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百事通!【國金研究 · 周觀點】一季報公布后哪些行業(yè)更具配置價值?
2023-05-08 09:39:52來源: 國金證券研究

本周重點推薦工業(yè)母機、儲能、汽車。


(資料圖片僅供參考)

工業(yè)母機:機床國產(chǎn)替代關注其核心部件,包括數(shù)控系統(tǒng)與功能部件(主軸、滾動部件等)。后續(xù)制造業(yè)需求有望回暖,機床行業(yè)二季度銷量、訂單等數(shù)據(jù)有望實現(xiàn)環(huán)比增長。高端機床已具備國產(chǎn)替代基礎,推進國產(chǎn)替代勢在必行。

儲能:繼續(xù)重點推薦布局光儲板塊:一體化組件/高效電池、大儲、α硅料/硅片、高景氣&盈利觸底的輔材/耗材、設備龍頭。能源局Q1發(fā)布會傳遞積極信號,分布式項目占Q1光伏新增裝機比例高達54%展現(xiàn)超預期需求彈性;政治局會議罕見高調(diào)點名“儲能”,后續(xù)配套政策及建設推進力度“吃下定心丸”;新能源板塊反攻號角已經(jīng)吹響,基本面數(shù)據(jù)持續(xù)超預期+Q1業(yè)績在高預期下仍出現(xiàn)大量超預期且Q2展望繼續(xù)強勢。

汽車:靜待行業(yè)需求拐點,短期尋找結(jié)構(gòu)性機會為主。我們認為,市場的悲觀預期和股價跌幅已經(jīng)有比較充分的釋放,關注被錯殺的板塊龍頭公司。

總量研究

《從結(jié)束加息到降息的“距離”》

《金工周報:一季報公布后哪些行業(yè)更具配置價值?》

新能源&汽車

《新能源周報:全面反攻已經(jīng)開始,儲能獲頂層重點定調(diào)》

《汽車周報:歐美市場高景氣持續(xù),看好板塊反彈機會》

科技制造

《電子行業(yè)周報:Q1業(yè)績承壓,有望逐季向上》

《傳媒互聯(lián)網(wǎng)周觀點:市場表現(xiàn)持續(xù)受AIGC事件催化,后續(xù)或出現(xiàn)分化》

《機械周報:4 月制造業(yè) PMI49.2%,景氣度環(huán)比回落》

周期

《化工周報:部分產(chǎn)品價格進入歷史底部區(qū)域,板塊可以更加樂觀》

《地產(chǎn)周報:4月百強銷售環(huán)比回落,五一銷售一線強于三四線》

《交運周報:“五一”出行需求旺盛,國際航班約為2019年四成》

《工業(yè)金屬周報:非農(nóng)超預期不改金價上行趨勢》

《能源金屬周報:鋰價企穩(wěn)回升,需求逐步回暖》

消費

《食飲周報:五一調(diào)研反饋集錦,餐飲鏈旺銷帶動景氣回升》

《農(nóng)林牧漁周報:豬價持續(xù)低位震蕩,行業(yè)虧損持續(xù)進行》

《輕工周報:它博會參會總結(jié)-產(chǎn)品迭代延續(xù),直播渠道重要性越發(fā)顯著》

周報導讀

總量研究

《從結(jié)束加息到降息的“距離”》

【宏觀趙偉】①美聯(lián)儲5月例會如期加息25bp,繼續(xù)按計劃縮表。本次會議雖未決定6月是否“暫停加息”,但繼續(xù)加息的概率極低。聲明刪除“進一步緊縮是合適的”,不再強調(diào)“充分緊縮”立場,而是寄希望于通過貨幣政策的滯后效應和累積效應來實現(xiàn)“進一步緊縮”;透露的信號顯示,5月是最后一次加息的概率“非常高”。

②下半年美國經(jīng)濟溫和衰退假設下,降息時點或早于美聯(lián)儲的“基準情景”。1)商品“去通脹”已基本完成,服務“去通脹”下半年或?qū)⒓铀伲?)勞動力市場邊際轉(zhuǎn)弱的信號已在持續(xù)增強,經(jīng)濟周期的頂點正漸行漸近;3)隨著金融不穩(wěn)定性的上升和銀行信用收縮的加快,金融風險或?qū)⑵仁姑缆?lián)儲“緊急”轉(zhuǎn)向。

風險提示:俄烏沖突再起波瀾;大宗商品價格反彈;工資增速放緩不達預期。

《金工周報:一季報公布后哪些行業(yè)更具配置價值?》

【金工高智威】根據(jù)超預期增強行業(yè)輪動策略,我們給出最新五月的行業(yè)推薦分別為機械、非銀行金融、傳媒、國防軍工和計算機。對比上月,超預期增強行業(yè)輪動策略推薦的行業(yè)有較大的變動。五個推薦行業(yè)完全不同,上期推薦行業(yè)為汽車、消費者服務、通信、銀行和食品飲料。本月行業(yè)配置傾向于基本面表現(xiàn)優(yōu)異行業(yè)以及AI應用落地預期下的相關行業(yè)。4月行業(yè)輪動策略不及行業(yè)等權(quán)基準,策略收益率為-4.26%,行業(yè)等權(quán)基準收益率為-1.56%。

風險提示:以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成,在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風險。

新能源&汽車

《新能源周報:全面反攻已經(jīng)開始,儲能獲頂層重點定調(diào)》

【光伏&儲能姚遙】推薦關注陽光電源,晶澳科技,通威股份,隆基綠能,天合光能。繼續(xù)重點推薦布局光儲板塊:一體化組件/高效電池、大儲、α硅料/硅片、高景氣&盈利觸底的輔材/耗材、設備龍頭。能源局Q1發(fā)布會傳遞積極信號,分布式項目占Q1光伏新增裝機比例高達54%展現(xiàn)超預期需求彈性;政治局會議罕見高調(diào)點名“儲能”,后續(xù)配套政策及建設推進力度“吃下定心丸”;新能源板塊反攻號角已經(jīng)吹響,基本面數(shù)據(jù)持續(xù)超預期+Q1業(yè)績在高預期下仍出現(xiàn)大量超預期且Q2展望繼續(xù)強勢。

【氫能&燃料電池商鴻宇/姚遙】推薦關注昇輝科技,億利潔能,華電重工,石化機械,陜西建工。本周重點關注燃料電池核心零部件&電解水設備:碳中和及儲能背景下,氫儲能將迎來千億級規(guī)模的電解水制氫藍海市場機會,其中布局相關高價值量及關鍵核心裝備:電解水制氫設備、氫能項目EPC和制氫電源的企業(yè)將率先受益。

風險提示:政策調(diào)整、執(zhí)行效果低于預期風險;產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭激烈程度超預期風險。

《汽車周報:歐美市場高景氣持續(xù),看好板塊反彈機會》

【汽車陳傳紅】推薦關注東山精密,恩捷股份,新泉股份,寧德時代,華懋科技。本周建議重點關注特斯拉供應鏈和電池。靜待行業(yè)需求拐點,短期尋找結(jié)構(gòu)性機會為主。我們認為,市場的悲觀預期和股價跌幅已經(jīng)有比較充分的釋放,關注被錯殺的板塊龍頭公司。選股上建議重點關注新(新技術(shù))、龍(龍頭公司及產(chǎn)業(yè)鏈)、替(國產(chǎn)替代)三大方向。

風險提示:電動車補貼政策不及預期;汽車與電動車銷量不及預期。

科技制造

《電子行業(yè)周報:Q1業(yè)績承壓,有望逐季向上》

【電子樊志遠】推薦關注北方華創(chuàng),精測電子,正帆科技,滬電股份,賽騰股份。本周重點關注計算芯片、存儲芯片、PCB/CCL、光芯片/光模塊、服務器電源、半導體設備。電子Q1業(yè)績承壓,后面三個季度有望逐季向上,繼續(xù)看好AI新技術(shù)需求驅(qū)動、自主可控(半導體設備、材料)及需求反轉(zhuǎn)受益產(chǎn)業(yè)鏈。

【通信羅露】推薦關注中國移動,中興通訊,拓邦股份,英維克,光峰科技。本周重點關注IDC、服務器、液冷、運營商、光模塊、通信模組/芯片。【算力】IDC:AI算力部署支撐。服務器:算力硬件核心環(huán)節(jié)。液冷:高算力和低功耗是數(shù)據(jù)中心發(fā)展的兩大核心趨勢,算力提升加速溫控技術(shù)的升級與部署?!韭?lián)接】運營商:云網(wǎng)融合提供AI發(fā)展底座。光模塊:AI拉動確定性最強環(huán)節(jié)。通信模組/芯片:終端應用擴散環(huán)節(jié)。

【計算機孟燦】推薦關注中望軟件,恒生電子,安恒信息,財富趨勢,零點有數(shù)。本周重點關注金融科技、工業(yè)軟件、企業(yè)服務、辦公軟件、安防、網(wǎng)絡安全。我們推薦關注過往AI批量落地并且已經(jīng)形成成熟模式,或至少頭部企業(yè)能力強,場景理解、數(shù)據(jù)、客情關系積累深,業(yè)績回暖向上,同樣估值分位數(shù)還不高的細分板塊。

風險提示:新能源車/智能手機銷量不及預期;中美科技博弈風險等。

《傳媒互聯(lián)網(wǎng)周觀點:市場表現(xiàn)持續(xù)受AIGC事件催化,后續(xù)或出現(xiàn)分化》

【傳媒互聯(lián)網(wǎng)陸意】推薦關注中文在線,中原傳媒,神州泰岳,愷英網(wǎng)絡,拉卡拉。本周重點關注游戲、出版、支付。市場關注度或逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績兌現(xiàn)或其可能性,傳媒板塊市場表現(xiàn)分化,建議關注AI賦能邏輯硬、自身α較強的標的。

風險提示:AI技術(shù)發(fā)展及應用不及預期風險;監(jiān)管風險。

《機械周報:4 月制造業(yè) PMI49.2%,景氣度環(huán)比回落》

【機械滿在朋】推薦關注科德數(shù)控、華中數(shù)控、中鐵工業(yè)、恒立液壓、中國船舶。本周重點關注工業(yè)母機,機床國產(chǎn)替代關注其核心部件,包括數(shù)控系統(tǒng)與功能部件(主軸、滾動部件等)。后續(xù)制造業(yè)需求有望回暖,機床行業(yè)二季度銷量、訂單等數(shù)據(jù)有望實現(xiàn)環(huán)比增長。目前數(shù)控系統(tǒng)國內(nèi)科德、華中數(shù)控技術(shù)實力逐漸向海外龍頭看齊;功功能部件主機廠積極布局自制,同時供應鏈走向成熟,我們認為高端機床已具備國產(chǎn)替代基礎,推進國產(chǎn)替代勢在必行。

風險提示:宏觀經(jīng)濟變化風險;原材料價格波動風險;政策及擴產(chǎn)不及預期風險。

周期

《化工周報:部分產(chǎn)品價格進入歷史底部區(qū)域,板塊可以更加樂觀》

【化工陳屹】推薦關注東材科技,潤豐股份,中旗股份。本周建議關注電子材料&農(nóng)藥。受益于檢修以及下游節(jié)前補庫,部分產(chǎn)品如BDO、丙烯腈價格上行,液氯、百草枯價格端向下的壓力將逐步消退。需求方面,庫存是壓制需求的主因之一,根據(jù)我們近期的草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)不少子行業(yè)庫存周期進入到尾聲,可能到今年三季度會恢復正常,站在這個維度,可以對板塊樂觀起來。

風險提示:國內(nèi)外需求下滑,原油價格劇烈波動,國際政策變動影響產(chǎn)業(yè)布局。

《地產(chǎn)周報:4月百強銷售環(huán)比回落,五一銷售一線強于三四線

【地產(chǎn)杜昊旻】推薦關注建發(fā)國際集團,中國海外發(fā)展,濱江服務,建發(fā)物業(yè),貝殼。本周重點關注地產(chǎn)、物業(yè)和中介平臺。寬松政策效果逐步顯現(xiàn),市場銷售持續(xù)復蘇,能拿好地且快速去化的房企更加受益?!镜禺a(chǎn)】推薦有持續(xù)拿地能力、布局優(yōu)質(zhì)重點城市的頭部央國企和改善型房企;【物業(yè)】受益于地產(chǎn)銷售復蘇和經(jīng)濟活動恢復;【中介平臺】推薦強房產(chǎn)中介平臺。

風險提示:寬松政策對市場提振不佳;三四線城市恢復力度弱;多家房企出現(xiàn)債務違約。

《交運周報:“五一”出行需求旺盛 國際航班約為2019年四成》

【交運鄭樹明】推薦關注吉祥航空,春秋航空,中國國航,中國東航,中國南航。本周推薦出行鏈板塊,包括航空、機場、高鐵.“五一”國內(nèi)日均航班超2019年15%,國際恢復至2019年四成左右。至暗時刻已過,預期2023年起航司機場業(yè)績將持續(xù)改善;中長期航空需求終將恢復增長,且航空業(yè)將出現(xiàn)供需增速差,疊加票價市場化業(yè)績將大幅反彈。國際客流恢復后,國際樞紐機場投資價值亦將凸顯。

風險提示:疫情影響超預期風險,油價上漲風險,匯率波動風險,價格戰(zhàn)超預期風險。

《工業(yè)金屬周報:非農(nóng)超預期不改金價上行趨勢》

【金屬李超】推薦關注山東黃金,紫金礦業(yè),洛陽鉬業(yè),中國鋁業(yè),云鋁股份。本周重點關注貴金屬、銅、鋁、鋼鐵。貴金屬:美債名義利率曲線倒掛無法長期維持,后續(xù)需以短端利率大幅下行完成收益率曲線轉(zhuǎn)正,而通脹端住房租金和勞動力工資下降需要時間,因此預計實際利率中樞將因此而下降,推升黃金價格。

風險提示:項目建設進度不及預期;需求不及預期;金屬價格波動。

《能源金屬周報:鋰價企穩(wěn)回升,需求逐步回暖》

【金屬李超】推薦關注永興材料,天齊鋰業(yè),中礦資源,華友鈷業(yè),寧波韻升。本周重點關注鋰板塊,鋰價已經(jīng)企穩(wěn)回升,期待5-6月需求回暖,排產(chǎn)提升。

風險提示:提鋰新技術(shù)出現(xiàn),帶動供應大幅釋放;新礦山加速勘探開采,加速供應釋放;項目建設進度不及預期等。

消費

《食品飲料周報:五一調(diào)研反饋集錦,餐飲鏈旺銷帶動景氣回升》

【食飲劉宸倩】推薦關注貴州茅臺,瀘州老窖,洋河股份,青島啤酒,中炬高新。五一反饋整體符合預期,宴席旺銷如約而至,帶動中低價位白酒消費及餐飲鏈的景氣度提升。4-5月酒類消費相對淡季,端午小旺季仍可期,價盤平穩(wěn)待質(zhì)變,市場預期及關注相對低位。當前首推性價比白酒、啤酒板塊,關注餐飲鏈標的。

風險提示:宏觀經(jīng)濟下行風險、區(qū)域市場競爭風險、食品安全問題風險。

《農(nóng)林牧漁周報:豬價持續(xù)低位震蕩,行業(yè)虧損持續(xù)進行》

【農(nóng)林牧漁劉宸倩】推薦關注巨星農(nóng)牧,溫氏股份,牧原股份,新五豐,隆平高科。本周重點關注生豬養(yǎng)殖板塊,以及種子板塊。生豬供給過剩的情況短期不會改變,消費端恢復速度目前不足以支撐豬價上漲,節(jié)前豬價小幅拉動后回落至14-15元/公斤,行業(yè)持續(xù)深度虧損。目前產(chǎn)能已經(jīng)去化三個月,伴隨疫病擾動或使得產(chǎn)能去化超預期。生豬板塊依舊處在底部區(qū)間,堅定看好產(chǎn)能去化帶動的新一輪投資機會。此外,種植鏈景氣度依舊,關注轉(zhuǎn)基因作物標的。

風險提示:轉(zhuǎn)基因玉米推廣進程延后, 動物疫病爆發(fā), 產(chǎn)品價格波動。

《輕工周報:它博會參會總結(jié)-產(chǎn)品迭代延續(xù),直播渠道重要性越發(fā)顯著》

【輕工張楊桓/尹新悅】推薦關注志邦家居,索菲亞,森鷹窗業(yè),華旺科技,中寵股份。本周重點關注家居、特種紙?!炯揖印考揖有枨蟾纳期厔菀廊淮_定,但改善節(jié)奏與速度需重點把握,并且內(nèi)部分化也需重點關注?!咎胤N紙】建議關注格局較好、2Q23有望受益漿價下行的特種紙標的。

風險提示:國內(nèi)消費恢復不及預期;地產(chǎn)銷售進入較長時間大幅萎縮的狀態(tài);原材料價格大幅上漲;匯率大幅波動的風險。

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