要點(diǎn)

2月13日至2月17日，國內(nèi)股票市場小幅回調(diào)，資金面收緊，美股漲跌不一，美債利率繼續(xù)上行。

(相關(guān)資料圖)

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于節(jié)后復(fù)工觀察期，內(nèi)需經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐步回暖。地鐵客運(yùn)量已經(jīng)創(chuàng)歷史同期新高。股票市場風(fēng)險(xiǎn)有所收縮，周內(nèi)一度出現(xiàn)大跌，大部分板塊錄得下跌；資金利率本周大幅收緊，隔夜利率上升至2.56％，遠(yuǎn)高于政策利率。但債券市場對于資金收緊并不敏感，債券長端利率小幅下行，信用利差繼續(xù)壓縮。

海外市場方面，12月美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，通脹降幅放緩，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲加息周期長于此前預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)情緒受到壓制，美國、歐元區(qū)各國國債收益率上行明顯，海外對緊縮的擔(dān)憂再起。

本周股票市場普遍下跌，小盤風(fēng)格占優(yōu)

本周股票市場普遍下跌，市場情緒偏弱。上證指數(shù)下跌1.12％，深指數(shù)證下跌2.18％，創(chuàng)業(yè)板下跌3.76％，科創(chuàng)50指數(shù)下跌3.73％。風(fēng)格方面，價(jià)值跌幅小于成長；小盤指數(shù)表現(xiàn)好于大盤、中盤指數(shù)。

前期表現(xiàn)較好的行業(yè)如計(jì)算機(jī)、電子等板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)。食品飲料、石油石化、紡織服裝、建材、鋼鐵等行業(yè)領(lǐng)漲，電力設(shè)備及新能源、電子、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、有色金屬領(lǐng)跌。

本周資金面大幅轉(zhuǎn)緊，資金收緊對債市影響不大

本周稅期擾動資金面，隔夜利率大幅上行至2.56％，央行周五逆回購凈投放創(chuàng)新高，但仍未緩解資金緊張的局面，或與銀行缺乏長期穩(wěn)定負(fù)債有關(guān)。

貨幣市場流動性緊張，并沒有傳導(dǎo)至現(xiàn)券市場，短債對資金利率較為敏感，收益率有所上行，但長債利率幾乎不動甚至略有下行，10年期國債利率下行0.8BP。

本周信用利差繼續(xù)壓縮，期限長的信用債表現(xiàn)好于期限較短的信用債。盡管資金利率走高，但質(zhì)押式回購成交量環(huán)比有所走高，理財(cái)流入是信用債買盤推動力。

本周美國1月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)情緒受壓制

本周1月美國CPI數(shù)據(jù)公布，美國通脹形勢有所反彈，CPI同比上漲6.4％。環(huán)比和同比漲幅均超出市場普遍預(yù)期；核心CPI環(huán)比上漲0.4％，符合預(yù)期。

通脹降速放緩壓制海外風(fēng)險(xiǎn)情緒，美股一度出現(xiàn)較大下跌，10年期美債利率小幅上行。英國、德國、法國等主要股票市場都出現(xiàn)上漲，而歐元區(qū)的德國、法國、意大利的10年期國債收益率都有較大幅度上行。

本周美元小幅走強(qiáng)，原油、黃金弱，銅價(jià)走強(qiáng)

本周美元指數(shù)小幅走強(qiáng)，日元、英鎊等貨幣都出現(xiàn)不同程度貶值，商品貨幣表現(xiàn)不佳。在岸人民幣下跌，本周跌至6.87附近。美元指數(shù)走強(qiáng)，壓制原油價(jià)格，原油下跌超4％，黃金小幅下跌。而國內(nèi)商品均螺紋鋼、工業(yè)品均有所上漲。

未來國內(nèi)關(guān)注：中國2月LPR報(bào)價(jià)

2月LPR報(bào)價(jià)即將公布，此前LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)5個(gè)月不變。

未來海外關(guān)注：美國PMI及美聯(lián)儲官員發(fā)言

本周CPI數(shù)據(jù)公布后，部分偏鷹派委員支持美聯(lián)儲加息幅度回升至50BP，預(yù)計(jì)下周美聯(lián)儲官員將釋放更多3月會議的基調(diào)。

目錄

正文

一、大類資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)

本周股票市場出現(xiàn)回調(diào)，稅期擾動資金面，隔夜利率走高，債券收益率小幅上行。

本周繳稅因素?cái)_動資金利率，DR007上行至2.72％附近，資金面緊張格局仍在持續(xù)。

本周國內(nèi)股市普遍下跌，價(jià)值跑贏成長，小盤風(fēng)格占優(yōu)；指數(shù)漲跌幅度方面，上證50指數(shù)>；中證1000指數(shù)=中證500指數(shù)>；滬深300指數(shù)。

上證指數(shù)下跌1.12％，深指數(shù)證下跌2.18％，創(chuàng)業(yè)板下跌3.76％，科創(chuàng)50指數(shù)下跌3.73％。

國證成長風(fēng)格指數(shù)下跌2.29％，價(jià)值風(fēng)格指數(shù)下跌1.00％；大盤指數(shù)下跌1.77％，中盤指數(shù)下跌1.72％，小盤指數(shù)下跌1.42％。食品飲料、石油石化、紡織服裝、建材、鋼鐵等行業(yè)領(lǐng)漲，電力設(shè)備及新能源、電子、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、有色金屬領(lǐng)跌。

資金面持續(xù)收緊，短債影響較大。

1年期國債利率上行2.9BP，5年期國債利率上行0.2BP，10年期國債利率下行0.8BP；國開1年期上行5.5BP，5年期上行0.04BP，10年期下行0.3BP。

國債期貨漲跌不一。2年國債期貨價(jià)格本周收至100.93，較上周收盤下跌0.02％；5年國債期貨價(jià)格收至101.17，上漲0.06％ ；10年國債期貨價(jià)格收至100.64，上漲0.14％。

信用利差大幅壓縮。2年期企業(yè)債與國債利差下行至44.4BP，相比于上周下降4.4BP；2年期城投與國債利差下行至47.8BP，相比于上周下降6.2BP；2年期AAA-房地產(chǎn)債與國債利差抬升至44.6BP，相比于上周下降3.9BP ；2年期AAA-鋼鐵債與國債利差下行至52.4BP，相比于上周下降6.0BP。

油價(jià)大幅下跌，銅價(jià)上漲。

CRB綜合指數(shù)下跌1.87％；南華綜合指數(shù)上漲0.85％，其中工業(yè)品、能化品、農(nóng)產(chǎn)品分別上漲0.72％、1.21％、2.07％，金屬、貴金屬指數(shù)分別下跌0.01％、0.49％。

重要商品方面，WTI原油大跌4.24％，LME銅上漲1.38％，倫敦黃金現(xiàn)貨下跌1.26％，上海螺紋鋼上漲1.07％。

海外股市多數(shù)上漲，港股回調(diào)。

納指上漲0.59％、標(biāo)普500下跌0.59％，道瓊斯指數(shù)下跌0.13％，英國富時(shí)100指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、德國DAX指數(shù)均出現(xiàn)1％-4％的漲幅，日經(jīng)225下跌0.57％，香港恒生指數(shù)下跌2.22％。

海外國債多數(shù)下跌。

10年期美債利率上行8.0BP，10年期英債下行1.1BP。此外10年期德債、法債、意大利國債分別上行9.0BP、6.2BP、9.6BP，10年期日債下行1.1BP。

美元指數(shù)小幅走強(qiáng)，人民幣貶至6.87。

在岸人民幣下跌0.95％，英鎊下跌0.17％、歐元上漲0.16％；日元下跌2.11％、瑞郎下跌0.08％；商品貨幣均有所下跌，加元下跌1.03％、澳元下跌0.48％、挪威克朗下跌1.35％。

二、資金流動及機(jī)構(gòu)行為

本周A股市場日均成交金額為9901億元，融資融券交易占比約8.47％，交易熱度邊際回暖。

根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，本周新發(fā)基金金額（股票+混合型）為95億元，相較于上周大幅上升。北向資金累計(jì)凈買入83億元，相比上周凈買入規(guī)模大幅上升。

稅期擾動，資金利率抬升，流動性偏緊，銀行間市場逆回購成交量高于歷史同期。

本周銀行間逆回購量均值5.8萬億元，較上周5.5萬億規(guī)模小幅上升。

本周銀行間外匯市場即期詢價(jià)日均成交規(guī)模在373億美元，創(chuàng)歷史同期新高。

同業(yè)存單發(fā)行利率漲跌不一，票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率繼續(xù)上行。

同業(yè)存單發(fā)行利率多數(shù)上行，1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率為2.66％，相比上周上行2BP；1年期城商行同業(yè)存單發(fā)行利率為2.82％，相比上周下行1BP；1年期農(nóng)商行同業(yè)存單發(fā)行利率為2.74％，相比上周下行9BP。

票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率上行，1年期國股票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率為2.11％，比上周上行9BP；1年期城商票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率為2.28％，比上周上行6BP。

本周美股、美債、G7貨幣、原油波動率均未出現(xiàn)大幅波動。

離岸美元流動性邊際繼續(xù)改善。

3個(gè)月的FRA/OIS指標(biāo)持續(xù)走平，美元兌歐元貨幣、美元兌日元互換基差本周繼續(xù)收窄。

三、主要的高頻經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

節(jié)后復(fù)工持續(xù)推進(jìn)，建筑業(yè)施工邊際繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

螺紋鋼表觀消費(fèi)221萬噸，環(huán)比上周上升85.5萬噸，低于去年同期水平。

全國水泥價(jià)格指數(shù)136.6，環(huán)比上周小幅上行；六大電廠日耗煤量較上周繼續(xù)回升，略低于去年同期。

地產(chǎn)、汽車銷售環(huán)比改善，但弱于去年同期。

2月17日，30城商品房銷售7日移動平均值錄得37.2萬平方米，相較上周小幅上升，當(dāng)前銷售狀況略差于2022年同期；

最新一期（2月1日-2月12日）的乘聯(lián)會汽車零售數(shù)據(jù)，全國乘用車市場零售46.4萬輛。

地鐵出行人次繼續(xù)上行，創(chuàng)歷史同期新高。

2月16日，10城地鐵出行7日移動平均值錄得5466.2萬人次，出行人數(shù)高于2019年同期。

風(fēng)險(xiǎn)提示

地緣政治發(fā)展超預(yù)期；數(shù)據(jù)測算有誤差；海外貨幣政策超預(yù)期。

來源：券商研報(bào)精選

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