美國硅谷銀行官網
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3月10日美股盤前,美國硅谷銀行(Silicon Valley Bank,SVB)經歷了一波過山車。
硅谷銀行先是跌超60%,隨后在宣布停牌前突然飆升并上漲50%。美國白宮經濟顧問Ramamurti稱,財政部正在“非常仔細地”監(jiān)控硅谷銀行。
盤前復牌后,硅谷銀行跌幅再次擴大至60%。據(jù)CNBC最新報道,硅谷銀行嘗試融資的行動遭遇失敗。該公司正在進行談判以尋求整體出售。截至發(fā)稿,硅谷銀行股票停牌中。
上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷對澎湃新聞表示,硅谷銀行資產負債表規(guī)模約2110億美元,在美國銀行中排名第11,占據(jù)銀行總資產22800億美元的9.2%。倘若它倒閉,將因為銀行間拆借等關系,波及其他銀行的資產負債表健康,甚至引發(fā)其它銀行的恐慌性擠兌,導致系統(tǒng)性風險。
“從目前披露的信息看,它面臨的主要問題是存款擠提,而非經營性虧損(其虧損起因于被迫低價變現(xiàn)資產)。這種情況下,監(jiān)管當局一定不會放任其流動性困難無限惡化,最終以多米諾骨牌的方式拖垮這家銀行甚至整個銀行體系?!焙菡f道。
周四,SVB股價已跌逾60%,創(chuàng)紀錄最大跌幅。SVB日前稱,在美聯(lián)儲快速大幅加息帶來的高利率環(huán)境下,在該銀行有存款的初創(chuàng)公司正急于提取現(xiàn)金。SVB出售了手頭絕大部分的可供出售金融資產(AFS)以換取流動性來支付存款提款。此次出售涉及價值210億美元的債券,造成18億美元實際虧損。同時,SVB還將通過出售普通股和優(yōu)先股等股權融資方式募集了22.5億美元的資金。
從銀行資產負債表看,“借短買長”(即資金來源短期化、資金運用長期化)導致的期限錯配(資產端期限與負債端期限不匹配)是SVB流動性危機和倉促融資的主要原因。
上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷對澎湃新聞表示,所有商業(yè)銀行的商業(yè)模式都存在借短買長的問題:平均而言,存款期限短,甚至是活期,而貸款、持有的國債或按揭支持債券的期限通常較長。
“因此,存款端需要不斷滾動續(xù)存,才能維持銀行的資金平衡。倘若某種原因引發(fā)存款大幅流失,那么銀行就需要從其他銀行拆借現(xiàn)金,或者拋售資產換取現(xiàn)金,以應對存戶提取存款的需求。一般情況下,銀行存戶不會在短時間內提取大量存款。但硅谷銀行的存戶有很多高科技公司,其中一部分還涉及了加密資產行業(yè),近一年來虧損嚴重,融資困難,導致它們大量提取存款,引發(fā)硅谷銀行的流動性困難?!焙菡f道。
資產端上,財報顯示,截至2022年底,SVB擁有1200億美元的證券投資,其中包括持有至到期投資(HTM)中的913.21億美元的抵押貸款支持證券(MBS)組合,和260.69億美元的可供出售金融資產。上述證券投資遠超740億美元的貸款總額。
值得注意的是,美聯(lián)儲大幅加息背景下,隨著利率飆升,SVB資產端購買的債券價格下跌造成了虧損。
其中,截至去年底,SVB的可供出售金融資產的公允市值為261億美元,較其286億美元的成本下降25億美元。同時,SVB在其最新財報的腳注中表示,其持有至到期證券(HTM)的公允市值為762億美元,較其資產負債表的價值下降了151億美元。這相當于150多億美元的未實現(xiàn)虧損,該年底的公允價值差距幾乎與SVB的163億美元總股本一樣大。
“美聯(lián)儲加息后,市場上所有的債券收益率都提升了。硅谷銀行的資產有相當部分是在2020-2021年低息環(huán)境購買的,當時收益率較低。倘若現(xiàn)在拋售,價格將低于面值,導致虧損。但硅谷銀行面對存款提款要求,不得不補充現(xiàn)金應對。當下銀行間拆借利率為4.5%以上,借錢可能還不如忍痛以低于面值的價格賣債券。這就是硅谷銀行資產負債表面對的擠壓。面對如此局面,還有個辦法就是以股權融資的方式補充現(xiàn)金。”胡捷說道。
銀行持有證券投資的價值大幅下滑通常對銀行來說不一定是個問題,除非銀行被迫出售資產以支付存款提款。對于SVB,負債端的成本上升和提款擠兌,以及資產端的價值下調,兩頭的擠壓導致了其倉促融資,股價隨之崩盤。
同時,事件還加劇了人們對美聯(lián)儲加息阻礙銀行籌集資金的擔憂,帶動整個銀行板塊和大盤一起下挫。隨著SVB的暴跌,美國銀行股的拋售被觸發(fā)。周四,美國四大銀行市值縮水約520億美元。
胡捷表示,美聯(lián)儲加息后,商業(yè)銀行的存款端將以更高利率滾動續(xù)存,而資產端的債券、貸款可能要更長時間才能置舊換新,獲取更高利率。這就壓縮了商業(yè)銀行的利潤。
“但如果沒有大量、集中的存款提款需求,也就是說沒有發(fā)生擠兌,加息僅僅會壓縮銀行利潤,而不會導致流動性問題。目前看,硅谷銀行面臨的存款流失現(xiàn)象與其存戶類型單一有關,不是美國銀行的普遍問題?!昂菡f道。
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