在前一日市值突破2萬億元之后，3月15日，中國移動A股股價繼續(xù)上漲，逼近百元大關(guān)。截至收盤，中國移動股價報99.23元/股，漲幅為1.08%，總市值高達(dá)2.1萬億元，距離A股市值龍頭貴州茅臺的2.2萬億元，僅有一步之遙。

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過去兩年里，中國電信與中國移動先后回A，三大運(yùn)營商聚首A股。而去年年底總市值超千億元的上市公司中，到今天漲幅前五的股票里，三大運(yùn)營商全員上榜。其中，中國移動與中國聯(lián)通的漲幅分別超過40%和30%，中國電信的漲幅更是超過了70%，位居漲幅榜第一位。

長期以來股價不溫不火的運(yùn)營商企業(yè)，為何被A股投資者如此青睞？仔細(xì)審視財報等關(guān)鍵信息之后不難看出，在股價上漲的背后，三大運(yùn)營商正在發(fā)力賽道轉(zhuǎn)換和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。這也顯示出其抓住窗口期轉(zhuǎn)換發(fā)展動能，重寫“財富密碼”的迫切需要。

中國移動通信基站（企業(yè)供圖）

曾經(jīng)站在破發(fā)邊緣，中國移動靠業(yè)績贏回投資者信心

市場依稀還記得，在港股上市的中國電信和中國移動先后回A上市之時，都引發(fā)了“大船下水”、A股資金是否足以承接的疑慮。中國電信上市首日就破發(fā)，也讓市場對中國移動股價的信心受挫。2021年12月27日，中國移動披露的IPO發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)上投資者未繳款認(rèn)購金額高達(dá)7.43億元，超過郵儲銀行，創(chuàng)下A股最高棄購金額紀(jì)錄。這也反映出部分投資者的信心不足。

但在內(nèi)外部環(huán)境的變化下，三大運(yùn)營商全面回A已成定局?！叭筮\(yùn)營商此前的市值都被嚴(yán)重低估了，既有上市渠道基本上失去了進(jìn)一步融資的能力。”中國移動A股上市前，通信行業(yè)資深分析師馬繼華在新京報貝殼財經(jīng)記者采訪時表示，三大運(yùn)營商聚首A股，也將與國內(nèi)眾多的股民和消費(fèi)者距離更近，會推動三大運(yùn)營商改善運(yùn)營方式，更加關(guān)注用戶體驗，更加關(guān)注社會反饋，對運(yùn)營商整體服務(wù)的提升也有好處。

2022年1月5日上午，隨著中國移動董事長楊杰、總經(jīng)理董昕在上海證券交易所敲響上市的大鑼，中國移動回歸A股主板上市的進(jìn)程完成了最后一步。中國移動也取代中國電信在回A上市募資額上成為A股十年來最大一筆IPO，在整個A股歷史上排名第五。

交易首日，中國移動股價先是高開于63元/股，最高一度上漲至63.58元/股，較發(fā)行價漲9%。但隨后即開始斷斷續(xù)續(xù)向下調(diào)整。直到收盤，中國移動股價報57.88元/股，相比發(fā)行價僅高出0.3元，有驚無險地躲過了“破發(fā)”。

25年的時間，中國移動參與實現(xiàn)了中國通信行業(yè)“2G跟隨、3G突破、4G同步、5G引領(lǐng)”的跨越式發(fā)展，而自身也獲得了極大的成長，逐步向好的業(yè)績也贏回了投資者的信心。中國移動去年10月發(fā)布的三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營收7235億元，同比增長11.5%；其中，主營收入為6201億元，同比增長8.3%。同期，凈利潤為985億元，同比增長13.3%，凈利潤率為13.6%，比上年同期提升0.2個百分點，盈利能力保持領(lǐng)先水平。

盈利向好，分紅大方，三大運(yùn)營商變身“香餑餑”

另外兩家運(yùn)營商雖然在規(guī)模上與中國移動有差距，但經(jīng)歷過5G建設(shè)大投入的“陣痛期”之后，在盈利水平上都實現(xiàn)了較大幅度的改善。以目前唯一發(fā)布了2022年年報的中國聯(lián)通為例，過去一年，公司營業(yè)收入實現(xiàn)人民幣3549億元，同比增長達(dá)到8.3%，增速創(chuàng)近9年新高。同時實現(xiàn)凈利潤72.99億元，同比增長幅度更是高達(dá)15.8%。

中國聯(lián)通提出，公司在2023年的經(jīng)營目標(biāo)包括主營業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)健增長、凈利潤保持兩位數(shù)增長以及凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升。

營收凈利持續(xù)向好的同時，運(yùn)營商企業(yè)在分紅上的“大手筆”也受到投資者的普遍好評。3月12日，中國移動宣布，其2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤的70%以上。同日，中國電信也宣布，公司將在A股發(fā)行上市后三年內(nèi)，逐步將每年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當(dāng)年本公司股東應(yīng)占利潤的70%以上。

向好的盈利能力和大方的分紅背后，是三大運(yùn)營商既有業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。以中國移動為例，2月28日，在西班牙巴塞羅那舉辦的2023年GTI國際產(chǎn)業(yè)峰會上，中國移動總經(jīng)理董昕在主旨演講中透露，中國移動總連接數(shù)已超過28億，其中移動、家寬、政企客戶規(guī)模分別超9.7億戶、2.4億戶和2200萬家，5G套餐客戶超5.9億戶。收入方面，家庭、政企、新興市場收入占比接近40%，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入占比超過25%。

不可否認(rèn)的是，三大運(yùn)營商在移動出賬用戶的增長方面，天花板已經(jīng)十分明顯。即便后續(xù)5G、6G的推廣和普及會拉高ARPU（月均用戶收入），但仍然無法解決其長期增長的動力問題。

運(yùn)營商們選擇的途徑，是算力、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等新興業(yè)務(wù)。去年前三季度，運(yùn)營商新興業(yè)務(wù)收入增長情況亮眼，云計算業(yè)務(wù)收入的同比增速更是超過100%。

爭相披露類ChatGPT技術(shù)，運(yùn)營商要做“科技創(chuàng)新型企業(yè)”

3月8日，在業(yè)績說明會上談到企業(yè)價值問題時，中國聯(lián)通董事長劉烈宏表示，投資者不能再用老眼光來看中國聯(lián)通，也不能再用老眼光來看信息通信行業(yè)。中國聯(lián)通正在從一家傳統(tǒng)運(yùn)營商，轉(zhuǎn)變成為一家擁抱數(shù)字經(jīng)濟(jì)的科技創(chuàng)新型企業(yè)。

劉烈宏在中國聯(lián)通業(yè)績說明會上（直播截圖）

這是所有運(yùn)營商都在強(qiáng)調(diào)的重點。整體上，三大運(yùn)營商產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入的增長速度要遠(yuǎn)高于移動、固網(wǎng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。不過，從絕對數(shù)量上來看，這部分收入還無法跟傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相提并論。而且運(yùn)營商也都沒有披露這部分業(yè)務(wù)的盈利情況，增收之后能否增利，也是一個重要的問題。

更大的挑戰(zhàn)在于，要做一家科技創(chuàng)新型企業(yè)，到底還是要拿出實打?qū)嵉募夹g(shù)與解決方案。有意思的是，在今年ChatGPT大火之后，中國電信和中國聯(lián)通都透露了自己在類ChatGPT技術(shù)和應(yīng)用上的布局。2月18日，新京報貝殼財經(jīng)記者從中國電信方面求證到，中國電信正在積極關(guān)注產(chǎn)業(yè)版ChatGPT并已具備相關(guān)技術(shù)研發(fā)基礎(chǔ)，初步具備文章續(xù)寫、主題寫作、同義句生成、多輪對話和長文本摘要等能力，旨在打造面向電信領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)版生成式技術(shù)的端到端產(chǎn)品化能力。

劉烈宏在3月8日的業(yè)績說明會上也透露，中國聯(lián)通在計算機(jī)視覺、自然語言處理、語音處理和人機(jī)交互領(lǐng)域開展了大量的技術(shù)研究，進(jìn)行了大量的布局，在AI方面已經(jīng)擁有了90多項專利，自研了60多項機(jī)器視覺、語言識別、自然語言處理、知識理解等方面的核心算法。其中一些算法已經(jīng)達(dá)到了行業(yè)領(lǐng)先水平，初步具備了智能問答、對話生成、圖片和文字轉(zhuǎn)換、文字生成語音和動畫的能力。

從運(yùn)營商到科技創(chuàng)新企業(yè)，股價波動的表象之下，運(yùn)營商正在發(fā)力重寫自身的“財富密碼”。

新京報貝殼財經(jīng)記者 許諾

編輯 徐超

校對 柳寶慶

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