5月31日大盤低開后全天弱勢(shì)震蕩，截至收盤，上證指數(shù)跌0.61%報(bào)3204.56點(diǎn)，再次守住3200點(diǎn)關(guān)口。深證成指跌0.7%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.14%。A股全天成交9409.2億元，北向資金大幅凈賣出近38億元。5月，上證指數(shù)累跌3.57%，深成指和創(chuàng)業(yè)板指均下跌約5%，雙雙連跌4個(gè)月。板塊方面，軟件、CPO、傳媒等概念方向較為活躍。大消費(fèi)加速下探，新能源、光伏板塊表現(xiàn)依然不濟(jì)。

來源：Wind

游戲板塊已連漲四日，游戲ETF（516010）近四個(gè)交易日漲超13%。短期面臨回調(diào)壓力，錯(cuò)過的小伙伴等待板塊回調(diào)后可以考慮分批布局。

(資料圖片)

來源：Wind

消息面刺激主要源于，5月29日英偉達(dá)發(fā)布聲明稱，將提供一項(xiàng)游戲定制人工智能模型代工服務(wù)，即AvatarCloudEngine（ACE）forGames。該服務(wù)可以用來在軟件和游戲中構(gòu)建和部署定制的語音、對(duì)話和動(dòng)畫AI模型。

ACEforGames有望加速游戲的智能化進(jìn)程。隨著人工智能技術(shù)的不斷進(jìn)步，游戲開發(fā)者可以借助ACEforGames提供的定制AI模型為游戲角色賦予更逼真的人工智能。通過語音識(shí)別、自然語言處理和動(dòng)畫生成等技術(shù)，游戲角色可以更加智能地回應(yīng)玩家的指令和互動(dòng)，呈現(xiàn)出更自然、更真實(shí)的行為。這將提升游戲的可玩性和代入感，使玩家能夠更深入地融入游戲世界，享受更豐富的游戲體驗(yàn)。

中長(zhǎng)期來看，游戲板塊投資邏輯主要受版號(hào)常態(tài)化發(fā)放疊加人工智能的催化。游戲公司將AIGC工具和技術(shù)應(yīng)用在游戲研發(fā)的美術(shù)、代碼、場(chǎng)景建模、智能NPC等方面，使得游戲開發(fā)時(shí)間得到優(yōu)化，游戲角色活動(dòng)更加流暢，AI互動(dòng)和游戲結(jié)合的玩法將增強(qiáng)用戶體驗(yàn)感。

總體來說，AI繪圖替代美術(shù)外包等可以明顯降本增效。除此之外，AIGC豐富游戲內(nèi)容、增強(qiáng)交互性，結(jié)合游戲本身成熟的付費(fèi)模式、社交屬性，可以從ARPU提升、用戶增長(zhǎng)等方面驅(qū)動(dòng)游戲行業(yè)收入增長(zhǎng)。

版號(hào)常態(tài)化發(fā)放，基本面修復(fù)預(yù)期強(qiáng)。2022年4月以來，國(guó)家新聞出版署已公布了11批國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲信息，共有815款國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲得版號(hào)，另有71款進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲拿到版號(hào)。4月發(fā)放的版號(hào)是今年第四批國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)，共86款游戲獲批，與3月份持平。

來源：國(guó)盛證券

自2022年12月以來，國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)已連續(xù)5個(gè)月穩(wěn)定在80款以上，表明游戲版號(hào)已逐步進(jìn)入常態(tài)化發(fā)放節(jié)奏，新游戲產(chǎn)品上線進(jìn)度得到保障。

短期來看，在人工智能催化下，板塊估值上升較快，基本面的改善還沒有跟上，短期仍存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)待調(diào)整充分之后可繼續(xù)關(guān)注游戲ETF（516010）、游戲滬港深ETF（517500）等相關(guān)標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。

5月31日黃金表現(xiàn)亮眼，黃金基金ETF（518800）收漲1.41%。長(zhǎng)期看，全球經(jīng)濟(jì)衰退的總體趨勢(shì)、全球金融機(jī)構(gòu)加購(gòu)黃金的需求上升，以及全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，這三因素使得貴金屬有望具備上行動(dòng)能。技術(shù)面上黃金面臨前期高位的阻力，短期或高位強(qiáng)勢(shì)整理，若有回調(diào)可增持。

來源：Wind

中信建投表示，海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，西方主要國(guó)家最新的Markit PMI初值數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)二度回落，表明2022年末開始的最后一輪公共衛(wèi)生防控后復(fù)工潮帶來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力已進(jìn)入最后尾聲；CPI數(shù)據(jù)方面，上周五最新披露的美國(guó)核心PCE物價(jià)再度同比回升，這將對(duì)美國(guó)貨幣政策提出更大挑戰(zhàn)。與勞動(dòng)力市場(chǎng)的表面繁榮形成鮮明反差的是美國(guó)道指、納指整體業(yè)績(jī)繼續(xù)呈負(fù)增長(zhǎng)，且有強(qiáng)化趨勢(shì)，美國(guó)目前處于較為典型的衰退早期，同時(shí)由于高利率持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)硬著陸難以避免。

黃金中期仍是大類資產(chǎn)首推，短期回調(diào)可增持。5月以來，在美有關(guān)部門月初完成加息動(dòng)作之后，黃金震蕩調(diào)整，一方面是在滯后的就業(yè)數(shù)據(jù)及官員持續(xù)表態(tài)下，市場(chǎng)對(duì)美有關(guān)部門降息節(jié)奏的過度激進(jìn)預(yù)期再修正的過程，另一方面也是在前期阻力位附近的技術(shù)調(diào)整需求所致。

就業(yè)數(shù)據(jù)滯后，預(yù)計(jì)中期在美國(guó)衰退與貨幣政策正式轉(zhuǎn)向的作用下，美元指數(shù)將繼續(xù)下跌，黃金仍是上漲趨勢(shì)，是大類資產(chǎn)首推，短期回調(diào)可借道黃金基金ETF（518800）增持。

生物醫(yī)藥ETF（512290）5月31日下跌2.08%，創(chuàng)下了年內(nèi)的新低，其他各大醫(yī)藥板塊產(chǎn)品均不同幅度下跌。板塊今年整體表現(xiàn)在所有行業(yè)中排名中游，但春節(jié)后出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整。在當(dāng)下這個(gè)階段，無論是板塊的估值水平，還是相對(duì)其他板塊的吸引力，都已經(jīng)到了較高的區(qū)間。

從板塊估值來看，醫(yī)藥行業(yè)大部分子板塊的估值在2020年年末曾經(jīng)創(chuàng)出高點(diǎn)，此后估值進(jìn)入回調(diào)區(qū)間，到現(xiàn)在已經(jīng)接近3年了，大多數(shù)個(gè)股也已經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的下跌。從時(shí)間維度上看，板塊整體的調(diào)整已經(jīng)比較充分了。

來源：Wind，招商證券研究所

如果醫(yī)藥板塊想要在未來一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)一波行情，機(jī)構(gòu)資金的流入是非常重要的。從機(jī)構(gòu)增量資金角度看，目前大盤表現(xiàn)不佳，因此當(dāng)前階段可能不會(huì)有太多增量資金流入板塊。如果后續(xù)公募基金發(fā)行狀況有所改善，那么醫(yī)藥板塊或?qū)⒕邆溟_啟行情的基礎(chǔ)。

2023年美國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)年會(huì)（ASCO）將在6月2日到6月6日在美國(guó)舉行，這個(gè)會(huì)議對(duì)全球創(chuàng)新藥企業(yè)來說都是非常重要的。會(huì)議比較偏重于產(chǎn)業(yè)以及投資，會(huì)披露不少創(chuàng)新藥領(lǐng)域最新的臨床結(jié)果，將給創(chuàng)新藥板塊帶來比較大的助力。

受益于老齡化、消費(fèi)升級(jí)、國(guó)產(chǎn)替代等邏輯，醫(yī)藥板塊整體的投資邏輯是比較扎實(shí)的。行業(yè)基本面方面，防控后創(chuàng)新藥院內(nèi)放量有望恢復(fù)強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。投資者可以持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）和生物醫(yī)藥ETF（512290）。

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