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凈利潤(rùn)下滑69%!三只松鼠交上市后業(yè)績(jī)最差年報(bào),市值跌沒(méi)280億|全球看點(diǎn)
2023-05-09 18:00:18來(lái)源: 德林社

文 | 張佳儒

三只松鼠觸底反彈了嗎?股民心中有這個(gè)疑問(wèn)。

4月25日,三只松鼠披露2022年報(bào),公司營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降,其中凈利潤(rùn)下滑69%。2023年一季度,三只松鼠營(yíng)收下滑38%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)19%。業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的變動(dòng)來(lái)看,三只松鼠一季度凈利潤(rùn)確實(shí)有增長(zhǎng),而且是在營(yíng)收下滑近四成的情況下,頗為難得。


(資料圖)

正是一季報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng),讓三只松鼠收購(gòu)不少掌聲。市場(chǎng)上有聲音評(píng)論,“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型滿(mǎn)一年,三只松鼠觸底反彈”、“一季度業(yè)績(jī)回暖,持續(xù)向高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)邁進(jìn)”、“二次創(chuàng)業(yè)的新變革,深蹲起跳的新動(dòng)能”。

二級(jí)市場(chǎng)也給與積極回應(yīng),年報(bào)和一季報(bào)披露后的次日4月26日,三只松鼠大漲15%,收盤(pán)價(jià)21.35元,回到20元上方,股民難得嘗到點(diǎn)甜頭。5月9日收盤(pán)報(bào)價(jià)20.79元,總市值83.37億元。

最近一年時(shí)間,三只松鼠屬于橫盤(pán)狀態(tài),股價(jià)在20元上下震蕩。回顧歷史走勢(shì),2020年5月,三只松鼠曾創(chuàng)下90.87元高點(diǎn),總市值364億元。此后在2021年三四月有一波不錯(cuò)的反彈,其他時(shí)間基本是震蕩下跌狀態(tài)。

最新股價(jià)相比高點(diǎn),三只松鼠股價(jià)跌去77%,總市值沒(méi)了280億元。因此,即便4月26日三只松鼠大漲15%,這對(duì)近三年持有三只松鼠的股民來(lái)說(shuō),是不夠解渴的。

三只松鼠二次創(chuàng)業(yè)一年多時(shí)間,股價(jià)仍在低位,誰(shuí)在二級(jí)市場(chǎng)潑冷水?根據(jù)公告,三只松鼠第一、二大流通股東近兩年輪番減持,股東背后是IDG資本和今日資本,它們的減持意味著什么?

二次創(chuàng)業(yè)后,交出上市后業(yè)績(jī)最差年報(bào)

2022年4月,三只松鼠發(fā)布《關(guān)于全面推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)、邁向高質(zhì)量發(fā)展的重要公告》,公告顯示:今年以來(lái),公司開(kāi)始全面推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí),向高質(zhì)量發(fā)展的新階段邁進(jìn),明確了未來(lái)十年“聚焦堅(jiān)果產(chǎn)業(yè),打造多品牌模式,逐步向健康化、數(shù)字化、全球化邁進(jìn)“的戰(zhàn)略新方向。

二次創(chuàng)業(yè)對(duì)于業(yè)績(jī)有何影響?三只松鼠的答案是短期沖擊。

首先,門(mén)店體系戰(zhàn)略調(diào)整產(chǎn)生的短期業(yè)績(jī)沖擊。過(guò)去門(mén)店規(guī)?;?、粗放型的發(fā)展模式存在問(wèn)題,為此公司已全面暫停門(mén)店擴(kuò)張,并且大力度關(guān)停不符合長(zhǎng)期定位、業(yè)績(jī)不佳的門(mén)店,下一步聚焦優(yōu)質(zhì)門(mén)店的高質(zhì)量發(fā)展。

資料顯示,三只松鼠最早從線上電商起家。為了改善渠道單一的短板,三只松鼠加速布局線下門(mén)店。2019年上市后不久,三只松鼠創(chuàng)始人章燎原提出了“萬(wàn)店計(jì)劃”:一年之內(nèi)開(kāi)出1000家線下門(mén)店,到2022年達(dá)到10000家門(mén)店。

從門(mén)店體系戰(zhàn)略調(diào)整來(lái)看,三只松鼠的擴(kuò)店計(jì)劃落地不如預(yù)期。

其次,聚焦堅(jiān)果戰(zhàn)略下優(yōu)化SKU帶來(lái)的短期業(yè)績(jī)影響。三只松鼠主品牌將持續(xù)縮減SKU對(duì)不符合品牌認(rèn)知、單品規(guī)模不足、盈利能力不強(qiáng)、核心競(jìng)爭(zhēng)力不足的多個(gè)品類(lèi)逐步停止銷(xiāo)售。最后,加大科研投入、分銷(xiāo)渠道拓展和供應(yīng)鏈建設(shè)帶來(lái)的短期業(yè)績(jī)影響。

2022年報(bào)中,三只松鼠的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,得到一些落實(shí)。比如優(yōu)化現(xiàn)有門(mén)店,2022年初,三只松鼠有投食店140家,報(bào)告期內(nèi)投食店新開(kāi)1家,閉店118家,截至期末累計(jì)23家。2022年初,聯(lián)盟店有925 家,報(bào)告期內(nèi)新開(kāi)44家,閉店431家,截至期末累計(jì)538家。

從2022年初門(mén)店數(shù)量和閉店數(shù)量來(lái)看, 三只松鼠關(guān)了近半門(mén)店。優(yōu)化門(mén)店,再加上優(yōu)化SKU、增加科研投入,三只松鼠的業(yè)績(jī)?cè)庥鲫囃础?/p>

2022 年,三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入72.93 億元,同比下滑25.35%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.29 億元,同比下滑68.61%。

無(wú)論是2022年的營(yíng)收還是凈利潤(rùn),三只松鼠都交出2019年上市以來(lái)的最差數(shù)據(jù)。其中,三只松鼠的營(yíng)收從2019年的102億一路下滑至73億元,減少了近三成。凈利潤(rùn)先增后降,2022年的1.29億元比2019年的2.39億元少了1億元。

2023年一季度,三只松鼠實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收19.00億元,同比下滑38.48%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.92 億元,同比增長(zhǎng)18.73%。數(shù)據(jù)上看,營(yíng)收大幅下滑的情況下,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)確實(shí)可圈可點(diǎn),這一增長(zhǎng)勢(shì)頭能否持續(xù)值得關(guān)注。

二次創(chuàng)業(yè)一年多,三只松鼠交出最差年?duì)I收凈利潤(rùn)數(shù)據(jù),不過(guò)券商分析師依然看好。開(kāi)源證券分析師認(rèn)為,鑒于公司戰(zhàn)略調(diào)整成效逐步顯現(xiàn),預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.13/4.12/5.00億元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。。

按照開(kāi)源證券分析師的預(yù)計(jì),三只松鼠如能實(shí)現(xiàn)3.13億元的凈利潤(rùn),相比2022年增幅142%。這一增幅數(shù)據(jù),遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一季度19%的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。

與券商分析師熱捧不同的是,三只松鼠的機(jī)構(gòu)股東一直在二級(jí)市場(chǎng)潑冷水。

兩大機(jī)構(gòu)輪番套現(xiàn),不認(rèn)同公司戰(zhàn)略?

4月27日,三只松鼠發(fā)布股東減持達(dá)到 1%的公告,涉及股東LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED(隸屬于今日資本,以下簡(jiǎn)稱(chēng)“今日資本”)。

根據(jù)公告,三只松鼠于2月21日披露了《關(guān)于持股5%以上股東減持股份的預(yù)披露公告》, 今日資本計(jì)劃在6個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)公司總股本6%的股份。

具體來(lái)看,1月30日至3 月14 日,今日資本減持總股本0.82%的股份;3月15日至3月17日,今日資本減持總股本0.18%的股份。3月20日至4月26日,今日資本合計(jì)減持總股本1.25%的股份。

這只是機(jī)構(gòu)股東減持三只松鼠的冰山一角,自股東們的股票解禁以來(lái),一場(chǎng)減持接力賽就開(kāi)始了。

2019年7月12日,三只松鼠上市,機(jī)構(gòu)股東收獲了豐厚回報(bào)。有財(cái)經(jīng)媒體測(cè)算,按發(fā)行價(jià)14.68元/股,IDG最初的150萬(wàn)美元投資,在七年之后變成了4億美元以上,回報(bào)倍數(shù)在370倍以上,B輪投資為60多倍,C輪15倍。峰瑞資本投資的D輪,回報(bào)也有三倍以上。

讓機(jī)構(gòu)股東們令人興奮的是,三只松鼠的股價(jià)從上市首日的16.90元(向前復(fù)權(quán)),用了10個(gè)月時(shí)間摸高到90.87元(向前復(fù)權(quán)),漲幅在400%以上。

超高的漲幅,讓機(jī)構(gòu)們按捺不住減持的沖動(dòng)。2020年7月13日,三只松鼠1.86億股解除限售,占公司總股本的 46.38%。解除限售股份涉及 5名股東,包括NICE GROWTH LIMITED為知名創(chuàng)投IDG旗下基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“IDG資本”)和今日資本。

在解禁前的2020年7月8日,三只松鼠就公告了機(jī)構(gòu)們的減持計(jì)劃,IDG資本及其一致行動(dòng)人擬減持公司不超過(guò)3609萬(wàn)股,即不超過(guò)公司總股本的 9%,減持期限是6個(gè)月內(nèi)。7月15日,三只松鼠公告,今日資本計(jì)劃減持減不超過(guò)3609萬(wàn)股,即不超過(guò)公司總股本的9%,減持期限同樣是6個(gè)月內(nèi)。

此后,三只松鼠分別在2021年2月2日、2021年9月30日、2022年4月29日、2022年7月29日、2022年12月12日、2023年2月21日披露股東減持計(jì)劃,涉及的減持機(jī)構(gòu)是IDG資本和今日資本。

機(jī)構(gòu)們減持期限是6個(gè)月內(nèi),從三只松鼠減持公告的日期間隔是3個(gè)月或者6個(gè)月,這意味著機(jī)構(gòu)們的減持計(jì)劃無(wú)縫銜接。

輪番減持后,IDG資本和今日資本仍然是三只松鼠第一、二大流通股東,僅次于章燎原的第二、三大股東。

三只松鼠股價(jià)高位時(shí),機(jī)構(gòu)們高位套現(xiàn),可以理解為財(cái)務(wù)投資賺取高收益。當(dāng)三只松鼠股價(jià)不斷打折,機(jī)構(gòu)們套現(xiàn)的計(jì)劃也沒(méi)有停止,這引發(fā)股民廣泛關(guān)注。

一般來(lái)說(shuō),減持動(dòng)作被理解為對(duì)公司前景不看好。有股民在互動(dòng)平臺(tái)提問(wèn),今日資本連續(xù)減持,公司股價(jià)處歷史低位,是否表示私募基金方并不認(rèn)同公司的戰(zhàn)略?

三只松鼠方面回應(yīng),今日資本是優(yōu)秀的知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu),在2013年投資公司,投資年限較長(zhǎng),其減持也是出于基金管理及自身資金需求的考慮,不代表其對(duì)公司發(fā)展前景和長(zhǎng)期投資價(jià)值的判斷。

不論是出于什么原因,第一二大流通股東輪番減持,對(duì)上市公司的對(duì)公司發(fā)展前景和長(zhǎng)期投資價(jià)值都難說(shuō)是好消息。尤其三只松鼠正在二次創(chuàng)業(yè)初期,業(yè)績(jī)上有了反彈跡象,大股東減持依舊。

對(duì)于三只松鼠二次創(chuàng)業(yè)前景,以及未來(lái)業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn),你有什么看法?

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