4月第2周，美股三大指數(shù)全部上漲。Wind全A小幅下跌0.54％，日均成交額小幅下降至11389億元。30個(gè)一級(jí)行業(yè)中11個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)上漲，有色金屬、建筑和石油石化表現(xiàn)相對(duì)靠前；食品飲料、計(jì)算機(jī)和農(nóng)林牧漁表現(xiàn)靠后。信用債指數(shù)小幅上升0.15％，國(guó)債指數(shù)上升0.2％。

權(quán)益

【資料圖】

4月第2周，A股整體賠率基本持平，Wind全A的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)略低于【中性】水平（中位數(shù)下0.1倍標(biāo)準(zhǔn)差，46％分位）。滬深 300 和上證 50 的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別下降至 53％ 和 63％ 分位、中盤股（中證 500 ）的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持在 21％ 分位。 金融、周期、成長(zhǎng)、消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 51％ 、 56％ 、 59％ 、 46％ 分位。

4月第2周，各風(fēng)格股擁擠度有不同程度上升。大盤價(jià)值、大盤成長(zhǎng)、中盤價(jià)值、中盤成長(zhǎng)、小盤價(jià)值、小盤成長(zhǎng)的擁擠度分別為 75％ 、 60％ 、 80％ 、 44％ 、 74％ 、 66％ 歷史分位。

4月第2周，30個(gè)一級(jí)行業(yè)的平均擁擠度小幅上升至58％分位。通信、計(jì)算機(jī)和傳媒的交易擁擠度繼續(xù)領(lǐng)跑，均為96％分位，需要警惕短期交易層面上過(guò)于擁擠的風(fēng)險(xiǎn)。綜合、電力設(shè)備及新能源和汽車的擁擠度最低。

債券

4 月第 2 周，央行凈回籠 1470 億元，流動(dòng)性溢價(jià)上升至 45％ 分位。 市場(chǎng)對(duì)未來(lái)流動(dòng)性收緊的預(yù)期小幅上升至 62％ 分位，期限價(jià)差和信用溢價(jià)分別下降至 15％ 和 43％ 分位。

利率債和信用債的短期交易擁擠度均上升至 64％ 分位。 可轉(zhuǎn)債的短期交易擁擠度大幅 上升至 50％ 分位，情緒改善至中性。

商品

能源品：4 月第 2 周，美國(guó) 3 月 CPI 下降速度超預(yù)期驅(qū)動(dòng)寬松交易，布油上升 1.99％ 至 86.63 美元 / 桶。 原油的交易擁擠度上升至 30％ 分位，逐漸進(jìn)入超賣嚴(yán)重的區(qū)間。 美國(guó)石油總儲(chǔ)備上升 0.43％ ，其中戰(zhàn)略儲(chǔ)備下降 0.43％ 。

基本金屬：4 月第 2 周金屬價(jià)格上漲，銅價(jià)上漲 1.46％ ，滬鎳上漲 4.64％ ，滬鋁小幅上漲 0.46％ 。銅油比下降至中性，銅金比處在中性下方，銅在工業(yè)屬性上定價(jià)中性，在金融屬性上定價(jià)中性偏便宜。

貴金屬：倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格下跌0.18％。COMEX黃金的非商業(yè)持倉(cāng)擁擠度小幅上漲至72％分位的水平，投機(jī)情緒升溫。現(xiàn)貨黃金ETF周均持倉(cāng)量小幅上升0.13％，黃金的短期交易擁擠度下降至94％，短期內(nèi)可能轉(zhuǎn)為震蕩或調(diào)整消化超漲，但我們不改變對(duì)黃金中期看好的判斷。

匯率

4 月第 2 周，美元指數(shù)小幅下跌 0.52％ ，收于 101.58 。 部分銀行破產(chǎn)帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊仍在緩釋，在岸美元流動(dòng)性溢價(jià)大幅下跌至 32％ ，離岸美元流動(dòng)性溢價(jià)小幅下降至 76％ ，前期在岸與離岸金融條件的巨大差異彌合，對(duì)美元的支撐也隨之消失。

離岸人民幣匯率上升 0.06％ 至 6.869 ，中美實(shí)際利差下降至 50％ 分位，人民幣賠率中性。

海外

4 月第 2 周， 10Y 美債名義利率上升 13bps 至 3.52％ 水平， 10Y 美債實(shí)際利率上升 8bps 至 1.22％ , 10 年期盈虧平衡通脹預(yù)期上升 5bps 至 2.30％ 。 美國(guó) 10 年 -2 年期限利差倒掛幅度下降至 56bps , 10 年 -3 個(gè)月利差倒掛幅度上升至 162bp 。

4 月第 2 周，美股三大指數(shù)全部上漲。 納斯達(dá)克上漲 0.29％ ，標(biāo)普 500 上漲 0.79％ ，道瓊斯上漲 1.20％ 。 納斯達(dá)克及標(biāo)普 500 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別下降至 33％ 和 53％ 分位，道瓊斯風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降至 19％ 分位。 美國(guó)信用溢價(jià)小幅下降至 46％ 分位，投機(jī)級(jí)信用溢價(jià)小幅下跌至 42％ 分位，投資級(jí)信用溢價(jià)小幅下跌至 49％ 分 位。 目前看來(lái)，美國(guó)的信用環(huán)境惡化并不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣沖突進(jìn)一步升級(jí)；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率不及預(yù)期；貨幣政策超預(yù)期收緊。

來(lái)源：券商研報(bào)精選

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