美聯(lián)儲連續(xù)10次加息后，滯后效應正在顯現(xiàn)：美國銀行資產(chǎn)的市值比賬面價值低約2萬億美元，一半銀行恐將資不抵債！

在第一共和銀行和另外三家銀行倒閉，以及美聯(lián)儲為抑制通脹而連續(xù)第十次加息之后，斯坦福大學商學院金融學教授阿米特·塞魯（Amit Seru）發(fā)出了一個嚴峻的警告，稱地區(qū)銀行業(yè)的多米諾骨牌正在倒下。塞魯表示：

(資料圖)

“這就是幾家知名銀行的脆弱和崩潰很可能不是一個孤立的現(xiàn)象的原因?？焖偕仙睦?、工作模式的重大變化，以及潛在的經(jīng)濟衰退，這些破壞性的組合可能引發(fā)2008年金融危機以來從未見過的信貸緊縮。”

就在過去幾個月，硅谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行相繼倒閉。這3家銀行的總資產(chǎn)超過了在金融危機最嚴重時期倒閉的25家銀行（經(jīng)通脹調(diào)整后）。

雖然一些專家和政策制定者認為，摩根大通對第一共和銀行的交易表明銀行業(yè)的動蕩即將結(jié)束，但塞魯認為，這一結(jié)論可能為時過早。上周，隨著投資者擔憂情緒的蔓延，西太平洋銀行和阿萊恩斯西部銀行的股價紛紛重挫。塞魯稱：

“不利的環(huán)境大大削弱了許多銀行抵御另一場信貸沖擊的能力。很明顯，一場大沖擊可能已經(jīng)在路上了?？焖偕仙睦式o銀行創(chuàng)造了危險的環(huán)境，因為一個基本原則是，投資期限越長，對利率變化就越敏感。當利率上升時，銀行為獲得投資回報而持有的資產(chǎn)就會貶值。而且由于銀行的負債（即客戶可以隨時提取的存款），期限通常較短，因此其貶值幅度較小。因此，利率的上升可能會耗盡銀行的股本，并可能使其資不抵債?！?/p>

在當前的環(huán)境中，美國銀行體系資產(chǎn)的市場價值比其賬面價值低約2萬億美元一點也不令人意外。當對美國總共約4800家銀行進行調(diào)查時，中小型銀行股本價值的降幅最為明顯，表明它們持有的長期資產(chǎn)更多。

塞魯對耗盡資本緩沖并資不抵債的銀行數(shù)量的估計令人震驚。他認為，美國4800家銀行中幾乎有一半銀行可能資不抵債。他表示：

“數(shù)以千計的銀行資不抵債，這令人毛骨悚然。別再假裝這只是硅谷銀行和第一共和銀行的問題了，美國銀行體系中有很多銀行都有可能資不抵債?！?/p>

由于貨幣緊縮的作用滯后時間可能長達9-12個月，去年的許多加息尚未滲透到實體經(jīng)濟中。未來幾個季度，美國銀行體系將面臨迄今最嚴峻的挑戰(zhàn)，因為收緊貸款標準可能引發(fā)更多破產(chǎn)。塞魯還指出：

“還有一個領域可能引發(fā)恐慌，那就是商業(yè)房地產(chǎn)領域?！?/p>

他表示，在美國，商業(yè)房地產(chǎn)貸款價值2.7萬億美元，約占銀行平均資產(chǎn)的四分之一。這些貸款中有許多將在未來幾年內(nèi)到期，以更高的利率再融資自然會增加違約風險。利率上升也壓低了商業(yè)地產(chǎn)的價值，尤其是那些長期租賃和有漲租限制條款的商業(yè)地產(chǎn)，這也增加了業(yè)主違約的可能性。例如，在大蕭條時期，隨著利率的上升，違約率從1%左右上升到9%左右。

美國銀行（BofA）策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）在最新報告中也強調(diào)：

“美聯(lián)儲每次收緊周期都以危機告終，這次輪到美國地區(qū)銀行?！?/p>

不過，知名金融博客“零對沖”稱，銀行體系最為“世界末日般”的警告來自摩根大通首席執(zhí)行官杰米?戴蒙，他此前表示“這個體系非常、非常健全?！?/p>

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