當(dāng)?shù)貢r間2023年3月10日，美國加利福尼亞州圣塔克萊拉，一名顧客試圖打開硅谷銀行總部的大門。圖片來源：人民視覺。

記者 | 王玉

美國硅谷銀行成為美國2008年金融危機以來宣布倒閉的最大銀行，也是美國歷史上的第二大倒閉銀行，僅次于2008年倒閉的華盛頓互惠銀行（Washington Mutual Inc）。

(資料圖)

面對存款流失引發(fā)的流動性危機，硅谷銀行3月9日宣布變現(xiàn)210億美元可供出售（AFS）證券及出售普通股和優(yōu)先股融資22.5億美元，硅谷銀行的母公司(SVIB)股價當(dāng)日暴跌60%；10日，美國加州金融保護與創(chuàng)新部關(guān)閉了硅谷銀行，并將美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）指定為接收方，F(xiàn)DIC則創(chuàng)建了圣克拉拉存款保險國家銀行，該銀行現(xiàn)在持有硅谷銀行的受保存款。

分析師表示，短期硅谷銀行倒閉事件對美聯(lián)儲加息路徑的影響可能不會太大，但如果演化為系統(tǒng)性金融風(fēng)險，將會倒逼美聯(lián)儲提前結(jié)束此輪加息周期。對我國而言，影響較小，短期債券和黃金等避險資產(chǎn)將受追捧。

硅谷銀行是按資產(chǎn)總額排序的美國第16大商業(yè)銀行，其2022年末的并表資產(chǎn)總額2118 億美元。從商業(yè)模式來看，硅谷銀行是一家傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，只是主要服務(wù)于 PE/VC、 高科技企業(yè)以及這些企業(yè)的員工等高凈值個人客戶。

對于硅谷銀行倒閉的原因，招商證券首席宏觀分析師張靜靜在研究報告中表示，資產(chǎn)負債策略出錯是直接原因。2020年一季度至2022年一季度，硅谷銀行持有的抵押貸款支持證券（MBS）總額從199.96億美元升至998.12億美元，美國國債總額從 39.62 億美元升至165.44 億美元，2 年期間投資規(guī)模高達流入存款規(guī)模的66.8%。

隨著2022年美聯(lián)儲開啟加息周期，利率上升令債券價格大幅下跌，截至 2022年底，硅谷銀行投資 MBS和美國國債的浮虧高達93.49億美元和 25.03億美元。負債端(存款)成本變高，資產(chǎn)端(投資收益)虧損，疊加近期流動性風(fēng)險事件(如黑石、Silvergate)頻出，此前存款的高科技企業(yè)紛紛要求取出存款并引發(fā)流動性擠兌。

上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉也對界面新聞表示，硅谷銀行被接管，一方面意味著美聯(lián)儲連續(xù)加息已經(jīng)導(dǎo)致中小銀行息差持續(xù)被壓縮，結(jié)構(gòu)性流動性壓力亟需化解；另一方面中小銀行負債端壓力增加，如果融資環(huán)境進一步收緊，資產(chǎn)折價率增加，那么被托管的中小銀行數(shù)量將進一步增加。從短期來看，并不會影響3月美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的決定，但如果演化為系統(tǒng)性金融風(fēng)險，將會倒逼美聯(lián)儲提前結(jié)束此輪加息周期。

“對國內(nèi)而言，與硅谷銀行等科技銀行密切聯(lián)系的上市公司可能會波及到，同時全球風(fēng)險偏好下降將會引發(fā)國內(nèi)權(quán)益市場繼續(xù)震蕩回調(diào)，債券和黃金等避險資產(chǎn)短期受追捧?！彼Q。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜還在研究報告中表示，本次事件或不影響3月FOMC決定，但若此類事件頻發(fā)或倒逼美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向。

她指出，本周鮑威爾講話后市場快速消化3月加息50個基點的預(yù)期，也是硅谷銀行事件的催化劑。類似情況去年6月亦有發(fā)生，當(dāng)時FOMC會議前夕美聯(lián)儲雖未向市場傳遞75個基點的加息信號，但會前公布的5月美國消費者物價指數(shù)（CPI）同比創(chuàng)新高，令市場提前對75個基點加息定價。

“短期來看，本次事件或不影響聯(lián)儲3月FOMC決定。但物極必反，若此類事件頻發(fā)或倒逼美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，參考2018年四季度的情形，2018年美聯(lián)儲加息縮表導(dǎo)致全年公開市場操作虧損926.1億美元之后就曾結(jié)束加息?！睆堨o靜說。

至于市場的影響，張靜靜進一步指出，當(dāng)下美聯(lián)儲的政策反轉(zhuǎn)依賴兩個信號：美股崩潰與失業(yè)率觸底回升。假如美聯(lián)儲3月加息50個基點，且會后一段時間市場出現(xiàn)較大跌幅，屆時美聯(lián)儲或出面安撫市場情緒，否則美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿須等到就業(yè)信號轉(zhuǎn)折點。

“對鮑威爾來說，加息結(jié)束之際最擔(dān)心的是做得過少，因此美聯(lián)儲必須先看到一個壞消息才能有好消息。我們預(yù)計美聯(lián)儲在3月或仍將給出鷹派信號，二季度中后期再次提供轉(zhuǎn)鴿信號。無論如何，3月是危險月，4月（中）會有機會。對國內(nèi)而言，亦然。”她稱。

國信證券分析師陳俊良則較為樂觀地認為，硅谷銀行問題大概率不會演變成更加廣泛的危機事件，主要是因為公司的問題比較獨立，幾乎不存在與其他金融機構(gòu)的交叉風(fēng)險?！皩ξ覈y行而言，更是沒有什么直接影響?！彼Q。

華泰證券研究員張繼強也認為，硅谷銀行倒閉事件對美聯(lián)儲加息路徑的影響可能不會太大。

他指出，美國大行由于更強的吸儲能力+較高的準備金+可以通過國內(nèi)常備回購便利（SRF） 等工具向美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口借錢（雖然也會有污名效應(yīng)），出現(xiàn)流動性風(fēng)險的概率不高，從信用違約互換（CDS） 定價也可以看出市場對此擔(dān)憂有限。而且相關(guān)風(fēng)險其實一直在美聯(lián)儲視野范圍內(nèi)，在暫時沒有系統(tǒng)性風(fēng)險的情況下，對美聯(lián)儲加息路徑的影響可能不會太大。美聯(lián)儲一方面可能加強對中小銀行流動性風(fēng)險的關(guān)注，另一方面可能準備相關(guān)工具進行應(yīng)對，比如停止隔夜逆回購升息甚至考慮進行降息。

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