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每日速看!民生策略:公募負債端可能正在面臨考驗 交易“擾動”仍在增加
2023-02-13 17:52:09來源: 金融界

【本期看點】1、市場整體交易熱度回落,計算機、傳媒等板塊的交易熱度處于相對高位。2、全A的23/24年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。3、兩融活躍度有所回落,但仍處于2022年以來的高位,主動偏股基金倉位再度回升,代理變量顯示:基民重新凈贖回基金。4、上周市場整體的買入共識度小幅回升,在銀行、非銀等板塊的買入共識度相對較高,在家電、電新、汽車、化工、鋼鐵、有色、石油石化、建材等板塊次之。5、一方面,北上交易型資金在加速流出;另一方面,個人持有為主的ETF再度被凈贖回,而機構(gòu)持有為主的ETF同樣被明顯凈贖回,這指示著公募負債端可能正在面臨考驗。這意味著當(dāng)前市場在交易層面的擾動(北上交易盤、公募負債端等)可能仍在增加。


(資料圖片僅供參考)

Summary

摘要

1宏觀流動性

上周(20230206-20230210)美元指數(shù)繼續(xù)回升,中美利差“倒掛”程度繼續(xù)加深。10Y美債名義/實際利率均回升,通脹預(yù)期再次回升。對于海外,離岸美元流動性邊際有所寬松(Ted利差/3個月Libor-OIS利差均收窄)。對于國內(nèi),銀行間資金面先緊后松,期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄。

2交易熱度與波動

市場整體交易熱度回落,計算機、傳媒等板塊的交易熱度處于相對高位;各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下。

3機構(gòu)調(diào)研

家電、建材、計算機、電子、機械、農(nóng)林牧漁等板塊調(diào)研熱度居前,建材、家電、石油石化、房地產(chǎn)、鋼鐵、建筑等板塊調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。

4分析師預(yù)測

全A的23/24年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。行業(yè)上,輕工、有色、食品飲料、非銀、煤炭等板塊23/24年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。指數(shù)上,創(chuàng)業(yè)板指的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào),中證500、滬深300、上證50的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。風(fēng)格上,大盤成長/價值的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào),中盤/小盤成長、中盤/小盤價值的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。

5北上配置盤仍持續(xù)凈流入但買入幅度繼續(xù)邊際減小,北上交易盤則加速凈流出

上周(20230206-20230210)北上配置盤凈買入136.84億元,交易盤凈賣出103.7億元。日度上,配置盤繼續(xù)持續(xù)凈流入;交易盤僅在周四凈流入,其余交易日均凈賣出。行業(yè)上,兩者共識在于凈買入金融、電力及公用事業(yè)、建筑、建材、石油石化等板塊,同時凈賣出農(nóng)林牧漁、軍工、煤炭等行業(yè)。風(fēng)格上,配置盤與交易盤同時凈買入中盤成長、大盤/中盤價值,而在其他各類風(fēng)格存在分歧。對于配置盤前三大重倉股,配置盤分別凈買入貴州茅臺、寧德時代18.94億元、15.62億元,凈賣出美的集團9.14億元。分行業(yè)看,配置盤在機械、化工、交運、傳媒、商貿(mào)零售等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。

6兩融活躍度有所回落,但仍處于2022年以來的高位

上周 (2023 0206-20230210) 兩融凈買入 126.01 億元,主要凈買入計算機、電新、機械、電子、傳媒、金融等板塊,凈賣出房地產(chǎn)、醫(yī)藥、食品飲料、通信、石油石化、建筑、建材等板塊。紡服、傳媒、計算機、家電、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售等板塊的融資買入占比均環(huán)比上升。風(fēng)格上,兩融主要凈買入大盤 / 中盤 / 小盤成長、中盤價值。

7主動偏股基金倉位再度回升,以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示:基民整體重新凈贖回基金

基于二次規(guī)劃法,剔除漲跌幅因素后,主要加倉有色、醫(yī)藥、電新、汽車、金融、軍工等板塊,主要減倉TMT、機械、電力及公用事業(yè)、輕工、房地產(chǎn)、建筑等板塊。風(fēng)格上,主動偏股基金的凈值收益與小盤成長、大盤/中盤/小盤價值的相關(guān)性上升,與大盤/中盤成長的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模回升,其中,新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回升。上周個人持有為主的ETF中,與科技、新能源、醫(yī)藥、金融地產(chǎn)、周期、電力等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購,與消費、傳媒、建筑建材、軍工等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看:公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入新能源、醫(yī)藥、金融地產(chǎn)、周期等板塊,同時凈賣出傳媒等板塊,而在科技、電力、高端制造、消費、建筑建材、軍工等板塊存在分歧。另外,上周以機構(gòu)持有為主ETF繼續(xù)被凈贖回,且以寬基ETF為主。綜合來看,市場整體的買入共識度小幅回升,在銀行、非銀等板塊的買入共識度相對較高,在家電、電新、汽車、化工、鋼鐵、有色、石油石化、建材等板塊次之。值得關(guān)注的是,一方面,北上交易型資金在加速流出;另一方面,個人持有為主的ETF再度被凈贖回,而機構(gòu)持有為主的ETF同樣被明顯凈贖回,這指示著公募負債端可能正在面臨考驗。這意味著當(dāng)前市場在交易層面的擾動(北上交易盤、公募負債端等)可能仍在增加。

風(fēng)險提<?XML:NAMESPACE PREFIX = "W" />測算誤差。

報告正文

1、美元指數(shù)繼續(xù)上升,中美利差“倒掛”程度繼續(xù)加深,通脹預(yù)期再次回升;離岸美元流動性邊際有所寬松;國內(nèi)銀行間資金面先緊后松,期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄

1.1美元指數(shù)繼續(xù)上升,中美利差“倒掛”程度繼續(xù)加深,通脹預(yù)期再次回升

1.2離岸美元流動性邊際有所寬松;國內(nèi)銀行間資金面先緊后松,流動性分層不明顯,期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄

2、市場整體交易熱度回落,計算機、傳媒等板塊的交易熱度處于相對高位;電力及公用事業(yè)、有色、食品飲料、非銀、農(nóng)林牧漁、化工等板塊的波動率上升較快;各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下

3、家電、建材、計算機、電子、機械、農(nóng)林牧漁等板塊調(diào)研熱度居前,建材、家電、石油石化、房地產(chǎn)、鋼鐵、建筑等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快

4、分析師繼續(xù)同時下調(diào)了全A的23/24年的凈利潤預(yù)測。結(jié)構(gòu)上,輕工、有色、食品飲料、非銀、煤炭等板塊23/24年的凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)

4.1全A中23/24年凈利潤預(yù)測上調(diào)組合占比均上升;而23/24年凈利潤預(yù)測下調(diào)組合占比均下降;分析師同時下調(diào)了全A的23/24年凈利潤預(yù)測

4.2行業(yè)上,輕工、有色、食品飲料、非銀、煤炭等板塊的23/24年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)

4.3創(chuàng)業(yè)板指的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào),中證500、滬深300、上證50的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)

4.4風(fēng)格上,大盤成長/價值的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào),中盤/小盤成長、中盤/小盤價值的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)

5、北上配置盤仍持續(xù)凈流入但買入幅度繼續(xù)邊際減小,北上交易盤則加速凈流出

5.1北上配置盤與交易盤的共識在于凈買入金融、電力及公用事業(yè)、建筑、建材、石油石化等板塊,同時凈賣出農(nóng)林牧漁、軍工、煤炭等行業(yè)

5.2北上配置盤與交易盤同時凈買入中盤成長、大盤/中盤價值,而在其他各類風(fēng)格(大盤/小盤成長、小盤價值)存在分歧

5.3北上配置盤凈買入貴州茅臺、寧德時代,凈賣出美的集團

5.4北上配置盤在機械、化工、交運、傳媒、商貿(mào)零售等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的

6、兩融活躍度有所回落,但仍處于2022年以來的高位

6.1兩融主要凈買入計算機、電新、機械、電子、傳媒、金融等板塊,主要凈賣出房地產(chǎn)、醫(yī)藥、食品飲料、通信、石油石化、建筑、建材等板塊

6.2紡服、傳媒、計算機、家電、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升,其中,紡服、傳媒、農(nóng)林牧漁等板塊的兩融活躍度均處于中樞以上水平

6.3兩融凈買入大盤/中盤/小盤成長、中盤價值,凈賣出大盤/小盤價值

7、主動偏股基金倉位再度回升,基民整體重新凈贖回基金

7.1主動股基倉位再度回升,主要加倉有色、醫(yī)藥、電新、汽車、金融、軍工等板塊,主要減倉TMT、機械、電力及公用事業(yè)、輕工、房地產(chǎn)、建筑等板塊

7.2主動偏股基金的凈值收益與小盤成長、大盤/中盤/小盤價值的相關(guān)性上升,與大盤/中盤成長的相關(guān)性回落

7.3新成立權(quán)益基金規(guī)?;厣?,其中,新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回升,平均發(fā)行天數(shù)分別上升/下降

7.4個人投資者整體重新凈贖回基金,主要買入與科技、新能源、醫(yī)藥、金融地產(chǎn)、周期、電力等板塊相關(guān)的基金,賣出與消費、傳媒、建筑建材、軍工等板塊相關(guān)的基金。機構(gòu)持有為主的ETF繼續(xù)被凈贖回

8、風(fēng)險提示

測算誤差:數(shù)值模型是對歷史的擬合,擬合本身存在誤差,另外,統(tǒng)計樣本本身也可能造成測算結(jié)果的誤差。

來源:券商研報精選

關(guān)鍵詞: 小盤成長 小盤價值 食品飲料

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