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去年,美聯(lián)儲猛烈加息推動美元飛漲,連續(xù)創(chuàng)下歷史新高;而如今,隨著美聯(lián)儲放緩加息,美元遭重挫,創(chuàng)下歷史最大的三個月跌幅之一。
瑞銀在2月初的最新月度報告中指出,美元周期和估值正在轉(zhuǎn)向,除了加息周期接近尾聲導(dǎo)致美元走低外,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟可能是下一個導(dǎo)火索。
具體來看,瑞銀表示,由于美國通脹見頂和美聯(lián)儲緊縮政策將止,中國防疫措施調(diào)整,以及歐元區(qū)有望避免衰退等因素,強勢美元的運行即將結(jié)束。十年來偏向美國資產(chǎn)的資本配置創(chuàng)造了大量對沖不足的美元多頭頭寸,這可能導(dǎo)致外匯市場的“凸性對沖”。
此外,隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟引發(fā)衰退擔憂,美元或進一步走弱。,美國1月ISM制造業(yè)繼續(xù)萎縮,也是連續(xù)五個月下降,創(chuàng)2020年5月來最低,美國經(jīng)濟軟著陸的道路越來越窄。
瑞銀曾在之前報告中指出,。估值過高,資金緊張和美元溢價高昂都使做多美元的回報很低。
然而,當全球經(jīng)濟低迷時,仍支持“美元微笑”理論的左端,即投資者風險偏好減弱,偏好美元、日元等避險資產(chǎn),新興市場貨幣疲軟,美元進入“被動走強”階段。但如果美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向,不會阻止歐元和日元走高。
關(guān)于歐元,瑞銀指出,歐洲央行收緊貨幣政策結(jié)束了長久以來的負利率,而利率走高對歐元更為有利。昨日,歐洲央行剛剛?cè)缙诩酉?0基點,并承諾3月再加50基點后評估后續(xù)路徑。
日元方面,受美國經(jīng)濟增長放緩以及通脹下降的影響,日元有所反彈。此外,日本央行貨幣政策的調(diào)整也給了日元一定的支撐。
此前文章指出,IMF建議日本央行選擇“擴大10年期國債收益率目標區(qū)間,縮短收益率曲線目標,或者從日本國債收益率轉(zhuǎn)向日本國債購買量。”分析稱,IMF的這些建議意味著他們敦促日本央行政策調(diào)整的強硬態(tài)度,也使得日本央行進一步放松對YCC控制的壓力。
其他貨幣方面,受益于積極的資本支出和養(yǎng)老金需求前景,澳元看起來比新西蘭元和加元更為便宜。
關(guān)鍵詞: 貨幣政策 風險偏好 政策調(diào)整
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