（觀察者網(wǎng)訊）“不想看到的現(xiàn)實正在走來”，《日本經(jīng)濟新聞》3月14日刊登的文章指出，新冠疫情、俄烏沖突等已經(jīng)拉大了不同企業(yè)之間的市值差距，而在近來美國銀行危機的沖擊下，全球投資者也被迫在股票市場做出更謹慎的選擇。

在爭奪有限資金的激烈競爭中，日本企業(yè)能不能贏？《日本經(jīng)濟新聞》評論員、文章作者梶原誠的看法是悲觀的。借由對日本日用品、汽車行業(yè)等典型案例的分析，他表示，現(xiàn)在已經(jīng)能想象到泡沫破裂后，日企將從世界市值50強企業(yè)中“消失的光景”。

【資料圖】

《日本經(jīng)濟新聞》文章截圖

“2020年以來的疫情導(dǎo)致的霸主更替正悄然發(fā)生。”據(jù)文章稱，日本日用品行業(yè)的“王者”花王的股票市值日前被尤妮佳超越。在20世紀(jì)90年代，兩者的市值還相差10倍之多，如今關(guān)系卻發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

三菱UFJ摩根士丹利證券的高級分析師佐藤和佳子2月在面向投資者的報告中，將這場逆轉(zhuǎn)戲碼評價為“感受到了歷史性的變化”。據(jù)佐藤估算，2022財年（截至2022年12月）尤妮佳的核心營業(yè)利潤也首次超過了花王。

兩家企業(yè)之所以走勢明暗兩分，佐藤分析認為在于其“對日本國力的解讀和應(yīng)對速度上存在差異”。尤妮佳認清了日本國內(nèi)市場人口減少的現(xiàn)狀，開拓了新興國家市場，海外銷售額比例超過6成，而花王的這一比例還不到5成。市場認為花王重視資本效率，對目前投資負擔(dān)較大的大膽對外并購（M&A）持消極態(tài)度。

圖片來源：日經(jīng)中文網(wǎng) 下同

文章進一步分析指出，是新冠疫情和烏克蘭危機“暴露”了企業(yè)之間的差距。供應(yīng)鏈斷裂造成產(chǎn)品原材料價格暴漲，但尤妮佳依賴的新興國家因需求強烈，很容易將成本轉(zhuǎn)嫁到銷售價格上。日本國力下降導(dǎo)致日元貶值，進一步加劇了進口價格的高漲。因此，比起推行在海外“自產(chǎn)自銷”的尤妮佳，在日本國內(nèi)產(chǎn)量和銷量較高的花王反而受到沉重打擊。

類似的“霸主更迭”也在跨境股票市場上有所表現(xiàn)。文章稱，在美國再次加速加息預(yù)期，以及因金融政策收緊引發(fā)硅谷銀行破產(chǎn)的背景下，世界市場已開始動搖?？謶值耐顿Y者嚴(yán)格篩選企業(yè)，顯示出讓企業(yè)的優(yōu)勝劣敗變得更加顯著的格局。

文章指出，“非常明顯”的一個例子便是被純電動汽車（EV）革命所動搖的汽車行業(yè)。從2019年底以來的汽車行業(yè)總市值排名變化來看，豐田的冠軍之座已讓給總市值猛增至8.6倍的美國特斯拉。德國大眾也因電車計劃姍姍來遲而引起投資者擔(dān)憂，被總市值增至5.7倍的中國比亞迪超越。

隨著企業(yè)中不斷放大的弱點浮出水面，作者認為，這表明受到疫情等沖擊之后，股市的現(xiàn)實正要求企業(yè)“以10倍速變化”。他提到，早在2020年春季，日本初創(chuàng)咨詢公司Dream Incubator便預(yù)測了疫情后的形勢。盡管該報告樂觀地認為同年夏季疫情會平息、社會恢復(fù)原狀，但也提出了疫情會“從根本上改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”的深刻看法。

據(jù)悉，Dream Incubator在報告中傳遞出了3個信息。其一，是以數(shù)字化為代表的此前拖而未決的問題將被暴露出來，有關(guān)部門和企業(yè)應(yīng)該提前10年做出改變。其二，是社會的前提發(fā)生變化，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也會大幅改變。其三，是為了迎合客戶價值觀的變化，新老交替不可避免，年輕人和新興企業(yè)將迎來機遇。

文章表示，充滿諷刺意味的是，被迫實踐這份報告的竟然是該公司自己。在業(yè)績和股價經(jīng)歷長期低迷后，Dream Incubator的創(chuàng)始人、知名顧問堀纮一等人2020年終于宣布隱退，經(jīng)營層因此得以年輕化。

該公司的商業(yè)模式也發(fā)生了劇烈變化。Dream Incubator壓縮了投資和保險業(yè)務(wù)，把資源集中到幫助企業(yè)客戶建立新業(yè)務(wù)；增加外部董事人數(shù)至過半，并開始公布中期經(jīng)營計劃，提高了經(jīng)營透明性和可預(yù)見性。雖然也曾面臨因總市值不達標(biāo)而退出東證主要市場的危機，但其股價今年最終達到了2019年底的2倍。

文章認為，Dream Incubator的嘗試某種程度上隱含著企業(yè)走出震蕩的線索：解讀時代，進行順應(yīng)時代的改革，并與提供改革契機的市場展開對話。

不過，作者似乎并不看好日本企業(yè)在全球資金競爭中的表現(xiàn)。梶原誠在文中提到“漂亮50”（Nifty Fifty）這一概念，這是1970年代美國股市上流行的一個詞，指的是當(dāng)時在美國紐約證券交易所交易的、被公認為應(yīng)該堅定購買并持有的50支大市值成長型股票。

那時，以美元確立主導(dǎo)權(quán)地位為背景的強勢行情“黃金60年代”終結(jié)，資金向可口可樂等少數(shù)優(yōu)良股集中，令其霸榜美國股市，一時風(fēng)頭無兩。文章指出，美國硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的金融沖擊正在迫使全世界的投資者對股票做出進一步甄別，當(dāng)過剩資金帶來的全球資產(chǎn)泡沫破滅后，很有可能會在全球范圍內(nèi)重演這一現(xiàn)象。

日本企業(yè)能否贏得競爭？作者給出一個數(shù)據(jù)：就連大幅增長的尤妮佳的總市值都不到美國日化巨頭寶潔（P&G）的7％。他表示，在大量生產(chǎn)廉價產(chǎn)品的日用品領(lǐng)域，率先占領(lǐng)市場的企業(yè)更有優(yōu)勢，未來在寶潔的大本營美國挑起和寶潔的全面戰(zhàn)爭對日本企業(yè)而言非常不利。分析師佐藤則給出兩條追趕路徑，要么“開拓下一個增長市場”，要么“掀起無法追隨的創(chuàng)新”。

從日經(jīng)平均股指在1989年底創(chuàng)下3萬8915點的歷史最高點，到如今已過去近34年。梶原誠認為，對于在“失去的30年”里與世界拉開差距的日本而言，如果不能填補差距就會沒有未來。據(jù)QUICK FactSet統(tǒng)計，1988年年底世界總市值前50的企業(yè)中，有32家日本企業(yè)。2009年以后只剩豐田一家，其排名今年2月還下降到了第39。

“市場相關(guān)人員熱烈討論‘全球漂亮50’話題的日子已經(jīng)不遠，現(xiàn)在就能想象到屆時日本企業(yè)將從世界最卓越的50家企業(yè)中消失的光景。”文章最后寫道，“不想看到的現(xiàn)實正在走來?！?/p>

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