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天天微頭條丨硅谷銀行倒閉,美聯(lián)儲會不會提前結(jié)束加息周期?
2023-03-12 10:01:06來源: 界面新聞

當(dāng)?shù)貢r間2023年3月10日,美國加利福尼亞州圣塔克萊拉,一名顧客試圖打開硅谷銀行總部的大門。圖片來源:人民視覺。

記者 | 王玉

美國硅谷銀行成為美國2008年金融危機以來宣布倒閉的最大銀行,也是美國歷史上的第二大倒閉銀行,僅次于2008年倒閉的華盛頓互惠銀行(Washington Mutual Inc)。


(資料圖)

面對存款流失引發(fā)的流動性危機,硅谷銀行3月9日宣布變現(xiàn)210億美元可供出售(AFS)證券及出售普通股和優(yōu)先股融資22.5億美元,硅谷銀行的母公司(SVIB)股價當(dāng)日暴跌60%;10日,美國加州金融保護與創(chuàng)新部關(guān)閉了硅谷銀行,并將美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)指定為接收方,F(xiàn)DIC則創(chuàng)建了圣克拉拉存款保險國家銀行,該銀行現(xiàn)在持有硅谷銀行的受保存款。

分析師表示,短期硅谷銀行倒閉事件對美聯(lián)儲加息路徑的影響可能不會太大,但如果演化為系統(tǒng)性金融風(fēng)險,將會倒逼美聯(lián)儲提前結(jié)束此輪加息周期。對我國而言,影響較小,短期債券和黃金等避險資產(chǎn)將受追捧。

硅谷銀行是按資產(chǎn)總額排序的美國第16大商業(yè)銀行,其2022年末的并表資產(chǎn)總額2118 億美元。從商業(yè)模式來看,硅谷銀行是一家傳統(tǒng)的商業(yè)銀行,只是主要服務(wù)于 PE/VC、 高科技企業(yè)以及這些企業(yè)的員工等高凈值個人客戶。

對于硅谷銀行倒閉的原因,招商證券首席宏觀分析師張靜靜在研究報告中表示,資產(chǎn)負債策略出錯是直接原因。2020年一季度至2022年一季度,硅谷銀行持有的抵押貸款支持證券(MBS)總額從199.96億美元升至998.12億美元,美國國債總額從 39.62 億美元升至165.44 億美元,2 年期間投資規(guī)模高達流入存款規(guī)模的66.8%。

隨著2022年美聯(lián)儲開啟加息周期,利率上升令債券價格大幅下跌,截至 2022年底,硅谷銀行投資 MBS和美國國債的浮虧高達93.49億美元和 25.03億美元。負債端(存款)成本變高,資產(chǎn)端(投資收益)虧損,疊加近期流動性風(fēng)險事件(如黑石、Silvergate)頻出,此前存款的高科技企業(yè)紛紛要求取出存款并引發(fā)流動性擠兌。

上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉也對界面新聞表示,硅谷銀行被接管,一方面意味著美聯(lián)儲連續(xù)加息已經(jīng)導(dǎo)致中小銀行息差持續(xù)被壓縮,結(jié)構(gòu)性流動性壓力亟需化解;另一方面中小銀行負債端壓力增加,如果融資環(huán)境進一步收緊,資產(chǎn)折價率增加,那么被托管的中小銀行數(shù)量將進一步增加。從短期來看,并不會影響3月美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的決定,但如果演化為系統(tǒng)性金融風(fēng)險,將會倒逼美聯(lián)儲提前結(jié)束此輪加息周期。

“對國內(nèi)而言,與硅谷銀行等科技銀行密切聯(lián)系的上市公司可能會波及到,同時全球風(fēng)險偏好下降將會引發(fā)國內(nèi)權(quán)益市場繼續(xù)震蕩回調(diào),債券和黃金等避險資產(chǎn)短期受追捧?!彼Q。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜還在研究報告中表示,本次事件或不影響3月FOMC決定,但若此類事件頻發(fā)或倒逼美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向。

她指出,本周鮑威爾講話后市場快速消化3月加息50個基點的預(yù)期,也是硅谷銀行事件的催化劑。類似情況去年6月亦有發(fā)生,當(dāng)時FOMC會議前夕美聯(lián)儲雖未向市場傳遞75個基點的加息信號,但會前公布的5月美國消費者物價指數(shù)(CPI)同比創(chuàng)新高,令市場提前對75個基點加息定價。

“短期來看,本次事件或不影響聯(lián)儲3月FOMC決定。但物極必反,若此類事件頻發(fā)或倒逼美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向,參考2018年四季度的情形,2018年美聯(lián)儲加息縮表導(dǎo)致全年公開市場操作虧損926.1億美元之后就曾結(jié)束加息?!睆堨o靜說。

至于市場的影響,張靜靜進一步指出,當(dāng)下美聯(lián)儲的政策反轉(zhuǎn)依賴兩個信號:美股崩潰與失業(yè)率觸底回升。假如美聯(lián)儲3月加息50個基點,且會后一段時間市場出現(xiàn)較大跌幅,屆時美聯(lián)儲或出面安撫市場情緒,否則美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿須等到就業(yè)信號轉(zhuǎn)折點。

“對鮑威爾來說,加息結(jié)束之際最擔(dān)心的是做得過少,因此美聯(lián)儲必須先看到一個壞消息才能有好消息。我們預(yù)計美聯(lián)儲在3月或仍將給出鷹派信號,二季度中后期再次提供轉(zhuǎn)鴿信號。無論如何,3月是危險月,4月(中)會有機會。對國內(nèi)而言,亦然。”她稱。

國信證券分析師陳俊良則較為樂觀地認為,硅谷銀行問題大概率不會演變成更加廣泛的危機事件,主要是因為公司的問題比較獨立,幾乎不存在與其他金融機構(gòu)的交叉風(fēng)險?!皩ξ覈y行而言,更是沒有什么直接影響?!彼Q。

華泰證券研究員張繼強也認為,硅谷銀行倒閉事件對美聯(lián)儲加息路徑的影響可能不會太大。

他指出,美國大行由于更強的吸儲能力+較高的準備金+可以通過國內(nèi)常備回購便利(SRF) 等工具向美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口借錢(雖然也會有污名效應(yīng)),出現(xiàn)流動性風(fēng)險的概率不高,從信用違約互換(CDS) 定價也可以看出市場對此擔(dān)憂有限。而且相關(guān)風(fēng)險其實一直在美聯(lián)儲視野范圍內(nèi),在暫時沒有系統(tǒng)性風(fēng)險的情況下,對美聯(lián)儲加息路徑的影響可能不會太大。美聯(lián)儲一方面可能加強對中小銀行流動性風(fēng)險的關(guān)注,另一方面可能準備相關(guān)工具進行應(yīng)對,比如停止隔夜逆回購升息甚至考慮進行降息。

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