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新能源需求保障公司穩(wěn)健成長,海光盈利能力進一步增強
2023-08-29 07:11:11來源: 研報中心

可立克(002782)

事件:公司發(fā)布2023半年度報告,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入23.30億元,同比增長124.38%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.66億元,同比增長6.29%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.57億元,同比下降2.96%。

收入規(guī)模顯著增厚,海光盈利水平持續(xù)提升:23H1公司實現(xiàn)營收23.30億元(YoY+124.38%),實現(xiàn)歸母凈利潤0.66億元(YoY+6.29%),毛利率11.85%(YoY-5.11pct),凈利率3.25%(YoY-2.69pct)。23Q2單季度公司實現(xiàn)營收12.56億元(YoY+118.98%,QoQ+16.97%),實現(xiàn)歸母凈利潤0.36億元(YoY-12.56%,QoQ+21.54%),實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.31億元(YoY-22.31%,QoQ+16.88%),毛利率11.41%(YoY-6.49pct,QoQ-0.96pct),凈利率3.18%(YoY-4.00pct,QoQ-0.16pct)。分業(yè)務來看:


(相關資料圖)

(1)磁性元件:23H1營收達20.13億元,同比增長234.91%,主要由于海光電子并表以及汽車電子、光伏儲能、充電樁等新興領域需求整體保持增長態(tài)勢。剔除海光并表收入,公司本部磁性元件業(yè)務23H1實現(xiàn)營收12.21億元(YoY+17.60%)。據公司公告,海光電子盈利水平持續(xù)提升,23H1實現(xiàn)營收11.09億元,實現(xiàn)凈利潤0.29億元,凈利率達到2.78%(22H1營收8.09億元,凈利潤0.15億元,凈利率1.84%)。2023H1磁性元件業(yè)務毛利率為10.42%(YoY-4.87pct),主要由于海光電子產品毛利率較公司本部產品偏低。海光電子主要服務國內市場,因此2023H1公司國內銷售占比提升至83.25%(YoY+31.86%)。

(2)開關電源:23H1營收下滑至2.84億元(YoY-26.96%),毛利率19.34%(YoY+1.50pct)。

研發(fā)投入持續(xù)加強,多領域技術創(chuàng)新取得突破:

23H1公司保持較高的研發(fā)投入,研發(fā)費用達到0.72億元(YoY+97.17%),多領域取得研發(fā)突破:

(1)磁性元件:a)光儲:成功推出新型三相差模電感,采用磁組合設計,突破性特點包括結構簡潔、材料用量少和高自動化;b)充電樁:成功研發(fā)10KV以上、功率達1MW的磁性元件,為未來充電樁技術打下基礎;c)汽車電子:MEB平臺二代推出具有高集成化設計的6.6KW&11KW系列產品,能有效減小體積并提高效率與可靠性。同時,公司成功試產了直流轉換器(DC/DC)用環(huán)形變壓器,具有更高的散熱性能和至少20%的體積縮減。此外,22KWOBC產品實現(xiàn)了變壓器與諧振電感的集成,使其功率密度提高了30%,進一步凸顯了公司汽車電子技術創(chuàng)新能力。

(2)開關電源:工業(yè)級PD電源及PD+DC/DC快充解決方案等項目均已進入EVT/DVT階段,將滿足客戶對高效、高密度、低功耗和低泄露的要求;AC/DC21V/2A工具平臺充電器即將進入量產,未來將應用于電動工具、園林工具和電池包擴充;成功量產180W至260W系列等用于投影儀及商顯用高功率適配器產品。

股權激勵激發(fā)海光員工積極性,業(yè)績目標指引公司增長潛力:

2023年8月公司發(fā)布股權激勵計劃(草案),激勵對象60人(系子公司海光電子任職的中高層管理/技術/業(yè)務骨干人員),擬授予股票數(shù)量259.00萬股(約占股本總額的0.53%),授予價格6.91元/股。激勵方案將分2023-2025年三個會計年度考核業(yè)績,公司需同時滿足可立克營業(yè)收入增長率和海光電子凈利潤相應目標:以2022年為基數(shù),a)2023-2025年可立克目標營業(yè)收入增長率分別為28%/40%/59%;b)2023-2025年海光電子目標凈利潤分別為6000/7500/9000萬元。

投資建議:我們預計公司2023-2025年收入分別為51.58億元、66.78億元、81.24億元,歸母凈利潤分別為2.12億元、3.35億元、4.72億元。根據Wind一致預期,參考京泉華、伊戈爾、順絡電子、麥捷科技等可比公司PE均值作為參考,并考慮公司未來成長性,給予2023年35倍PE,對應目標價15.12元,維持“買入-A”投資評級。

風險提示:下游需求不及預期;產能釋放不及預期;行業(yè)競爭加劇風險。

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