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數(shù)據(jù)：美國4月未季調(diào)CPI同比升4.9%，預期升5%，前值升5%；環(huán)比為0.4%，持平于預期。核心CPI同比為5.5%，符合預期，低于前值的5.6%，環(huán)比為0.4%，符合預期，持平于前值。

CPI分項中食品價格與能源服務價格的同比增速不同程度回落。數(shù)據(jù)顯示，4月食品價格增速為7.7%（前值8.5%），其中肉禽魚蛋價格增速由前值的4.3%回落至2.8%，水果蔬菜價格從2.5%放緩至2%，非家庭食品價格增速由前值的8.8%回落至8.6%。能源價格增速回升至-5.1%（前值-6.4%），其中能源商品增速同比從前值的-17%回升至-12.6%，能源服務增速同比由前值的9.2%回落至5.9%。

核心CPI同比增速由核心商品價格貢獻。分項數(shù)據(jù)顯示，4月核心商品價格增長2%（前值1.6%），二手車價格增長-6.6%（前值-11.2%），新車價格增長5.4%（前值6.1%）。核心服務價格增長6.8%（前值7.1%），主要住所租金增速為8.8%（前值為8.8%）、醫(yī)療保健價格增速為0.4%（前值為1%）。

本月通脹三大看點：1）經(jīng)過長時間的回調(diào)，二手車價格反彈。除了同比跌幅大幅收窄之外，環(huán)比增速也從前值的-0.9%轉(zhuǎn)正至4.4%，帶動本月核心商品價格回暖；2）居所同比和環(huán)比增速均有所放緩，或意味著住房租金的高點顯現(xiàn)。其中自有房等價租金同比增速回升，但是環(huán)比持平于前值，疊加主要住所租金同比持平于前值，不僅促使整個居所價格的環(huán)比從前值的0.6%放緩至0.4%，也推動核心服務價格增速放緩；3）和勞動力市場相關(guān)的價格粘性較強。4月娛樂服務、教育通信和其他個人服務同比增速不同程度走高。

從貨幣政策來看，通脹低于預期，坐實美聯(lián)儲6月確定停止加息的決定。FedWatch顯示6、7月份停止加息的概率分別為81%和61%，雖然之前克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行顯示4月美國1年期通脹預期也從前值的2.07%反彈至2.64%，但是本月整體通脹低于預期或提振市場情緒。往后看，短期美國信貸市場的收緊、5月能源價格的回落以及基本面放緩的趨勢下，美聯(lián)儲按兵不動，維持觀望態(tài)度是最保險選擇。中期來看，市場對于降息預期較為樂觀，核心通脹的粘性較高對通脹預期管理的約束較大，除非美國經(jīng)濟快速進入深度衰退，否則過早降息對通脹的提振將大于對基本面的正面影響。

數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率和美元指數(shù)有所回落、美股期貨和黃金價格大幅上行。短期10年美債收益率維持區(qū)間內(nèi)震蕩，一方面收益率上行受基本面約束，但是另一方面收益率的下行則需要通脹大幅回落，美債收益率仍需時間來確定更為明確的下行方向。

風險提示：全球衰退超預期，美聯(lián)儲加息超預期。

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