不久之前才公布了一份iPhone銷售和服務收入創(chuàng)紀錄的3月財季業(yè)績,蘋果(AAPL.US)卻又計劃發(fā)行債券籌資逾50億美元。
這次分為五個系列的債券發(fā)行,最長期限或為30年(到2053年),利率或為30年期美國國債利率加100多個基點。
(相關(guān)資料圖)
蘋果上一次是在2022年8月發(fā)債籌資55億美元。目前,這家全球市值最高的科技巨頭,是企業(yè)債市場中評級最高的公司之一,穆迪于2021年12月給予最高的AAA級,標普的評級為AA+,惠譽給予AAA級。
從蘋果于2023年5月8日提供給證監(jiān)會的文件來看,該公司計劃用發(fā)債所得用于一般企業(yè)用途,包括回購普通股和支付股息,以及用于運營資本、資本開支、收購和償還現(xiàn)有債務。
據(jù)其3月財季業(yè)績披露,蘋果于期內(nèi)向股東回饋230億美元現(xiàn)金,包括37億美元股息以及回購191億美元股份,或1.29億股。
此外,在公布業(yè)績時,董事會再批準900億美元的股份回購授權(quán),而且該公司還將股息提高4%,至每股0.24美元。
蘋果并不缺錢
盡管股份回購計劃很龐大,相當于當前市值2.73萬億美元的3.3%,而且增加了派息,但值得留意的是,蘋果本身就持有龐大的現(xiàn)金儲備,根本不差錢。
2023年3月31日,蘋果持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物246.87億美元,可買賣證券(流動資產(chǎn))311.85億美元,而屬于非流動性資產(chǎn)的可買賣證券亦高達1104.61億美元,合起來可動用的資金高達1663.33億美元。
債務方面,應在一年內(nèi)償付的附息債務只有125.74億美元,長期附息債務為1499.27億美元,可見其當前掌握的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和可買賣證券足以應付這些債務。
除此以外,蘋果的經(jīng)營活動持續(xù)產(chǎn)生巨額凈現(xiàn)金流入。截至2023年3月31日的六個月,蘋果的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流入額高達625.65億美元。
財華社依其四個財季業(yè)績計算,截至2023年3月31日止的12個月,蘋果經(jīng)營活動或產(chǎn)生凈現(xiàn)金流入1095.84億美元,足以應付900億美元的股份回購,也足以應付未來一季或達38.03億美元的股息。
發(fā)債計劃擬籌的50多億美元,也僅相當于其當前現(xiàn)金水平的20%而已,相當于其股份回購計劃900億美元的5.6%,頂不上什么用。
那蘋果發(fā)債是為了什么?
財華社認為:1)有效避稅;2)提高資金效用;3)以較低成本的債務為效益更高的股份回購融資更為劃算,應是其主要原因。
發(fā)行債務需要支付利息,利息開支或多或少可沖減蘋果的報稅利率,起到降低稅務開支的作用。
這些含稅的債務,由于能抵稅,其實際利息成本有了折讓。而蘋果可以將這些資金用于回報更高的投資和用途,包括投資國庫債券(其債券的利率成本僅比國庫債券高100多個基點,還可獲得稅務折讓),對于股東來說,更加劃算。
蘋果的大型回購和持續(xù)派息舉措,正是巴菲特所看中的優(yōu)勢?;刭彶⒆N股份,有利于提升現(xiàn)有股東的權(quán)益,對于蘋果的持有人來說,這比什么都強,是現(xiàn)有股東堅守的理由,也是吸引新投資者買入的優(yōu)勢,有助于為蘋果的股價提供支持,尤其在美國通縮不確定性壓頂之際,對于穩(wěn)定股價起到很大作用。
美國流動性在收緊
除了蘋果之外,其他大型企業(yè)也在計劃進行融資。
全球領(lǐng)先的制藥巨頭默沙東(MRK.US)也計劃發(fā)行60億美元債券,財華社從其證監(jiān)會文件了解到,該藥廠計劃將籌得的資金用于收購以及償還商業(yè)票據(jù)以及其他債務。2023年4月16日,默沙東宣布計劃以108億美元收購生物技術(shù)公司Prometheus,以擴充其產(chǎn)品線和增加免疫疾病治療產(chǎn)品。
另外,剛剛公布3月財季業(yè)績的電動汽車生產(chǎn)商Lucid(LCID.US)也有意以多種方式發(fā)行證券籌資74億美元,主要用于其運營資本和資本開支。
最近,美國財政部債務壓頂,對于債務上限的爭論依然未得到解決。
美國債務持續(xù)膨脹,不論誰入主白宮,似乎都需要面對調(diào)整債務上限的挑戰(zhàn),這由其政治特色所決定。
對上一次上調(diào)債務上限是在2021年12月16日,將債務上限調(diào)整到31.38萬億美元,而到2022年10月,美國債務已突破31萬億美元,財政部表示自2020年初疫情以來就已增加了8萬億美元。
今年4月末時,暫時將上限提高了1.5萬億美元,也就是說來到32.88萬億美元,但顯然并未足夠。
當前的美國債務高達31.73萬億美元。財長耶倫表示,到6月份將耗盡現(xiàn)金,亟需提高債務上限,以避免違約風險,履行政府義務,也就是說,財政部急于擴大發(fā)債來支付賬單。
事實上,在此刻,投資者可能更擔心美國債務持續(xù)增加,財政部發(fā)債對企業(yè)債券市場的擠壓。美國債務增加,財政部需要不斷發(fā)債融資,而其最大買家美聯(lián)儲卻在縮表以應對通脹,這可能導致擠出效應——市場上充斥著大量國債,投資者買入風險較低的國債,使得企業(yè)債吸引力下降,造成企業(yè)與政府爭資金的情況,進一步加劇美國經(jīng)濟的收縮。
也許,企業(yè)預見到這種情況,所以提前進行融資舉措,以避開擁擠帶來的高成本風險。
來源:港股解碼
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