來源 / 向善財經(jīng) 作者：劉能

6月5日，白酒板塊走弱，舍得酒業(yè)（600702.SH）開盤后快速下跌，古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)等均跌3%以上。

股價走勢顯示，5日開盤后，舍得酒業(yè)大幅下跌超4%。10點44分，舍得酒業(yè)跌停股價來到139.82元，最高跌9.99%。

(相關(guān)資料圖)

跌停之后，舍得離“百億”目標有多遠？

6月5日當天，市面上有券商研究機構(gòu)稱舍得酒業(yè)5月銷售回款不及預(yù)期。舍得酒業(yè)官方回應(yīng)公司已關(guān)注到股價波動，目前生產(chǎn)經(jīng)營正常，銷售回款工作也正常開展。

舍得方面表示：“經(jīng)自查，公司內(nèi)外部生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化，內(nèi)部生產(chǎn)秩序及相關(guān)經(jīng)營情況一切正常。同時，公司控股股東當前并無減持公司股份的計劃?！?/p>

舍得酒業(yè)此番跌停原因還需深究，不過數(shù)據(jù)顯示，舍得酒業(yè)今日成交額21.84億元，換手率4.61%，舍得酒業(yè)獲滬股通4家機構(gòu)專用席位凈賣出6.37億元。

機構(gòu)的賣出或許代表著某種態(tài)度，接下來市場將如何反應(yīng)，值得持續(xù)關(guān)注。

談到2023年的發(fā)展目標，舍得酒業(yè)聯(lián)席董事長、總裁蒲吉洲更是豪言：“2023年是舍得酒業(yè)深化發(fā)展、全力沖刺‘百億目標’的決勝之年。”

舍得要想拿下“百億目標”，可能并不容易。

全年來看，2022年舍得營收60.56億，同比增長21.8%，2019年到2021年營收分別為26.5億、27.04億以及49.69億。

從營收來看，2021年的爆發(fā)式增長很關(guān)鍵，營收近乎翻番，而2021年到2022年營收增速卻“失速”了。

如果按照2021年的增速來看，“百億目標”也許不在話下，但問題在于，一季度的增長表現(xiàn)，確實有些“拉胯”了。

財報數(shù)據(jù)顯示，一季度舍得酒業(yè)營收20.21億，同比增長7.28%；去年同期增長83.25%，增速“斷崖式”下滑。

增長失速之外，回款確實是需要外界進一步關(guān)注的問題?；乜钋闆r究竟怎么樣，財報中或許可以一窺端倪。

一季度增長不理想，跌停之后舍得酒業(yè)何去何從

從財報來看，舍得一季度的應(yīng)收票據(jù)以及營收賬款都有大幅度上升。數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為3.12億，同比上升42.78%，相比之下，今世緣方面一季度應(yīng)收賬款同比上市35%，且應(yīng)收賬款僅有為1億。

對比營收來看，今世緣營收38億，只有1億的應(yīng)收賬款，而舍得酒業(yè)營收20億，卻有3億多的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款，其中應(yīng)收賬款超過1億。

一季度存貨方面，舍得酒業(yè)存貨38.5億，同比增長32.7%，但周轉(zhuǎn)情況值得關(guān)注，舍得酒業(yè)周轉(zhuǎn)天數(shù)從709.78天增加到了765.96天，增加了56天，將近兩個月。

結(jié)合周轉(zhuǎn)和存貨的變化來看，公司回款可能確實會面臨壓力，但會不會影響到未來的營收表現(xiàn)，其實還比較難以判斷。

合同負債方面，2022年公司合同負債（預(yù)收賬款）減少了55%，一季度，合同負債才重新開始增長。也就是說，可能市場上賣酒的情況不太理想。

另外一個值得關(guān)注的是現(xiàn)金流，財報顯示公司一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降45%。

總之，一季度公司的業(yè)績表現(xiàn)尚可，但增長情況確實不理想。

好的一面是，公司毛利率表現(xiàn)穩(wěn)定。天眼查APP財務(wù)信息顯示，近年來公司毛利率水平一直都處在一個穩(wěn)定的區(qū)間。

如果從行業(yè)整體的視角來看，白酒板塊的走跌其實不難解釋。5月6日收盤，茅臺、五糧液、瀘州老窖均有下跌。

高端白酒尚且如此，何況舍得酒業(yè)呢？只不過，舍得酒業(yè)的跌幅確實有些仍然意料之外，開盤半日跌停，可能出乎投資人預(yù)期。

不過，短期的波動不影響酒企的長期價值。

與高端市場不同，中端白酒市場，永遠不缺供應(yīng)，缺的是好品牌好故事，所以，只有打造出更好的品牌力、產(chǎn)品力，才能帶來更多增量。

接下來，如何講好品牌故事，拿出實實在的成績來實現(xiàn)“百億豪言”，是舍得需要認真思考的問題。

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