基調(diào)已定?非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)恐面臨上行風(fēng)險(xiǎn)!美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期會(huì)否再次逆轉(zhuǎn)?把握好這些細(xì)節(jié)很重要!
北京時(shí)間周五20:30,美國(guó)將公布5月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。這是美聯(lián)儲(chǔ)官員進(jìn)入靜默期前最后一份關(guān)鍵數(shù)據(jù),有助于政策制定者確定是否在6月份的下一次會(huì)議上加息。
(相關(guān)資料圖)
自經(jīng)濟(jì)從新冠疫情沖擊中反彈以來(lái),勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)在很大程度上出人意料。雖然這對(duì)工人來(lái)說(shuō)可能是個(gè)好消息,但這并不是美聯(lián)儲(chǔ)想要的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)參與者將試圖從就業(yè)報(bào)告中尋找有關(guān)經(jīng)濟(jì)衰退的跡象,以權(quán)衡美聯(lián)儲(chǔ)6月加息及年內(nèi)降息的可能性。
早有預(yù)告?非農(nóng)數(shù)據(jù)恐存在上行風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)5月份非農(nóng)就業(yè)崗位將增加19萬(wàn)個(gè),低于4月份增加的25.3個(gè),創(chuàng)2020年12月以來(lái)的最小增幅。失業(yè)率預(yù)計(jì)將從4月份的3.4%微升至3.5%,仍接近1969年以來(lái)的最低水平。
最近的一些數(shù)據(jù)表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁。周三的JOLTS報(bào)告顯示職位空缺意外大幅增加,周四的ADP就業(yè)報(bào)告也強(qiáng)于預(yù)期。這可能表明周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。自2022年1月以來(lái),該數(shù)據(jù)在16次中有13次超出了市場(chǎng)預(yù)期。
SMBC日興證券美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph LaVorgna表示,勞動(dòng)力市場(chǎng)看起來(lái)仍然緊張。職位空缺非常多,失業(yè)率處于50多年來(lái)的最低水平?!拔覀冾A(yù)計(jì)就業(yè)將進(jìn)一步增加……實(shí)際上可能略高于市場(chǎng)預(yù)期”,“我會(huì)提醒人們要關(guān)注任何趨勢(shì)性的變化”。
管理咨詢公司RSM US LLP的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tuan Nguyen預(yù)計(jì)5月份將新增22萬(wàn)個(gè)工作崗位?!拔覀冋J(rèn)為就業(yè)將溫和放緩,失業(yè)率將從目前的3.4%略微回升至3.6%”。
平均時(shí)薪將是美聯(lián)儲(chǔ)另一個(gè)關(guān)注的重點(diǎn)指標(biāo),因緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)給工資和通脹施加了壓力。當(dāng)前通脹在美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)10次的加息重拳下仍遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)水平,但5月薪資增速可能會(huì)帶來(lái)一些好消息。來(lái)自Homebase的數(shù)據(jù)顯示,中小企業(yè)的工資在5月份下降了0.2%,這是自2021年以來(lái)的首次月度下降。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)5月平均時(shí)薪將環(huán)比增長(zhǎng)將從上個(gè)月的0.5%放緩至0.3%,同比增長(zhǎng)維持在4.4%不變。
勞動(dòng)力市場(chǎng)這些放緩跡象值得關(guān)注
不過(guò),經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還是從近期的數(shù)據(jù)中看到了勞動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)始放緩的跡象,ZipRecruiter的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Julia Pollak指出,4月份JOLTS報(bào)告中的離職率降至2.4%,略高于疫情前2.3%的水平,遠(yuǎn)低于3%的峰值。她解釋道:
“與職位空缺相比,離職率更像是衡量勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張程度和活動(dòng)的有效指標(biāo)。我的建議是‘觀察工人在做什么,而不是公司在調(diào)查中說(shuō)什么’。”
她預(yù)計(jì)周五的非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)將“與我們最近幾個(gè)月看到的情況非常相似……持續(xù)、漸進(jìn)的放緩”。
此外,4月份的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示,前兩個(gè)月的就業(yè)增長(zhǎng)被下調(diào)了149000個(gè),表明今年早些時(shí)候的勞動(dòng)力市場(chǎng)情況并不像最初顯示的那樣強(qiáng)勁。摩根士丹利認(rèn)為,考慮到目前季節(jié)性變化對(duì)數(shù)據(jù)的影響,這次4月數(shù)據(jù)被再度下修的可能性更大,這也可能影響市場(chǎng)對(duì)5月就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)弱的衡量。
美國(guó)前總統(tǒng)特朗普任內(nèi)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)負(fù)責(zé)人Joseph LaVorgna認(rèn)為,“現(xiàn)在,勞動(dòng)力市場(chǎng)正接近拐點(diǎn)。雖然不會(huì)在5月出現(xiàn),但考慮到美聯(lián)儲(chǔ)迄今為止的緊縮政策以及貸款標(biāo)準(zhǔn)變得更加嚴(yán)格,勞動(dòng)力市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)走弱。歷史告訴我們,當(dāng)它發(fā)生時(shí),往往速度很快”。
SA分析師Damir Tokic預(yù)計(jì),勞動(dòng)力市場(chǎng)將很快開(kāi)始轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。他說(shuō),自2022年12月以來(lái),對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感的臨時(shí)幫助服務(wù)就業(yè)一直在下降,目前每月下降3%-4%,這表明“我們很可能處于衰退之中,或者接近衰退”。
美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息預(yù)期會(huì)否再度反轉(zhuǎn)?
投資者將密切關(guān)注這份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告,從中尋找有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)可能在下次會(huì)議上采取什么行動(dòng)的線索。
花旗經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,鑒于失業(yè)率處于歷史低位的風(fēng)險(xiǎn)平衡,美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)認(rèn)為這份報(bào)告與勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然過(guò)于緊張的情況相符。如果非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加超過(guò)20萬(wàn)人,美聯(lián)儲(chǔ)6月和7月都將加息。
富國(guó)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩拉·豪斯(Sarah House)則表示,很難只關(guān)注這份報(bào)告中的一個(gè)數(shù)字。雖然就業(yè)新增人數(shù)往往是值得關(guān)注的主要指標(biāo),但工資水平也將是決定消費(fèi)者能否克服粘性通脹并繼續(xù)支出的關(guān)鍵因素。他說(shuō):
“在美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議之前,我們還會(huì)得到一份關(guān)鍵的通脹數(shù)據(jù),即將于6月13日公布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)報(bào)告。雖然政策制定者們首先要確定就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)他們的想法有多大影響,但我認(rèn)為仍有很多不同的影響因素?!?/p>
Nguyen認(rèn)為,勞動(dòng)力市場(chǎng)維持強(qiáng)勁將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在“非常高的水平”,這意味著不會(huì)有很多貨幣支持,而債務(wù)上限協(xié)議也不會(huì)允許太多財(cái)政支持。因此,他預(yù)計(jì)下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入溫和衰退,屆時(shí)就業(yè)增長(zhǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)將面臨大幅下降的風(fēng)險(xiǎn),“因?yàn)橥ǔT诮?jīng)濟(jì)衰退之前,你不會(huì)看到很多就業(yè)下降或整體支出下降的信號(hào)。他們只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)才會(huì)發(fā)生”。
在周五的就業(yè)報(bào)告發(fā)布之前,根據(jù)CME的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具,市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月份加息的可能性僅為24%,較本周早些時(shí)候的情況大幅逆轉(zhuǎn)。政策制定者已表示,他們可能愿意在6月會(huì)議上跳過(guò)一次加息,因?yàn)樗麄兿M私獯饲暗木o縮政策產(chǎn)生了怎樣的經(jīng)濟(jì)影響。
外匯經(jīng)紀(jì)商Tickmill Group表示,如果周五公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告強(qiáng)勁,美元可能走強(qiáng),這可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的預(yù)期。Tickmill分析師James Harte在一份報(bào)告中說(shuō),最近幾周,市場(chǎng)的觀點(diǎn)已轉(zhuǎn)向進(jìn)一步加息,此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期將結(jié)束。“考慮到這一點(diǎn),如果數(shù)據(jù)再次強(qiáng)勁,美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派預(yù)期應(yīng)該會(huì)支撐美元”。
Fxstreet分析師Anil Panchal指出,數(shù)據(jù)的任何上行意外都可能讓黃金回吐本周漲幅。但從技術(shù)面上看,黃金多頭似乎充滿希望,并一度逼近1992美元附近的50日移動(dòng)均線,突破這一水平將有望重返2000大關(guān)。另一方面,在1938-1940美元附近的100日移動(dòng)均線、阻力轉(zhuǎn)支撐線和多日上漲趨勢(shì)線的匯合處,似乎是空頭重新獲得控制權(quán)的一個(gè)重要挑戰(zhàn)。
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