約占非農(nóng)增長的40%?!?/p>
但當(dāng)經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致企業(yè)倒閉、新企業(yè)萎縮時(shí),該模型可能會(huì)錯(cuò)誤地計(jì)算出實(shí)際沒有增加的就業(yè)崗位。
在截至5月的12個(gè)月里,凈新增員工占私營部門就業(yè)增長的43%。注意,這是在歷史范圍的高水平上增加了43%,盡管在5月份其貢獻(xiàn)只有26%。這可能只是自疫情暴發(fā)以來,創(chuàng)業(yè)熱潮帶來就業(yè)機(jī)會(huì)的一種跡象。同樣有可能的是,“出生-死亡模型”高估了新企業(yè)就業(yè)增長,就像以前的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)一樣。
Pantheon Macroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝弗斯特森(Ian Shepherdson)表示,考慮到美聯(lián)儲(chǔ)的一系列加息行動(dòng),“并收緊了信貸條件,這已經(jīng)令小企業(yè)信心降到衰退水平,在這種情況下,‘出生-死亡模型’卻強(qiáng)勁得難以置信”。他說:“就算實(shí)際情況已經(jīng)恢復(fù)到2019年的水平,該模型每個(gè)月仍高估了3萬多個(gè)就業(yè)崗位。”
如果是這樣的話,當(dāng)前強(qiáng)勁的就業(yè)增長速度可能會(huì)被修正得更低。今年8月,美國勞工部將公布2023年3月非農(nóng)報(bào)告的初步估計(jì)修正值,并將在2024年2月根據(jù)最終的稅收數(shù)據(jù)進(jìn)行修正。
瑞銀首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家平格勒(Jonathan Pingle)表示,2022年底的非農(nóng)就業(yè)水平可能被高估了數(shù)十萬,這種夸大可能會(huì)持續(xù)到2023年?!俺錾?死亡模型可能是最有可能的罪魁禍?zhǔn)住?,但也有可能非農(nóng)報(bào)告中的公司樣本并不能代表整個(gè)勞動(dòng)力市場的情況,他說。
SMBC Nikko的LaVorgna說,與此同時(shí),家庭調(diào)查仍值得關(guān)注??紤]到前兩個(gè)月的增長,5月就業(yè)數(shù)據(jù)的下降可能只是噪音,而且該數(shù)據(jù)容易出現(xiàn)波動(dòng)。但如果該數(shù)據(jù)連續(xù)三個(gè)月下降“對(duì)我來說就將意味著就業(yè)市場正處于拐點(diǎn),企業(yè)現(xiàn)在確實(shí)在裁員”,他說。
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